Zdraženie úverov či hypoték, ale aj otvorenie nových možností na zhodnocovanie prostriedkov. Zmeny v oblasti vývoja sadzieb a menových kurzov ovplyvňujú jednak jednotlivcov a jednak firmy. Ako banky pomáhajú klientom riadiť úrokové aj menové riziko a aké sú najnovšie trendy v oblasti investovania, približuje Peter Polomský, riaditeľ odboru Capital Markets v Tatra banke.
Posledné roky boli pomerne dynamické, najmä čo sa týka vývoja úrokových sadzieb. Ako by ste zhodnotili ich posledné obdobie a súčasnú situáciu?
Po dlhom období veľmi nízkych úrokových sadzieb od roku 2010 asi do polovice roku 2022 prišlo k zásadnej zmene. Začiatok konfliktu na Ukrajine a s ním súvisiaca energetická kríza spôsobili rast inflácie výrazne nad cieľ Európskej centrálnej banky. Tá preto pristúpila k zvyšovaniu úrokových sadzieb a tento krok spravili aj ostatné centrálne banky.
Za niečo vyše roka ich Európska centrálna banka zdvihla z hodnôt okolo nuly na úroveň približne 4,5 percenta. Keď sa situácia mierne upokojila, veľmi rýchlo sadzby znižovala. Aktuálne sa nachádzame niekde v pásme nad 2 percentá, teda zhruba na úrovni, kde sa snaží držať aj svoj inflačný cieľ.
Tieto zmeny ovplyvnili rôzne oblasti – od úrokových sadzieb pri úveroch až po zhodnocovanie prostriedkov.
Peter Polomský, riaditeľ odboru Capital Markets v Tatra banke
Zdroj: Tatra banka
Ako reagovali na takýto dramatický a dynamický vývoj sadzieb klienti, ktorí čerpali úvery?
Tí, ktorí čerpali úver alebo o ňom uvažovali a videli ten enormne rýchly nárast úrokových sadzieb za veľmi krátke obdobie, sa prirodzene začali zaujímať, ako udržať výšku úrokov pod kontrolou.
Klienti s úverom sa vždy musia rozhodnúť, či chcú byť vystavení práve takémuto riziku zmeny úrokových sadzieb alebo, naopak, chcú mať istotu. Je to veľmi podobné ako pri hypotékach, keď sa fyzická osoba rozhoduje, či si hypotéku zafixuje na dva, tri, päť alebo viac rokov.
Pri takýchto rozhodnutiach zohráva úlohu výhľad, ako aj úroveň, na ktorej už výška úrokovej sadzby môže začať spôsobovať problémy pri splácaní úveru alebo výrazne ukrajuje z očakávanej obchodnej marže. Existujú aj úverové štruktúry, pri ktorých podmienky financovania vyžadujú, aby mal klient toto riziko na určitej úrovni ošetrené.
Pomáha pri tomto rozhodovaní aj banka? Ako tento proces prebieha?
Keď sa v roku 2022 začal cyklus prudšieho zvyšovania úrokových sadzieb, klienti, ktorí sa o túto tému zaujímali, s bankou intenzívne komunikovali. Zároveň sa banka snaží vo väčšine prípadov konať aj proaktívne.
Pri poskytovaní financovania ukazuje rôzne možnosti a dáva klientovi na výber. Takto vyzerá úroková sadzba, pokiaľ je naviazaná na plávajúcu úrokovú sadzbu. A takéto sú možnosti cez rôzne produkty, ako si aktuálnu úrokovú sadzbu zabezpečiť na dlhšie obdobie.
Takže druhá polovica roka 2022 a rok 2023 boli stále ešte obdobím, keď si klienti dokázali zafixovať úrokovú sadzbu na veľmi priaznivých úrovniach aj na dlhšie obdobie. Na päť až desať rokov, čo sú pomerne bežné lehoty, na ktoré si najmä korporátni klienti ten úver berú.
A čo tí, ktorí to nestihli? Doplatili na situáciu v podobe vyšších úrokov?
Tí zrejme mali chvíľu rušno a asi veľmi intenzívne monitorovali, kde sa ten nárast úrokových sadzieb zastaví.
Obzvlášť exponované na takýto rast úrokových sadzieb sú veľké developerské projekty. Títo klienti veľmi často a intenzívne riešia s bankou možnosti, ako si zabezpečiť úrokové sadzby a mať riziko pod kontrolou. Platí to však aj pre niektorých klientov z oblasti výrobných podnikov alebo z akéhokoľvek iného podnikateľského segmentu.
