Makrostratég varuje pred posledným vzplanutím trhov a následnou dlhou zimou.
Aktuálna situácia na svetových finančných trhoch vyzerá na prvý pohľad veľmi nepriaznivo. Pod povrchom globálnej ekonomiky dochádza k postupnému oslabovaniu kľúčových štruktúr.
Mnohé popredné ekonomické ukazovatele začínajú klesať a signalizujú príchod náročného obdobia. Ďalšiu vrstvu neistoty prinášajú do systému geopolitické riziká. Henrik Zeberg, skúsený ekonóm a stratég, ktorý sa zameriava na hospodárske cykly, však v tejto súvislosti upozorňuje na fascinujúci paradox.
Trhy sa podľa neho pripravujú na prudký nárast napriek všetkým negatívnym správam. Na najbližší vývoj je vraj v súčasnosti pripravený len málokto.
Najväčšie obavy u Zeberga vyvoláva stav spotrebiteľov. Práve oni predstavujú skutočný motor každého hospodárskeho cyklu. Ekonóm naznačuje, že ich kúpna sila a ochota míňať začínajú vykazovať prvé vážne trhliny.
Súbežne s tým sleduje tichý nárast napätia v sektore súkromných úverov. Tradičný bankový systém nahradili v tejto oblasti netransparentné finančné nástroje a vysoká miera zadlženia.
Samostatnú kapitolu rovnice tvoria aj geopolitické riziká, ktoré vytvárajú ďalšiu vrstvu nebezpečných globálnych tlakov. Eskalácia napätia na Blízkom východe priamo ovplyvňuje ceny energetických surovín.
Vyššie ceny ropy následne podporujú inflačné scenáre v tom najnevhodnejšom čase. Ekonomika sa totiž spomaľuje a potrebuje skôr stimuly než ďalšie obmedzenia. Americká centrálna banka sa tak ocitá v mimoriadne zložitej situácii.
Hospodársky rast slabne a úverové trhy vykazujú známky stresu. Zároveň však drahé energie bránia rýchlemu poklesu inflácie k cieľovým hodnotám.
Federálny rezervný systém preto vo svojej komunikácii zostáva skôr opatrný a prísny. Táto kombinácia faktorov prehlbuje celkovú krehkosť finančného systému.
Ide o nestabilné prostredie typické pre neskorý cyklus. A predsa sa trh podľa ekonomického stratéga chystá zotaviť.
Psychológia trhu
Väčšina účastníkov trhu sa dnes nachádza v defenzívnom postoji. Prevláda strach a investori sa snažia chrániť svoj kapitál pred predpokladaným poklesom.
Dominantným naratívom v odborných kruhoch sa stala nevyhnutná recesia. Analytici často hovoria o systémovej krehkosti a blížiacom sa kolapse. Tieto fundamentálne obavy považuje Zeberg za opodstatnené a racionálne.
Finančné trhy sa však podľa neho neriadia čistými ekonomickými faktami. Ich pohyb ovplyvňujú najmä očakávania a snaha predvídať budúce kroky kľúčových hráčov.
Makroekonóm si preto myslí, že práve všeobecný pesimizmus vytvára priestor pre nečakaný rast smerom nahor. Aktuálne nastavenie investorov je príliš negatívne, čo paradoxne umožňuje trhu vydať sa opačným smerom.
Zeberg hovorí, že nadchádzajúci rast nebude výsledkom zlepšenia reálnej ekonomiky. Nebudú ho poháňať pozitívnejšie hospodárske výsledky firiem ani silný rast hrubého domáceho produktu.
Hlavným motorom sa stane viera v opätovný zásah centrálnych bánk. Zhoršujúce sa údaje z trhu práce môžu poslúžiť ako potrebný katalyzátor.
Trhy začnú predpokladať, že štátne inštitúcie nenechajú systém padnúť. Investori sa pokúsia predbehnúť oficiálne rozhodnutia a začnú nakupovať aktíva skôr.
Makroekonóm je presvedčený, že trh v krátkodobom horizonte uverí v záchrannú misiu menovej politiky. Táto viera na nejaký čas preváži nad negatívnou realitou v reálnom svete.
Historické paralely
Podobné situácie sme už podľa Zeberga v histórii finančných trhov viackrát zažili. Ako príklad uvádza dramatické udalosti z roku 2007. Vtedy sa ekonomika nachádzala v štádiu jasného zhoršovania.
Problémy v úverovom sektore už začínali vychádzať na povrch. Akciové trhy však v tom čase neodpovedali okamžitým pádom do hlbín. Index Nasdaq, naopak, zaznamenal v období od augusta do októbra prudký nárast. Jeho hodnota vtedy stúpla o približne 25 percent v priebehu pár týždňov.
V reálnej ekonomike sa pritom vtedy nič zásadné nezmenilo. Recesia bola už prakticky neodvratná a nevyhnutná. Trh sa však rozhodol oceniť budúcu reakciu Federálneho rezervného systému. Investori stavili na to, že príde masívna podpora likvidity.
Rovnaká dynamika sa podľa stratéga začína formovať aj v dnešných dňoch. Blížiaci sa rast bude pôsobiť na mnohých ľudí veľmi klamlivo. Časť verejnosti ho bude vnímať ako definitívne potvrdenie sily celého systému.
