Šesť skutočných dôvodov, prečo Berkshire hromadí hotovosť, a čo sa z toho môžeme naučiť. Oplatí sa Buffetta vôbec nasledovať, alebo ide len o planý poplach?
Warren Buffett, symbol dlhodobého investovania, dnes „sedí“ na rekordnej hotovostnej rezerve. V jeho spoločnosti Berkshire Hathaway sa nahromadilo už viac než 380 miliárd dolárov v hotovosti – najviac v celej jej histórii.
Mnohých to desí a prichádzajú otázky: „Vie Buffett niečo, čo my nie?“, „Chystá sa na krízu?“, „Je to signál, že trhy sú predražené?“, „Veľké peniaze už varujú, mali by sme ich nasledovať.“
Lenže realita je zložitejšia. Buffett sa dnes pohybuje v prostredí, kde aj jeho rozhodnutia sleduje celý finančný svet. To, že sedí na rekordnej hotovosti, neznamená, že „vie niečo, čo my nie“ – ale že hrá inú hru s inými pravidlami.
Pozrime sa teda bližšie, prečo hromadí hotovosť – a čo si z jeho prístupu môžeme vziať.
Podľa oficiálnych finančných výkazov za tretí štvrťrok 2025 drží Berkshire Hathaway približne 382 miliárd dolárov v hotovosti a krátkodobých štátnych dlhopisoch (T-bills). Celkový majetok firmy dosahuje približne 1,23 bilióna dolárov.
Na prvý pohľad to znie ako kufor plný bankoviek. V skutočnosti však nejde o „mŕtvu hotovosť“. Väčšina týchto prostriedkov je uložená v amerických štátnych pokladničných poukážkach – extrémne bezpečných a likvidných investíciách, ktoré donedávna niesli výnos okolo piatich percent ročne.
To znamená, že Buffett nenecháva peniaze ležať – parkuje ich tam, kde mu zarábajú takmer 19 miliárd dolárov ročne prakticky bez rizika. Pre firmu to znamená istotu, likviditu a stabilný príjem – kombináciu, ktorú v prostredí vyšších úrokov považuje za výhodnejšiu než akciové nákupy.
Šesť skutočných dôvodov, prečo Buffett drží toľko hotovosti
1) Nedokáže nájsť firmy, ktoré by malo zmysel kúpiť
Berkshire je dnes taká veľká, že menšie obchody ňou „nepohnú“. Aby investícia dávala zmysel, musí mať hodnotu 20 až 50 miliárd dolárov – takéto príležitosti sú zriedkavé. Za posledné tri roky uskutočnila firma len dve väčšie akvizície: poisťovňu Alleghany Corporation (2022) za 11,6 miliardy dolárov a prevzatie OxyChem (2025) za 9,7 miliardy dolárov. Nejde o strach, ale o strategickú trpezlivosť.
2) Poistný biznis potrebuje pevnú rezervu
Podstatnú časť impéria tvoria poisťovne, ktoré spravujú takzvaný float – viac ako 170 miliárd dolárov. Tieto prostriedky musia byť okamžite k dispozícii v prípade veľkých poistných udalostí. Hotovosť je preto nedotknutá poistná rezerva a základ stability celého systému.
3) Krátkodobé dlhopisy sa jednoducho oplatia
Výnos okolo piatich percent pre Berkshire znamenal takmer 19 miliárd dolárov výnosu ročne bez rizika. Aj po miernom poklese sadzieb ide o stabilný, atraktívny príjem – a peniaze sú pripravené na okamžité použitie, keď sa objaví veľká príležitosť.
4) Príprava na generačnú výmenu
Buffett má 95 rokov a systematicky pripravuje odovzdanie vedenia Gregovi Abelovi. Rekordná hotovosť nie je pesimizmus – ide o vedomé vytváranie priestoru pre stabilitu a slobodu rozhodovania v čase zmeny vedenia.
5) Vlastné akcie nie sú dosť lacné
Berkshire často skupovala vlastné akcie, keď boli podhodnotené (napríklad v rokoch 2020 až 2022). Odvtedy ich cena vzrástla. Posledné významné spätné odkúpenia prebehli v máji 2024, odvtedy už žiadne – v roku 2024 odkúpila firma akcie len za 2,9 miliardy dolárov, čo je najmenej za posledné roky.
6) Hotovosť = strategická flexibilita
Buffett hovorí, že hotovosť je „právo konať, keď ostatní nemôžu“. Nie je to pasivita, ale pripravenosť. Hotovosť mu umožňuje reagovať, keď trh padá – nie predvídať, kedy padne.
Prečo teda ten poplach?
Posledné roky Buffett viac predáva ako nakupuje, neskupuje vlastné akcie a hotovosť rastie. Navonok to vyzerá ako očakávanie krízy – v skutočnosti ide o racionálnu opatrnosť. Z T-bills Berkshire pri päťpercentných výnosoch zarába miliardy, k tomu inkasuje viac ako 5,2 miliardy dolárov ročne z dividend (napríklad od Coca-Coly 816 miliónov dolárov, od Applu 290 miliónov dolárov). Nemá dôvod tlačiť sa do drahých akcií len preto, aby „peniaze pracovali“.
Mýtus č. 1: Buffettov indikátor
Médiá často citujú takzvaný Buffettov indikátor (pomer trhovej kapitalizácie k HDP), ktorý je vraj na maxime. Buffett sa o ňom však zmienil len raz – v roku 2001 – a nikdy sa k nemu nevrátil. Tento pomer navyše prirodzene rastie, pretože veľké americké firmy zarábajú čoraz viac v zahraničí. Varovania založené na tomto čísle počúvame už celé desaťročie – a tí, ktorí sa nimi riadili, sa väčšinou pripravili o výnosy.
Mýtus č. 2: Buffett je neomylný (a treba ho kopírovať)
Buffettove zásady o trpezlivosti a disciplíne sú nadčasové, no jeho stratégia nie je prenosná na bežného investora. Riadi gigantickú firmu, kde musí rozmýšľať v desiatkach miliárd. Bežný investor taký problém nemá. Navyše aj Buffett sa občas pomýli. Počas veľkej korekcie v marci 2020 takmer nenakupoval – naopak, predával letecké spoločnosti. Rovnako aj predaj časti podielu v Apple v roku 2025 podľa Barron’s stál Berkshire desiatky miliárd na ušlom zisku. To nie je kritika, ale pripomienka: Buffett je človek so svojím kontextom. Pre nás ostatných je rozumnejšie inšpirovať sa jeho filozofiou, nie kopírovať jeho kroky.
Čo si z toho môžeme vziať
Buffett nečaká katastrofu ani kolaps trhov. Jeho prístup spočíva v trpezlivosti, disciplíne a kontrole rizika. Pre bežného investora je Buffettova hotovosť skôr symbolom:
- rozvážnosti: nekupovať len preto, že „treba“, ale kvalitu za rozumnú cenu,
- diverzifikácie: vyvážiť výnos (akcie) a istotu (hotovosť/dlhopisy),
- odolnosti: odolať panike aj eufórii.
A hlavne – časovanie trhu sa nevypláca. Prílišné čakanie často znamená zmeškané príležitosti a nižšie zhodnotenie. Aj Buffett má stále takmer tristo miliárd dolárov v akciách – teda nie je „mimo trhu“, len zvažuje riziko rozumne.
