Podľa Warsha by sa nákupy aktív mali používať len ako výnimočný nástroj v krízových situáciách.
Už žiadne špekulácie. Kevin Warsh mieri do Fedu. Nomináciu Warsha oznámil americký prezident Donald Trump v piatok, ako sa očakávalo. Ak ho schváli Senát, v ktorom má Trumpova Republikánska strana väčšinu, nahradí súčasného šéfa Fedu Jeroma Powella, ktorého funkčné obdobie sa skončí v máji tohto roku.
Päťdesiatpäťročný finančník Kevin Warsh je jednou z tých postáv americkej hospodárskej politiky, ktoré nikdy úplne nezmizli z dohľadu, hoci sa na dlhé roky stiahli z výkonnej moci.
Na rozdiel od niektorých iných mien, o ktorých sa v posledných mesiacoch špekulovalo ako o budúcom šéfovi Fedu, má Warsh priame skúsenosti z Fedu, Wall Street a Bieleho domu.
Kombinácia technokratického profilu a politickej čitateľnosti z neho robí kandidáta, ktorý je zrozumiteľný pre súčasného prezidenta Spojených štátov a zároveň relatívne prijateľný pre investorov.
Z Wall Street do centrálnej banky
Rodák z Albany v štáte New York Kevin Maxwell Warsh po štúdiu na Stanforde a Harvard Law School pracoval v investičnej banke Morgan Stanley a potom zamieril do Bieleho domu ako člen Národnej ekonomickej rady.
V roku 2006 ho republikánsky prezident USA George W. Bush vymenoval za člena Rady guvernérov Fedu a stal sa tak najmladším guvernérom v storočnej histórii tejto inštitúcie.
Vo Fede sa rýchlo dostal do centra pozornosti finančnej krízy v rokoch 2008 a 2009, kde bol kľúčovou osobnosťou v oblasti krízového riadenia a medzinárodnej komunikácie.
Po odchode z centrálnej banky v roku 2011 prešiel na akademickú pôdu a poradenstvo, najmä v Stanfordovom Hooverovom inštitúte, kde dlhodobo vstupoval do diskusií o menovej politike.
Opakovane argumentoval, že keď Fed dlhodobo drží vo svojej súvahe obrovské objemy dlhopisov, stiera tým hranice medzi krízovou intervenciou a bežnou menovou politikou, čo Powell v posledných rokoch robil.
Podľa Warsha by sa nákupy aktív mali používať len ako výnimočný nástroj v krízových situáciách, pretože ich dlhodobé používanie môže trhy ukolísať falošným pocitom bezpečia a časom zvýšiť riziko rastu cien a vzniku investičných bublín.
Jastrab, alebo pragmatik?
Diskusia okolo Kevina Warsha sa teraz často točí okolo otázky, aký tvrdý bude nakoniec na čele Fedu. Denník Wall Street Journal sumarizuje, že je dlhodobo považovaný skôr za takzvaného jastraba a nesúhlasí s Trumpovou víziou rýchleho a dramatického zníženia úrokových sadzieb smerom k jednému percentu.
Tento obraz však nie je jednoznačný. Niektorí analytici poukazujú na to, že predseda Fedu nie je sólovým hráčom a jeho skutočný vplyv závisí od jeho schopnosti presvedčiť ostatných členov menového výboru. Podľa nich bude musieť Warsh, podobne ako jeho predchodcovia, nájsť rovnováhu medzi rozdielnymi názormi v rámci inštitúcie.
Podľa Stephena Browna z Capital Economics je Warsh z pohľadu investorov jednou z najprijateľnejších možností. Jeho zdržanlivejší postoj k uvoľňovaniu menovej politiky znižuje obavy z politického tlaku Bieleho domu.
„Trump síce verbálne presadzuje výrazne nižšie úrokové sadzby, ale v praxi teraz svojou voľbou ukázal, že nechce rozkolísať trhy ani spochybniť základnú dôveryhodnosť Fedu,“ domnieva sa Brown. „Dosadením Warsha si necháva otvorenú cestu k postupnému uvoľňovaniu bez toho, aby vyvolal dojem, že Fed sa vzdáva opatrnosti a dlhodobej dôvery trhu tým, že hneď na začiatku horúčkovito uvoľňuje menovú politiku.“
Vzťah k Trumpovi a rodinné väzby
Kevin Warsh má blízko k Donaldovi Trumpovi nielen pracovne, ale aj prostredníctvom osobných väzieb. Je ženatý s Jane Lauderovou, podnikateľkou a dedičkou impéria Estée Lauder. Jeho svokor Ronald Lauder, syn zakladateľa rovnomennej kozmetickej značky, patrí dlhodobo k Trumpovým priateľom a podporovateľom.
Keď Trump prvýkrát vyhral prezidentské voľby v roku 2016, Ronald Lauder prispel na jeho kampaň sumou sto tisíc dolárov. Podľa médií bol jedným z ľudí, ktorí prezidentovi vnukli myšlienku, že Spojené štáty by sa mali usilovať o kúpu Grónska, čo nedávno vyvolalo rozruch v NATO.
Americký prezident už vo štvrtok naznačil, že „oznámi meno osoby, ktorá je známa každému vo finančnom svete“, a dodal, že „viacerí ľudia si myslia, že táto osoba mohla zastávať túto funkciu už pred rokmi“.
Warsh bol totiž blízko k nominácii už v roku 2017, keď sa Trump nakoniec rozhodol pre Jeroma Powella. Vzťahy medzi súčasným šéfom Fedu a Trumpom sa však postupne zhoršovali, najmä v dôsledku Powellovho odmietania rýchlejšieho znižovania úrokových sadzieb. V dôsledku toho sa teraz na scénu vracia pôvodný favorit.
Ako budú na nomináciu reagovať trhy?
Trhy teraz budú predovšetkým hodnotiť, či si nový predseda dokáže udržať dôveru v nezávislosť Fedu. Americká ekonomika sa pohybuje v prostredí spomaľujúceho sa trhu práce a inflácie, ktorá síce oproti vrcholom z posledných rokov klesla, ale stále zostáva nad dlhodobým cieľom centrálnej banky.
Pre svetové trhy však Warshovo vymenovanie predstavuje skôr kontinuitu než šok. Rozkolísaný dolár by mohol v nasledujúcich hodinách a dňoch ťažiť z pocitu investorov, že Fed zostane relatívne opatrný, zatiaľ čo výnosy dlhopisov by odrážali očakávania pomalšieho tempa uvoľňovania menovej politiky.
Pre Európu ide o scenár, ktorý neprináša dramatické zmeny, ale skôr potvrdzuje, že americká centrálna banka zostane jedným z hlavných stabilizačných prvkov svetovej ekonomiky.
Skúsený bard sa vracia na čelo inštitúcie, ktorá v súčasnosti čelí jednému z najťažších období od finančnej krízy v roku 2008. Fed tak stojí nielen pred personálnou zmenou, ale aj pred skúškou, či je možné udržať rovnováhu medzi nezávislosťou a zodpovednosťou americkej centrálnej banky v čase silného politického tlaku.
Tento článok vyšiel na Forbes.cz. Jeho autor je Pavel Kohár.