Upevní to nebezpečné presvedčenie o neustálej kontrole centrálnych bánk nad trhom. Zeberg varuje, že tento falošný pocit bezpečia zvykne byť integrálnou súčasťou trhového cyklu. Prichádzajúca rely nepredstavuje začiatok novej éry prosperity. Ide skôr o finálnu fázu štruktúry, ktorá vznikala viac ako dve desaťročia.
Dlhodobý cyklus technologického sektora
Pre správne pochopenie súčasnosti treba sledovať horizont posledných 25 rokov. Trh nečelí len bežnému výkyvu v rámci jedného hospodárskeho cyklu.
Dochádza k vyvrcholeniu dlhodobého rastového trendu v technologickom sektore. Samotný proces odštartoval po prasknutí bubliny v roku 2000. Index Nasdaq sa odvtedy pohybuje v jasnej a čitateľnej štruktúre.
Zeberg pri analýze používa princípy vĺn, ktoré definujú nálady investorov. Korekcia počas finančnej krízy v rokoch 2007 až 2009 bola nevyhnutným resetom.
Išlo o hlboké prečistenie systému po predchádzajúcom raste. Neskôr prišlo obdobie rokov 2018 až 2020 s ďalšou vlnou konsolidácie. Túto fázu ovplyvnilo sprísňovanie finančných podmienok a globálna pandémia.
Žiadna z týchto kríz však rastový trend definitívne neprerušila. Naopak, každé oslabenie v konečnom dôsledku štruktúru trhu posilnilo. Analytik odhaduje, že sa momentálne nachádzame v záverečnej piatej vlne.
Býčí trh v technologickom sektore.
Zdroj: Trading View, Henrik Zeberg.
Pre túto fázu je typická extrémna akcelerácia cien smerom nahor. Pôvodný optimizmus investorov prerastá do skalopevného presvedčenia.
To sa neskôr mení na nebezpečné nadmerné sebavedomie všetkých účastníkov. V takomto prostredí začínajú trhové naratívy úplne dominovať. Cena aktív sa vtedy úplne odpútava od rozumných základov.
Vplyv AI a koniec rastu
Súčasný trh vo veľkej miere ovplyvňuje téma umelej inteligencie. Dominancia veľkých technologických korporácií vytvára silný tlak na rast indexov. Tieto technologické zmeny sa všeobecne považujú za transformačné pre celú spoločnosť.
Trhy však v piatej vlne neoceňujú súčasný stav týchto technológií. Do cien sa premietajú prehnané očakávania posunuté ďaleko do budúcnosti.
Zeberg upozorňuje, že celá technická štruktúra vykazuje jasné známky vyčerpania. Dlhodobý vzorec vývoja trhu je už takmer kompletný. Strednodobé formácie na grafoch sa postupne zužujú a komprimujú.
Podmienky pre veľký pohyb smerom nahor sú už vraj splnené. Aktuálne chýba už len posledný impulz, ktorý túto reakciu spustí. Trhy sa v takejto fáze pohybujú mimoriadne prudko a rýchlo.
Často ide o pohyb, ktorý sa javí ako úplne neoprávnený. Práve preto stratég hovorí o najviac nenávidenom raste v histórii. Tento rast bude prekonávať obrovskú stenu obáv a neistoty.
Odohrá sa v čase, keď väčšina ľudí bude vsádzať na pravý opak. Hlavným motorom nebude reálne zlepšenie sveta, ale nádej naň. Tá však nebude mať dlhé trvanie. Poslúži len na dosiahnutie posledných vrcholov a uzavretie celého cyklu.
Vizionár nadobudol presvedčenie, že sme veľmi blízko k pohybu, ktorému málokto verí. Celá štruktúra však naznačuje, že proces sa už dostal do pohybu.
Príprava na rozlúčku s trhom
Záverečná fáza cyklu so sebou prináša špecifické riziká pre každého investora. Zeberg upozorňuje na prichádzajúci dlhý bozk na dobrú noc. Po dosiahnutí vrcholov môže prísť obdobie, ktoré zásadne zmení pohľad na investovanie.
Mnohí účastníci trhu sa nechajú zlákať poslednou vlnou eufórie. Budú veriť, že staré pravidlá už neplatia a rast bude pokračovať večne. Práve v takýchto chvíľach je riziko straty najvyššie.
V takých prípadoch treba vnímať rozdiel medzi cenou na grafe a hodnotou v reálnom svete. Technologický sektor zažil úžasnú cestu od začiatku milénia až do dnešných dní. Táto cesta však pravdepodobne naráža na svoje prirodzené limity.
Vyčerpanie štruktúry naznačuje, že priestor pre ďalší zdravý rast sa zmenšuje. Budúce mesiace ukážu, ako rýchlo dokáže trh dokončiť svoju plánovanú cestu.
Zeberg varuje pred prehnanou dôverou v stabilitu v čase, keď sa základy otriasajú. Je dôležité sledovať nielen ceny akcií, ale aj napätie v úverovom systéme.
Práve tam sa môžu objaviť prvé varovné signály skutočného obratu. Celý proces smeruje k veľkému rozuzleniu, ktoré preverí trpezlivosť všetkých.
Investori by mali zostať ostražití aj počas prebiehajúcich nárastov. Tie môžu byť totiž len posledným vzplanutím pred dlhou zimou. Finále tohto historického cyklu sa nezadržateľne blíži k svojmu koncu.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
