Kto by si chcel staviť na to, že čo funguje dnes, bude aj zajtra, bude nemilo prekvapený. Ak niečo platí pre kapitálové trhy, tak to, že stabilita a predvídateľnosť sú len dočasným javom.
Investori sa zvyknú spoliehať na to, že im budúcnosť prinesie rovnaké výnosy, ako si pripísali v nedávnej minulosti. Vychádzajú z predpokladov, ktoré píšu aktuálne trendy.
No to sa môže zmeniť. Ak môžeme niečo v roku 2026 očakávať, tak sú to razantné zmeny, ktorých potenciál vidia už dnes prestížne analytické domy. Kde teda podľa nich ležia ďalšie príležitosti?
Posledná dekáda patrila predovšetkým americkým akciám a technologickým gigantom, ktorým sa podarilo ovládnuť globálne trhy.
No obdobie mimoriadnej nadvlády jednej krajiny a jediného sektora vytvára nebezpečné presvedčenie o nekonečnom raste.
Investičné prostredie však prechádza neustálymi zmenami. Finančné dejiny opakovane ukazujú, že žiadna éra netrvá večne a trhy pravidelne zažívajú cyklické zmeny lídrov.
Jeden z takýchto zlomov má nastať práve v roku 2026. Čo to znamená pre investorov?
Predstavené perspektívy kvantitatívnej investičnej spoločnosti Quantor Capital poukazujú na to, že doterajšie investičné mechanizmy už nemusia byť efektívne.
Ak sa pozrieme na predchádzajúce desaťročia, uvidíme fascinujúcu mozaiku rôznych víťazov a porazených. Každá nová dekáda priniesla témy, ktoré nikto na začiatku nepredpovedal.
Investičné stratégie postavené výhradne na výkonnosti posledných 10 rokov preto podľa autorov štúdie nesú obrovské riziko.
Analytici spoločnosti upozorňujú na možnosť, že nasledujúca dekáda bude vyzerať úplne inak než tá predošlá.
Mýtus trvalej dominancie
Rozdiely môžu nastať v inflačných očakávaniach, úrokových sadzbách, ale aj v geografickom rozložení ziskov. Prekvapivé pohyby trhov často prichádzajú práve v čase, keď sú investori najviac presvedčení o neochvejnosti súčasných trendov.
Stabilita a predvídateľnosť sú totiž na kapitálových trhoch len dočasným javom. Rovnakú rétoriku ako odborníci Quantoru zaujali aj viacerí analytici a finanční experti.
Niektorí z nich poukazujú na dosiahnutie inflexného bodu v Bennerovom cykle.
Čo je to Bennerov cyklus
Tento cyklus opisuje pravidelne sa opakujúce vzorce na finančných trhoch. Podľa neho možno fungovanie trhu rozdeliť do troch fáz, ktoré sa cyklicky striedajú.
- Obdobia paniky (A): Roky, v ktorých trh zažíva prudké prepady, paniku a iracionálny výpredaj aktív.
- Dobré časy (B): Roky s vysokými cenami a obdobia prosperity, kedy je ideálny čas na predaj akcií alebo komodít.
- Ťažké časy (C): Roky nízkych cien a hospodárskej depresie.
Hoci Samuel Benner publikoval svoje teórie pred 150 rokmi, jeho graf sa stal virálnym v investičnej komunite. Fascinujúce je, že mnohé z jeho predpovedí pre 20. a 21. storočie prekvapivo presne trafili veľké krízy (napríklad rok 2008 alebo prepady okolo roku 2020).
Prečo sa schyľuje k zlomu?
Mnohé portfóliá dnes trpia vysokou koncentráciou v úzkej skupine amerických spoločností. Tieto firmy ťažili z prostredia nízkych úrokových sadzieb a masívnej globálnej digitalizácie.
Jeremy Grantham, investičný stratég zo spoločnosti GMO, napríklad poukazuje na skutočnosť, že nikdy neexistoval trvalý býčí trh, ktorý by začínal z takých vysokých ocenení, ako sú tie dnešné.
