V decembri sa v Spojených štátoch vytvorilo 256-tisíc nových pracovných miest. Ekonómovia počítali s tým, že to bude 155-tisíc. Burza to berie ako zlú správu – na prvý pohľad ide o paradox, no má to svoju logiku.
Na akciových trhoch sú niektoré dni veľmi pokojné. V „ekonomickom a geopolitickom bezvetrí“ sa hlavné indexy hýbu iba o pár stotín percent nahor či nadol. Pre burziánov je to – podobne ako víkendy, keď nemajú vo svojom portfóliu kryptomeny – proste nuda.
A potom sú akčné dni. Napríklad vtedy, keď najväčšie firmy a lídri vo svojich sektoroch oznamujú svoje kvartálne výsledky. Alebo keď sa v Spojených štátoch amerických zverejňujú posledné údaje o vývoji zamestnanosti.
„Dnes príde dôležitá správa, tá, ktorú treba tento týždeň sledovať. Očakáva sa, že rast počtu pracovných miest sa v decembri spomalil na 155-tisíc z 227-tisíc v predošlom mesiaci, čo predstavuje najslabší medziročný nárast od roku 2019,“ napísala dnes brokerská spoločnosť eToro vo svojom rannom newslettri.
Jej analytici rátali s tým, že nezamestnanosť a mzdy by mali zostať stabilné, ale vzhľadom na zmiešané signály z ostatných údajov by trhmi mohlo lomcovať prekvapenie. Tak sa aj stalo.
Indexy na rane
Všetko sa začalo ráno, futures amerických akcií sa pred kľúčovými údajmi o trhu práce znižovali pre obavy z možných vývozných obmedzení pre spoločnosť Nvidia. Ako hodiny plynuli, indexy sa zviechali a pohybovali v miernych plusových číslach.
O pol tretej nášho času konečne vyšli očakávané dáta. Rátalo sa s tým, že sa v decembri v USA vytvorilo 155-tisíc nových pracovných miest. Nakoniec to bolo 256-tisíc. Burza hneď zareagovala a hlavné indexy sa ocitli vo voľnom páde.
Širší S&P 500 pár minút po zverejnení už strácal 0,8 percenta a technologický Nasdaq sa znižoval o viac ako jedno percento. Európske burzy takisto tvrdo pocítili nepriaznivé čísla. Francúzsky CAC40, ktorý si od rána hovel v plusových percentách, vymazal zisky.
V čase našej uzávierky, o dve a pol hodiny po oznámení nových údajov, sa trhy vôbec neupokojili a vykazujú ešte väčšie straty. Vyvstáva však otázka, prečo sa burziáni zľakli toho, že sa vytvorilo viac pracovných miest, ako sa očakávalo. Nemala by to byť dobrá správa?
Zdanlivý paradox
Áno, ale iba na prvý pohľad. Silnejší ako očakávaný trh práce s klesajúcou nezamestnanosťou a výraznou tvorbou pracovných miest by totiž mohol podnietiť Fed k udržaniu aktuálnych úrokových sadzieb s cieľom obmedziť infláciu. Tento mesiac tak zrejme nebude pokračovať v uvoľňovaní menovej politiky.
Vo všeobecnosti silný pracovný trh vytvára tlak na mzdy, čo posilňuje kúpnu silu, ale aj náklady podnikov. To zas zhoršuje obavy z predlžovania inflácie.
Burzy v očakávaní zvýšenia alebo udržania vysokých sadzieb reagujú predajom rizikových aktív, zatiaľ čo podniky, najmä v citlivých odvetviach, ako sú technológie, vidia, že ich ziskovosť ohrozujú vyššie náklady na kapitál.
Obrovský vplyv
Správa o stave zamestnanosti v Spojených štátoch sa po anglicky volá „Non-Farm Payroll“. Ide o mesačný report o americkom trhu práce, ktorý nás informuje o tom, koľko ľudí sa zamestnáva, ako vyzerá nezamestnanosť a ako sa mzdy menia.
Nazýva sa „Non-Farm“, pretože vynecháva poľnohospodárskych pracovníkov a niekoľko ďalších skupín – domácnosti, neziskové organizácie a samostatne zárobkovo činné osoby.
Ide o indikátor, ktorý burziáni veľmi pozorne sledujú, lebo podáva presný obraz o zdraví americkej ekonomiky. Preto môže silno otriasť akciami, dlhopismi a dokonca aj cenami mien.
Priamo teda ovplyvňuje dôveru v ekonomiku. Napríklad silný rast zamestnanosti naznačuje robustný hospodársky výkon, čo môže viesť k zvýšeniu akciových indexov. Naopak, slabé údaje môžu signalizovať ekonomické problémy, ktoré často spôsobia pokles trhov.
Veľké výkyvy
Tento ukazovateľ tiež významne ovplyvňuje menovú politiku Federálneho rezervného systému, ktorý využíva tieto dáta pri rozhodovaní o zmene úrokov.
Silné údaje môžu naznačovať potrebu sprísnenia, čo má priamy dosah na hodnotu akcií. Slabšie čísla zase môžu Fedu poskytnúť dôvod na podporu ekonomiky nižšími sadzbami.
Veľké výkyvy po zverejnení „Non-Farm Payroll“ ilustrujú jeho vplyv na akciové trhy. Príkladov je veľa, ale možno spomenúť skok S&P 500 o 1,5 percenta, keď 3. septembra 2024 vyšla správa, ktorá ukázala výraznejší nárast zamestnanosti, ako očakávali ekonómovia.
Naopak, 6. októbra 2023 sa vytvorilo podstatne menej pracovných miest, ako počítali odhady. Spomínaný index sa prepadol o 1,2 percenta, keďže sa trh obával možného spomalenia ekonomiky.
Nie vždy je to však také jednoznačné, ako to ukazuje dnešný zdanlivo paradoxný príklad.
