Neistá ekonomika spôsobuje aktuálne na finančných trhoch prudké výkyvy. Je preto najlepší čas pripomenúť si nadčasové lekcie Warrena Buffetta a jeho spolupracovníka Charlieho Mungera.
Ich spoločné vedenie spoločnosti Berkshire Hathaway prinieslo mnohým investorom pozoruhodné výnosy. Od roku 1965 rástli akcie tejto firmy ročne v priemere o 20 percent. Výnos indexu S&P 500 pritom v tom istom čase dosiahol 10,5 percenta.
Ako znázorňuje graf, dokonca aj v kratšom čase Berkshire citeľne prekonáva index.
Výkon spoločnosti Berkshire Hathaway (BRK/A). Zdroj: Glenview Trust, Bloomberg
Buffett sa preto stal doslova investorskou legendou. Spolu s jeho kolegom Mungerom formujú investičný svet. Pripomeňme si preto ich štyri zásady.
1. Vždy invertujte.
Finančník Charlie Munger používa inverziu, teda obrátený prístup, pri riešení náročných investičných otázok. Vychádza pritom z práce nemeckého matematika Carla Gustava Jacoba Jacobiho, ktorý o tomto postupe písal v 18. storočí. Zistil, že mnohé pálčivé problémy v matematike je možné riešiť pomocou inverzie.
Táto myšlienka je len jedným z modelov, ktoré Munger používa pri rozhodovaní, a bezpochyby je tým najdôležitejším. Tvrdí, že namiesto hľadania toho, čo funguje, je lepšie zamerať sa na to, čo nefunguje, a vyhnúť sa tomu.
Na otázku, ako to robí, nedávno odpovedal, že je „potrebné zistiť, v čom nie ste dobrí, a tomu sa vyhnúť“.
2. Nevymenil by som jednu noc bezstarostného spánku za príležitosť zarobiť.
To je výrok Warrenna Buffetta. Na výkonoch finančníkov z Berkshire Hathaway je pozoruhodné to, že sú schopní dosahovať ich dlhodobo. Investičný svet je plný hviezd, ktoré raz zažiarili, no potom vyhasli.
Riadenie rizika je puncom kvality modelu podnikania spoločnosti Berkshire. Buffett totiž trvá na tom, že minimálne 30 miliárd dolárov by si firma mala ponechať v hotovosti. Jedným z dôvodov je neustála schopnosť plniť svoje záväzky. Aktuálne má Berkshire hotovosť až 105 miliárd dolárov. Väčšinu drží v podobe amerických vládnych cenných papierov.
Dôležitosť tohto pravidla sa potvrdila aj počas finančnej krízy v roku 2008, keď mnohým chýbala likvidita. Buffet mal v zásobe muníciu, ktorú pomohol použiť pri akvizíciách. Ďalším efektom je, že mu to pomáha držať si v biznisových kruhoch vysokú kredibilitu.
3. Čas je priateľom úspešného biznisu, no nepriateľom priemernosti.
Kým v počiatkoch kariéry sa Buffett zameriaval na lacné a nekvalitné spoločnosti, postupne sa jeho pozornosť presunula na kvalitné firmy. Dnes hovorí, že je „oveľa lepšie kúpiť dobrú spoločnosť za férovú cenu, ako priemernú spoločnosť za nízku cenu“. Munger k tomu dodáva: „Podľa nás sa inteligentné investovanie rovná hodnotovému investovaniu.“
Medzi najlepšie firmy spĺňajúce toto pravidlo patrí napríklad Coca-Cola alebo Apple, ktorých podiely Berkshire vlastní. Analýza dokázala, že zameranie na bezpečné a kvalitné akcie je hlavným dôvodom dobrých výkonov spoločnosti Berkshire.
Ďalším dôvodom je poistný model podnikania spoločnosti. Zisk poisťovní plynie z dvoch zdrojov. Jedným z nich je kladný rozdiel medzi prijatým poistným a výdavkami na poistné plnenia.
Druhým je časový rozdiel medzi prijatými a vydanými platbami. Často dosahuje rozdiel medzi príjmom a výdavkom roky a poisťovne môžu tento prebytok so ziskom investovať. Berkshire sa ako jednej z mála poisťovní podarilo zarábať oboma týmito spôsobmi.
4. Pozerajte sa na akcie ako na investície do biznisu.
Benjamin Graham naučil Buffetta, čo je jeho hodnotové investovanie. Jednou z cenných lekcií bolo pozerať sa na akcie ako na biznis a nereagovať na krátkodobé fluktuácie na burze. Buffett na tohtoročnom stretnutí akcionárov o Grahamovej knihe Inteligentný investor povedal, že mu zmenila život.
Autor v knihe radí investorom stať sa tichým spoločníkom firiem, do ktorých investujú. Akcie by tak mali byť oceňované na základe vnútornej hodnoty, nie ako niečo, čo neustále mení svoju cenu. Investori by však mali využívať nálady trhu a kupovať hodnotné akcie so zľavou. Nižšia ako bežná hodnota umožňuje na akcii zarobiť aj v prípade, že predchádzajúca analýza nebola správna.
Súčasný zmätok na finančných trhoch je ideálnou príležitosťou, kedy využiť všetky zmienené investičné princípy. Obava z poklesu ekonomiky a vysoká inflácia umožňujú investorom zamerať sa na spoločnosti, ktoré nemusia bezpodmienečne rásť, no nebudú klesať.
Investori by mali mať v zásobe dostatočnú hotovosť, zameriavať sa na dlhodobé investície a kvalitné spoločnosti. To sú firmy, ktoré vykazujú vysokú rentabilitu kapitálu, sú nepretržite ziskové a málo zadlžené. To by im malo pomôcť prekonať obdobie ekonomického spomalenia.
Článok vyšiel na Forbes.com a jeho autorom je prispievateľ Bill Stone.