Naopak, trhová kapitalizácia najväčších hráčov dosiahla úrovne, ktoré historicky predchádzali obdobiam stagnácie alebo korekcie.
Profimedia
Ak sa podľa analytikov pozrieme do 80. rokov minulého storočia, zistíme, že svetovým trhom dominovalo Japonsko.
Vtedy, rovnako ako aj dnes, panovalo presvedčenie, že japonský hospodársky zázrak nikdy neskončí. Tamojšie firmy mali ovládnuť celú planétu.
Realita nasledujúcej dekády však bola diametrálne odlišná a investorom priniesla dlhé roky sklamania. Podobný scenár sa opakoval na začiatku milénia s rozmachom internetových firiem.
Investori vtedy verili, že stará ekonomika zanikla a nové technológie zmenia pravidlá oceňovania aktív. Prasknutie bubliny následne ukázalo dôležitosť fundamentálnych hodnôt a diverzifikácie.
Dnes sa podľa finančných špecialistov nachádzame v situácii, v ktorej už inflácia nie je len spomienkou z učebníc a centrálne banky musia voliť prísnejšiu menovú politiku.
Vyššie náklady na kapitál menia matematiku investovania a znevýhodňujú firmy, ktoré generujú zisky v ďalekej budúcnosti. Reálna ekonomika a komodity môžu v novom prostredí získať stratenú atraktivitu.
Nemenný zákon
Experti Quantoru pripomínajú, že pravidelná rotácia lídrov trhu predstavuje jeden z najstabilnejších zákonov finančného sveta.
Keď sa určitému regiónu alebo sektoru darí mimoriadne dobre, priťahuje čoraz viac kapitálu, čo neúmerne zvyšuje jeho cenu.
Vysoké ocenenie následne znižuje očakávané budúce výnosy a vytvára priestor pre podhodnotené aktíva. V prvej dekáde tohto storočia sa mimoriadne darilo rozvíjajúcim sa trhom a komoditám, zatiaľ čo americké akcie prakticky nepriniesli žiadny zisk.
Následne prišiel prudký zlom a karta sa úplne obrátila. Mnohí investori však majú podľa odborníkov tendenciu zabúdať na tieto cykly a nakupujú to, čo už výrazne narástlo.
Nvidia
Psychológia davu zohráva v tomto procese kľúčovú úlohu, pretože pocit istoty prichádza až po potvrdení úspechu v minulosti. Skutočné príležitosti sa však často skrývajú tam, kde vládne nezáujem alebo skepticizmus.
Ak nasledujúce roky prinesú návrat k priemerným hodnotám, dnešní miláčikovia trhu môžu čeliť výrazným problémom. Geopolitické napätie a snahy o deglobalizáciu navyše vytvárajú tlak na zmenu dodávateľských reťazcov.
Tieto procesy môžu podporiť domáci priemysel v krajinách, ktoré v posledných rokoch zaostávali. Čo to v skratke znamená? Kapitál sa pravdepodobne začne presúvať do oblastí s lepším pomerom medzi cenou a hodnotou.
Diverzifikácia ako ochrana
Ako sa však majú s neistotou vysporiadať investori? Špecialisti spoločnosti Quantor Capital tvrdia, že zabezpečenie majetku proti nepredvídateľným zmenám si vyžaduje disciplínu a široký investičný záber.
Spoliehať sa len na jeden trh alebo na jednu menu vraj predstavuje v súčasnom svete hazard. Globálne diverzifikované portfólio síce nedokáže prinášať maximálne možné výnosy, efektívne však tlmí dôsledky lokálnych kríz.
Súčasťou inteligentnej stratégie by podľa expertov malo byť zastúpenie rôznych tried aktív vrátane akcií, dlhopisov, nehnuteľností a alternatívnych investícií.
