Bude Nvidia na cene ďalej rásť a je kúpa akcií spoločností pracujúcich na umelej inteligencii stávka na investorskú istotu? O aktuálnej situácii na trhu sme sa rozprávali s analytikom XTB Marekom Nemkym.
Akciový trh si pripísal v uplynulých mesiacoch veľmi vysoké prírastky. Už minulý rok index S&P 500 stúpol o 24 percent. Od začiatku tohto roka do polovice marca to bolo znova viac ako osem percent. Analytici preto upozorňujú, že po období rastu môže prísť korekcia.
„Aktuálne treba byť na akciovom trhu obzvlášť opatrný, pretože súčasné ocenenie akcií je podstatne vyššie, ako sme videli historicky a prudký rast trhu, ktorý nezastaviteľne rastie od začiatku novembra, už čaká na svoju korekciu,“ upozorňuje na možný obrat na trhu Marek Nemky, analytik XTB.
Foto: SITA/Courtney Crow/New York Stock Exchange
Foto: SITA/Courtney Crow/New York Stock Exchange
Výrazný rast cien akcií zaznamenali najmä technologické spoločnosti, ktoré sa zaoberajú umelou inteligenciou, čo pochopiteľne láka stále väčší počet investorov. Podľa Nemkyho však nie je možné so samozrejmosťou predpovedať, či sa bude akciový trh vyvíjať rovnako aj v horizonte troch, či šiestich mesiacov. „Akciový trh je beh na dlhú trať, nikto preto nedokáže predvídať, ktorá akcia bude najbližších pár mesiacov výherná,“ upresňuje.
Ak by sme si trh rozdelili na segmenty, dajú sa nájsť také, ktoré majú potenciál rásť viac než celý trh?
Existujú spoločnosti, ktoré sú trhom prehliadnuté. Ide najmä o hodnotové akcie alebo firmy, ktoré nemajú zázemie v Spojených štátoch. Potenciál predstavujú tiež tituly cyklického charakteru podnikajúce v Európe, ktoré môžu ťažiť z obnovenia európskej ekonomiky.
Kritici upozorňujú na fakt, že za súčasným rastom trhu stoja technologické spoločnosti a najmä firmy napojené na umelú inteligenciu. Nespájajú sa s týmto fenoménom prehnané očakávania?
Umelá inteligencia bude pravdepodobne predstavovať výrazný míľnik v našej histórii. Na niektoré spoločnosti, ktoré sa na jej tvorbe v súčasnosti podieľajú, by som preto nezanevrel. Naskakovať však do každej spoločnosti, ktorá oznámi niečo o umelej inteligencii, je predčasné.
Ide teda skôr o dlhodobý prínos?
Technológie a umelá inteligencia budú v budúcnosti hrať pri raste produktivity podstatnú úlohu. Ich pridaná hodnota tak z môjho pohľadu bude v dlhodobom horizonte vysoká. Navyše technológie sú už dnes neoddeliteľnou súčasťou našich životov. Som preto optimistický vo veci vývoja na ďalších desať či dvadsať rokov.
Dominancia Nvidie
Dopady prehnaného dopytu po akciách spoločnosti Nvidia sa však už na trhu prejavili. Od začiatku minulého roka stúpli takmer päťnásobne, no od začiatku marca strácajú desať percent. Aká ja vaša prognóza pre túto firmu?
Súčasný rast Nvidie je, samozrejme, neudržateľný a nemôže trvať donekonečna. Stojí za ním súčasná dominancia firmy na trhu s grafickými čipmi, ktoré sú dopytované vo veľkých objemoch, a to najmä veľkými technologickými spoločnosťami ako Microsoft, Meta, Google alebo Amazon.
Tieto firmy generujú ročne obrovské množstvo kapitálu, ktoré následne využívajú na reinvestície do podnikania. V súčasnosti je projektom s najväčším ziskovým a rastovým potenciálom práve umelá inteligencia a spolu s ňou veľké jazykové a multimodálne modely.
Na ich trénovanie sú potrebné čipy od Nvidie a firmy sú ochotné za ne platiť obrovské sumy. Nvidia však dokáže vyprodukovať iba určité obmedzené množstvo čipov a nárast produkcie si vyžaduje nejaký čas. Práve z tohto dôvodu si firma môže účtovať vysoké ceny. V súčasnosti na každom dolári tržieb generuje zisk 50 centov.
Bude teda rast akcie Nvidie pokračovať?
Ako dlho potrvá je otázne. V súčasnosti sú očakávania analytikov každým kvartálom prekonávané a dominancia firmy na trhu neutícha. Jej konkurenti, napríklad AMD, Intel alebo samotné veľké technologické spoločnosti, doteraz nepredstavili produkt, ktorý by mohol konkurovať grafickým čipom od Nvidie. Všetci však na ňom usilovne pracujú.
SITA/AP
Foto: SITA/AP
Dominancia tak môže pokračovať aj ďalšie dva roky, hoci tieto a ďalšie omnoho pozitívnejšie prognózy sú už v aktuálnej cene akcií započítané. Nvidia by tak nemusela predstavovať v súčasnosti práve výhodnú investíciu.
Prepadáky trhu
Nie všetky technologické firmy však rastú. Môžeme spomenúť napríklad Teslu alebo Apple. Čo je za poklesom ich akcií?
