Meno Dev Kantesaria vám pravdepodobne nič nehovorí. Ročný výnos jeho fondu od roku 2007 však s prehľadom prekonáva výsledky indexu S&P 500.
Všetci poznajú Veštca z Omahy Warrena Buffetta, jeho už zosnulého dlhodobého biznis partnera Charlieho Mungera a u širokej verejnosti rezonuje aj George Soros. Netreba ich predstaviť.
Kantesaria pritom udržiava pomerne malé portfólio firiem. Každá jedna perspektívna spoločnosť musí totiž prejsť veľmi prísnym sitom kritérií.
Ak má podnik určité vlastnosti, ktoré sa mu nepáčia, hneď ho vyradí zo zoznamu potenciálnych investícií. Tu je krátky zoznam čŕt, ktorým sa superinvestor vyhýba.
V prvom rade sa mu nepozdávajú vysoké kapitálové požiadavky, ktoré si vyžadujú napríklad automobilky, aby rástli.
V jeho nepriazni sa ocitajú aj sektory, kde panuje vysoká konkurencia a kde sa od seba jednotlivé firmy líšia iba minimálne, čo sa často deje pri aerolíniách.
Kantesaria nemá rád ani odvetvia v ranom štádiu rozvoja bez osvedčeného lídra. Do tejto kategórie spadajú autonómne vozidlá, ktoré sa poslednú dobu tešia obrovskému záujmu zo strany retailových investorov.
Ďalej obchádza akcie, pri ktorých sa špekuluje o veľkej otočke v hodnote, nakoniec aj spoločnosti, pri ktorých sa udiala zásadná zmena obchodného modelu.
Stačí málo
Okrem tohto komplexného rámca sa Kantesaria nebojí držať v danom čase len niekoľko akcií. Ako hovorieva, „prečo vlastniť svoj 15. najlepší nápad?“ Žiadna diverzifikácia. Namiesto toho sa rozhodol vlastniť iba niekoľko spoločností, ktoré skutočne spĺňajú jeho prísne kritériá.
Päť najlepších pozícií Valley Forge Capital Management tvorí viac ako 90 percent celého portfólia, pričom každá z nich si vyžaduje iba menšie kapitálové investície, aby mohla rásť.
Otázka, ktorú by Kantesaria kládol každému nádejnému investorovi, znie: „Si ochotný počkať pár minút navyše, aby si dostal druhú sušienku, alebo zješ prvú skôr, ako uplynie čas?“
Prirovnáva trpezlivé investovanie k tomuto klasickému testu so sušienkami a tvrdí, že mnohí ľudia sa často príliš zaoberajú titulkami v médiách a štvrťročnými výsledkami.
Namiesto toho sa Kantesaria snaží identifikovať „dlhodobé zadné vetry“ na trhoch. Jednoducho povedané, spoločnosti, ktoré budú rásť dlhý čas, a to predvídateľným spôsobom.
Tisíc percent
Aktuálne drží osem firiem. Fair Isaac Corporation predstavuje najväčší podiel – viac ako 30 percent portfólia. Kantesaria začal nakupovať akcie analytickej spoločnosti v roku 2018 a v priebehu rokov neustále pridával.
Keďže sa podniku v posledných rokoch darilo zvyšovať ceny, zaznamenal vďaka nízkym nákladom rýchly nárast zisku. Príjmy firmy Fair Isaac Corporation od roku 2020 stúpli o 423 miliónov dolárov, pričom jej prevádzkové náklady vzrástli len o 44 miliónov dolárov.
Hovoríme tak o nízkonákladovom raste, na ktorom Kantesariovi tak záleží. Odkedy fond Valley Forge Capital Management vstúpil do spoločnosti, jej akcie vyskočili podľa Finchatu o viac ako tisíc percent.
Krát 25
Druhý najväčší – takmer pätinový – podiel má ratingová agentúra a spoločnosť poskytujúca finančné údaje S&P Global.
Vzhľadom na reputačnú výhodu spoločnosti ako aj digitálnu povahu jej podnikania, nepotrebuje na svoj rast takmer žiadne kapitálové výdavky.
Kantesaria pôvodne nakúpil akcie v období po kríze v roku 2008 pravdepodobne za cenu okolo 20 dolárov, tvrdia analytici z Finchatu – dnes stoja až 25-krát toľko.
Zvyšok jeho portfólia aktuálne tvorí šesť ďalších firiem, medzi ktorými nájdete Mastercard, Moody’s Corporation, ktorá poskytuje obchodné a finančné služby, Intuitive Machines, ktorá sa zaoberá kozmonautikou, Visa, ASML, ktorá vyrába stroje na produkciu polovodičov, a softvérovú spoločnosť Aspen Technology.
