Mnoho ľudí si konečne uvedomilo, že na štátny dôchodok sa nemožno spoliehať. Pochopenie úskalí nášho sociálneho systému privádza čoraz viac jednotlivcov k aktívnej správe úspor.
Preferovanou stratégiou je investovanie do pasívnych fondov, ktoré kopírujú index S&P 500. Úspešnosť tohto prístupu je založená na predpoklade budúcej dominancie americkej ekonomiky.
Jej otáznosť však v tomto článku nebudeme riešiť. Zaujíma nás skôr konfrontácia S&P 500 s cyklickou povahou trhov. Spoza rohu na nás vykúka korekcia, a všetci vieme, čo môžu zlé časy pre index znamenať.
Kým mladí investori s dlhým investičným horizontom môžu nad prípadným poklesom mávnuť rukou s predpokladom jeho „vysedenia“, pre skôr narodených sa to môže ľahko skončiť „zlomenými väzmi“. Táto skupina si už vyžaduje sofistikovanejší prístup k riadeniu rizika.
Predstavme si 60-ročného investora, ktorému sa podarilo vybudovať akciové portfólio s hodnotou 300-tisíc eur. To by mu pri uplatnení pravidla štyroch percent malo vygenerovať dôchodkovú rentu vo výške približne tisíc eur. Mohlo by to stačiť na pokrytie základných výdavkov.
Jeho aktíva však môžu čeliť riziku postupnosti výnosov – sequence of returns risk. V takom prípade sa znehodnotí práve v čase, keď ho najviac potrebuje – na začiatku dôchodku.
Ak celé úspory spočívajú vo fonde kopírujúcom S&P 500 a trh zažije prepad, povedzme vo výške 25 percent, príde o štvrtinu svojho majetku. Jeho renta výrazne klesne a nemusí v plnom rozsahu pokryť jeho potreby.
Postupnosť výnosov
Riziko postupnosti výnosov je jedným z najväčších strašiakov pre ľudí, ktorí sa blížia k dôchodkovému veku alebo doň už vstúpili. Ide nielen o to, aká bola priemerná výška ich ročného výnosu počas celého investičného horizontu, ale aj o to, v akom poradí sa tieto výnosy – pozitívne aj negatívne – objavili.
Hrozba sa pre investorov stáva kritickou najmä v čase, keď prestanú do portfólia vkladať peniaze a namiesto toho začnú pravidelne vyberať úspory na pokrytie svojich výdavkov.
Najvýraznejšie je riziko v prvých rokoch penzie. Pozrime sa na príklad dvoch investorov, ktorí vstupujú do dôchodku s rovnakou sumou peňazí a investičným portfóliom.
Prvý investor zažije počas prvých piatich rokov silný rastový trh. Jeho portfólio sa zhodnocuje, a hoci z neho pravidelne vyberá peniaze, hodnota jeho úspor si zachováva svoju silu alebo dokonca rastie. V nasledujúcich rokoch, keď príde na trh korekcia, už má portfólio dostatočne silnú základňu, z ktorej môže čerpať.
Druhý investor však má smolu. Hneď po jeho odchode do dôchodku príde veľká finančná kríza a hodnota portfólia mu prudko klesne. Keďže musí pravidelne vyberať peniaze na pokrytie bežných výdavkov, je nútený predávať svoje investície za nízke ceny.
Tým nielenže stráca na hodnote aktív, ale taktiež výrazne zmenšuje „základňu“, ktorá by sa v budúcnosti mohla zotaviť a rásť. Aj keby mal trh v nasledujúcich rokoch rovnaké zhodnotenie ako u prvého investora, svoju počiatočnú stratu nemusí nikdy dobehnúť.
Ako sa chrániť?
Existuje niekoľko stratégií, ako toto riziko minimalizovať. Prvou je zníženie rizika pred odchodom do penzie. S blížiacim sa dôchodkom je vhodné postupne presúvať časť peňazí z rizikovejších akciových aktív do konzervatívnejších, ako sú napríklad dlhopisy alebo stabilnejšie fondy generujúce príjem.
Ďalšou možnosťou je mať v hotovosti alebo iných stabilných investíciách vytvorenú finančnú rezervu nad rámec vybudovaného akciového portfólia. Dostatok peňazí na pokrytie výdavkov na jeden až tri roky zabezpečí, že investor v prípade príchodu krízy nemusí predávať svoje znehodnotené akcie a môže počkať na zotavenie trhu. To sa však ľahšie povie, ako urobí.
Reálnejšou možnosťou je vyššia diverzifikácia a sústredenie sa na príjmovo orientované fondy. Vytvorenie portfólia, ktoré okrem rastových investícií obsahuje aj fondy zamerané na pravidelný príjem, môže situácii výrazne pomôcť.