Freepik/Bearfotos
Mnohí investori v súčasnosti podceňujú význam dlhopisov, ktoré po rokoch nulových výnosov opäť ponúkajú zaujímavé zhodnotenie. Rovnako dôležité je sledovanie medzinárodných trhov mimo Spojených štátov, kde sú ceny akcií voči ziskom často oveľa priaznivejšie.
Európa, Ázia či vybrané rozvíjajúce sa krajiny môžu v prípade oslabenia dolára priniesť neočakávané zisky. Riziko koncentrácie sa momentálne nachádza na historických maximách a jeho zníženie by malo byť prioritou pre každého, kto plánuje v dlhodobom horizonte.
Budúcnosť nikdy nekopíruje minulosť v presnom poradí a s rovnakou intenzitou. Pripravenosť na rôzne scenáre vývoja je preto dôležitejšia než snaha o presné predpovedanie víťaza.
Flexibilita v myslení a v správe aktív umožní prečkať obdobia zvýšenej volatility. Aspoň bez vážnych strát.
Nové príležitosti
Svetové hospodárstvo čelí výzvam, ktoré zásadne ovplyvnia ziskovosť firiem v najbližších rokoch. Demografické zmeny v podobe starnutia populácie v rozvinutých krajinách menia spotrebiteľské správanie a nároky na zdravotnú starostlivosť.
Zároveň prebieha energetická transformácia, ktorá si vyžaduje masívne investície do infraštruktúry a nových technológií. Tieto procesy vytvárajú nových víťazov, ktorí nemusia nutne pochádzať z prostredia Silicon Valley.
Automatizácia a robotizácia sa stávajú nevyhnutnosťou pre udržanie konkurencieschopnosti pri nedostatku pracovnej sily. Firmy, ktoré dokážu efektívne implementovať tieto inovácie do výrobných procesov, získajú značnú výhodu.
Unsplash
Investori by sa mali zamerať na spoločnosti so silnými súvahami a schopnosťou prenášať vyššie náklady na konečných spotrebiteľov. Práve schopnosť udržať si marže v prostredí vyššej inflácie bude kľúčovým faktorom úspechu.
Pasívne investovanie do indexov ovládaných niekoľkými gigantmi môže v novej ére priniesť horšie výsledky než aktívny výber podhodnotených akcií.
Analýza reálnych peňažných tokov a dividendovej politiky sa opäť vracia do módy ako spoľahlivý kompas v rozbúrených vodách finančných trhov.
Trpezlivosť a disciplína
Krátkodobé výkyvy často vedú k unáhleným rozhodnutiam, ktoré poškodzujú dlhodobú výkonnosť. Treba si preto zachovať chladnú hlavu aj v momentoch, keď sa zdá, že staré pravidlá prestali platiť.
História ukazuje, že trhy sa vždy nakoniec vrátia k fundamentom, hoci to môže trvať dlhšie, než si väčšina účastníkov praje. Pravidelné prehodnocovanie portfólia a jeho rebalansovanie pomáha predchádzať prílišnému riziku v predražených sektoroch.
Ak nasledujúce desaťročie prinesie nižšie priemerné výnosy, náklady na správu investícií budú zohrávať ešte dôležitejšiu úlohu. Efektivita a nízke poplatky sa stanú rozhodujúcim prvkom pri budovaní bohatstva.
Platí, že čas na trhu je takmer vždy dôležitejší než časovanie trhu. Hoci len za predpokladu, že sa majetok rozumne rozloží. Nikto síce nedokáže presne určiť okamih, kedy sa súčasný trend zlomí, ale dá sa na tento moment vopred pripraviť.
Investovanie nie je o hľadaní istôt, ale o pravdepodobnostiach a manažovaní rizika. Pochopenie faktu, že každé úspešné obdobie raz skončí, pomáha vyhnúť sa najväčším chybám.
Nasledujúca dekáda pravdepodobne prekvapí každého, kto verí v nekonečné trvanie súčasného stavu. Pripravené portfólio však dokáže premeniť aj nečakané zmeny na príležitosť pre stabilný rast.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