Tieto dve spoločnosti síce podnikajú v rôznych segmentoch, no niečo predsa len majú spoločné. Ide o vysoké ocenenie. Trh so smartfónmi je už dlhšie v poklese a tržby spoločnosti Apple v minulom roku mierne klesali. Negatívny sentiment a zmena v ocenení prišla až po zverejnení výsledkov, ktoré neboli nijako výnimočné.
Na burze sa vždy budú nachádzať nejaké zaujímavé príležitosti, ktoré sú prehliadnuté.
Marek Nemky, XTB
Navyše postupne sa začali objavovať správy o výraznejšom poklese predajov v Číne a k tomu sa pridala pokuta od Európskej únie vo výške 1,8 miliardy eur. Apple tiež zatiaľ nepredstavil žiadne produkty umelej inteligencie.
Čo sa týka Tesly, tak negatívny vývoj pozorujeme skôr už dlhšiu dobu. Kľúčové však boli hospodárske výsledky za posledný kvartál minulého roka, ktoré nielen nesplnili očakávania investorov, ale taktiež poskytli negatívny výhľad na tento rok, kedy sa očakáva výraznejšie spomalenie rastu v sektore elektromobilov.
Keď k tomu pridáme vysoké ocenenie na burze, znižujúce sa marže, vysokú konkurenciu v Číne, výsledkom je akcia s najhoršou výkonnosťou zo všetkých z indexu S&P 500 od začiatku roka 2024.
Ponúka akciový trh podhodnotené príležitosti
Objavujú sa na akciovom trhu aj príležitosti, ktoré sú ohodnotené nespravodlivo nízko a predstavujú teda príležitosť?
Na burze sa vždy budú nachádzať nejaké zaujímavé príležitosti, ktoré sú prehliadnuté alebo je u nich natoľko negatívny sentiment, že očakávania sú príliš pesimistické. Ten druhý prípad pozorujeme napríklad v súčasnosti pri čínskych akciových tituloch, kde politické riziko natoľko vzrástlo, že sa akcie nachádzajú na úrovniach z roku 2009.
Podobne negatívny sentiment vidíme u európskych automobiliek, ktoré sa obchodujú aj za štvornásobok ich čistého zisku.
Má v súčasnej situácii zmysel investovať do indexov?
Fondy ETF, ktoré majú za cieľ kopírovať akciové indexy, sú stále skvelou dlhodobou investíciou, keďže ide o pomerne jednoduchý a nízkonákladový spôsob, ako investovať na akciovom trhu. ETF totiž poskytujú expozíciu na akciový trh bez toho, aby investor musel sedieť nad analýzami pravidelne každý deň a snažil sa predikovať vývoj konkrétnych firiem.
Indexy predstavujú referenčnú hodnotu pre mnoho portfólio manažérov a aktívnych správcov, z ktorých majorita nedokáže prekonať práve výnosnosť indexov. S&P 500 alebo Nasdaq Composite sú najznámejšie. Poskytujú expozíciu na americký akciový trh. Investori si môžu vybrať aj celosvetový MSCI World index.
Ktoré sú vaše obľúbené?
Osobne preferujem index Nasdaq 100, ktorý v sebe zahrňuje sto najväčších spoločností na americkej burze Nasdaq, pričom jednotlivé váhy sú stanovené podľa veľkostí spoločností v ňom. Sú v ňom preto pomerne významne zastúpené technologické spoločnosti a z môjho pohľadu sú to práve tieto spoločnosti, ktoré budú na burze dominantné za 20 až 30 rokov.
Wall Street.Foto: SITA/AP
Wall Street.Foto: SITA/AP
Takáto slabá diverzifikácia však spôsobuje vyššiu volatilitu. Tá nemusí byť vhodná pre väčšinu investorov, ktorí by sa počas akciových prepadov neudržali. Z tohto dôvodu sú tak najvhodnejšie práve indexy ako S&P 500 alebo MSCI World.
Atraktívne dlhopisy
Existujú dnes na trhu aktuálne nejaké lepšie alternatívy ako akcie?
Atraktivita akciového trhu je dnes pre jeho vysoké ocenenie pomerne nízka. Pri indexe S&P 500 je ocenenie dokonca natoľko vysoké, že minuloročný zisk predstavuje len 3,7 percenta zo súčasnej ceny akcií (Earnings Yield) a v tomto roku sa tento pomer očakáva na úrovni 4,2 percenta a v ďalšom roku 4,8 percenta súčasnej ceny.
Napríklad krátkodobé americké štátne dlhopisy so splatnosťou do jedného roku predstavujú výnosy nad päť percent. Výnosy 10 ročných dlhopisov ponúkajú stále atraktívnych 4,3 percenta. Takéto vysoké výnosy na dlhopisovom trhu, ktoré by konkurovali akciovým výnosom, sme tu už veľmi dlho nemali. Považujem preto dlhopisy v súčasnosti za atraktívnejšie aktívum než akcie.
Navyše sú federálne dlhopisy Spojených štátov považované za bezrizikové aktívum, čo sa o akciách povedať nedá. Výber nechám na každého čitateľa, či by si vybral päť percent takmer bez rizika alebo potenciálnych 4,2 percenta s vyšším rizikom na tento rok.
Na akcie však stále netreba zanevrieť, pretože v sebe zahrňujú niečo, čo dlhopisy nie – potenciálny rast ziskovosti do budúcna a taktiež iracionalitu investorov, ktorí môžu udržať vysoké valuácie po dlhú dobu.