Tieto produkty generujú hotovosť z dividend alebo iných poplatkov, vďaka čomu znižujú potrebu predávať hlavné investície v čase poklesu trhu. Tým investor získa stabilný mesačný tok peňazí, ktorý ho ochráni pred prepadmi.
Investičný div alebo DIVO?
Jedným z nástrojov, ktoré pri riešení pomenovaných problémov prichádzajú do úvahy, je Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF – DIVO. Ide o väčšinou investorov prehliadaný a často nepochopený produkt. Nejde totiž o bežný indexový fond. Jeho sila spočíva v sofistikovanej kombinácii dvoch prístupov.
Prvým je aktívny výber kvalitných akcií. Manažéri DIVO si vyberajú 20 až 25 amerických blue-chip spoločností s overenými výsledkami a udržateľnými ziskami. Nejde teda o sledovanie indexu, ale o aktívne hľadanie silných firiem.
Top 10 spoločností v portfóliu ETF DIVO s uvedením podielu a ročného výnosu.
Zdroj: Morningstar.
Druhým je selektívne krytie call opciami. Na rozdiel od iných fondov, ktoré ich automaticky vypisujú na celé svoje portfólio, a tým obmedzujú rast, manažéri DIVO to robia selektívne, len na 20 až 30 percent portfólia. To im umožňuje vyberať si, kedy a na ktoré akcie predajú opcie, aby získali dodatočný príjem, zatiaľ čo väčšina portfólia môže naďalej rásť.
Tradiční investori často riešia dilemu, či investovať do rastových akcií pre zhodnotenie kapitálu, alebo do účastín vyplácajúcich dividendy pre stabilný príjem. DIVO to vyriešilo premostením a ponúka to najlepšie z oboch svetov.
Vďaka tomu, že manažéri predávajú opcie len selektívne, má tento produkt stále priestor na rast. V silných býčích trhoch v minulosti sa dokonca dokázal priblížiť výkonnosti S&P 500 na rozdiel od „opčných fondov“, ktoré za ňou výrazne zaostávali.
Porovnanie výkonnosti fondov.
Zdroj: GP Sigma Analytics – Seeking Alpha, Ycharts.
Predaj opcií generuje dodatočný príjem, ktorý sa spolu s dividendami vypláca investorom. Tí vďaka tomu získajú stabilný mesačný cash flow, ktorý pre nich môže byť kľúčový. Stály príjem umožňuje nepredávať vlastné akcie, keď je trh na minime. To je kľúčom k zníženiu rizika postupnosti výnosov.
Charakteristika profilu ETF DIVO.
Zdroj: Morningstar.
A čo cena?
DIVO má podstatne vyšší poplatok za správu v porovnaní s bežnými ETF. Je totiž až vo výške 0,56 percenta. Na porovnanie, niektoré fondy kopírujúce index S&P 500 majú len 0,07-percentnú „taxu“.
Väčšina investorov tak pri tomto fakte okamžite začne nad fondom ohŕňať nos. Je to však ako porovnávať jablká s hruškami. Alebo skôr s melónmi. Kým nízkopoplatkové fondy len pasívne sledujú index, DIVO ponúka dve úrovne aktívnej správy.
Prvou je poctivý výber akcií a druhou selektívne narábanie s opciami. Manažéri tak musia realizovať dôkladnú analýzu spoločností, neustále sledovať trh a prispôsobovať stratégiu meniacim sa podmienkam pre získanie čo najväčšieho výnosu.
Vyšší poplatok sa v konečnom dôsledku môže vyplatiť. DIVO síce neponúka astronomický rast, ale z dlhodobého hľadiska je jeho čistý výnos po odpočítaní poplatkov často vyšší ako pri iných dividendových fondoch, ktoré ho na prvý pohľad prekonávajú. Dôvod je jednoduchý: DIVO nielen vypláca, ale aj zachováva a zhodnocuje kapitál.
DIVO určite nie je všeliek a ako každý iný produkt, aj ono má svoje úskalia. Nemá ani nahradiť celé portfólio. Investori vo veku okolo 50 rokov by však mohli zvážiť alokáciu časti úspor do tohto fondu. Na začiatok môžu napríklad začať s vyčlenením 15 percent portfólia a pomer postupne zvyšovať.
Pre dôchodcov, ktorí už potrebujú pravidelný mesačný príjem, môže DIVO tvoriť pokojne aj 40 percent. Ich hlavný cieľ sa totiž zmenil z budovania bohatstva na jeho rozdeľovanie a zachovanie. Špecifický fond im pomôže zabezpečiť stabilný cash flow bez potreby predaja akcií v nepriaznivých časoch.
Vzhľadom na súčasné trhové podmienky, keď je S&P 500 ocenený na historicky vysokých úrovniach a trh je koncentrovaný len v hŕstke technologických firiem, dokáže byť DIVO atraktívnou doplnkovou alternatívou.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