Je veľmi dôležité, aby klienti neriešili pohyb úrokových sadzieb len v momente, keď úver čerpajú. Ideálne je, keď sú v pravidelnom kontakte s bankou či už cez svojich relationship manažérov, alebo cez pracovníkov klientskeho dealingu Capital Markets. Máme priestor na to, aby sme im priniesli vhodnú ponuku dostupných produktov presne štruktúrovanú na ich úver.
Zdroj: shutterstock
Popri zmene úrokových sadzieb sme v roku 2025 zaznamenali aj vývoj v oblasti výmenných kurzov. Sú klienti citliví aj na túto oblasť?
Pri výmenných kurzoch ide dlhodobo o veľmi dynamickú vec. Máme mesiace, keď sa prakticky nič nedeje, a potom sú mesiace, keď kurz jednej meny dokáže voči druhej oslabiť aj o niekoľko percent.
Najvýraznejší pohyb v roku 2025 z hlavných svetových mien zaznamenal americký dolár, ktorý voči euru oslabil skoro o 10 percent. Takáto zmena môže mať zásadný vplyv napríklad na klienta, ktorý má všetky vstupy do svojej produkcie v eurách a následne predáva svoj výrobok alebo službu v zahraničí a inkasuje peniaze v amerických dolároch. V takom prípade môže výrazné oslabenie meny zásadným spôsobom zatriasť profitabilitou daného produktu alebo služby.
Je to určite oblasť, ktorá by si zaslúžila aj zo strany klientov väčší záujem a intenzívnejšiu komunikáciu s bankou.
Keď sa vrátime k zmenám úrokových sadzieb, tie ovplyvnili aj oblasť zhodnocovania prostriedkov. Začali klienti viac riešiť aj túto oblasť?
Určite áno. Predchádzajúcich jedenásť rokov prakticky nulových sadzieb totiž neponúkalo okrem akciových trhov alebo alternatívnych investícií veľa možností v tejto oblasti.
Ako sa rozhodujú o spôsobe zhodnotenia či investovania firmy a ako jednotlivci? Vidíte tam nejaké zásadné rozdiely?
Fyzická osoba rozhoduje priamo o svojich peniazoch. Zhodnocovanie alebo investovanie rieši skôr vo vzťahu k budovaniu majetku, jeho ochrane pred znehodnotením infláciou, zabezpečeniu sa na dôchodok a podobne. Má priestor riešiť ho dlhodobejšie a často je ochotná akceptovať aj väčšie riziko.
Pri firmách ide skôr o snahu o čo najefektívnejšie využitie dočasne voľného kapitálu. Podľa svojej štruktúry majú na riadenie financií väčšinou svoj vlastný manažment – ekonómov, finančné oddelenia, finančných riaditeľov a podobne.
Zodpovednosť pri starostlivosti o peniaze akcionárov alebo spoločníkov je iná ako pri manažovaní svojich súkromných peňazí. Aj preto majú tendenciu byť konzervatívnejšie.
Väčšina sa sústreďuje na termínované vklady, modifikáciu termínovaných vkladov, nastavené automatické úročenie na bežných účtoch (overnighty) a podobne.
Spomínali ste štruktúrované produkty na mieru v oblasti úverov, dajú sa pripraviť aj v oblasti investícií?
Áno, aj to je jedna z možností. Pomerne často sa nám totiž stáva, že klienti majú potrebu zhodnocovania voľných zdrojov, ale zároveň sú ochotní prijať aj nejakú expozíciu voči trhovému riziku určitého podkladového aktíva napríklad nejakej cudzej meny.
Pre nich vieme pripraviť rôzne typy štruktúrovaných vkladov – tak pre fyzické osoby, ako aj pre korporátnych klientov. Môže ísť napríklad o štruktúrované depozitá kombinujúce určité prvky z devízových trhov s termínovaným vkladom, prípadne o investičné certifikáty.
Vstupujú niekedy do rozhodovania aj iné faktory ako možné zhodnotenie či riziko?
V niektorých prípadoch áno. Máme napríklad klientov, ktorí považujú za dôležitú tému udržateľnosti a ESG a chcú sa správať zodpovedne. Pre nich priniesla Tatra banka v roku 2024 – stále ako jediná na slovenskom trhu – takzvaný ESG DepozitTB.
Takto vyzbierané prostriedky od klientov banka ďalej poskytuje vo forme úverov, ale s podmienkou, že budú využité na podporu udržateľnosti, alebo priamo vo forme zelených úverov.
Zdroj: shutterstock
Načrtli ste, že fyzické osoby majú väčšiu voľnosť a ich možnosti zhodnotenia prostriedkov sú zväčša širšie ako pri firemných klientoch. V čom napríklad?
Pri fyzických osobách je v prvom rade dôležité, aký majetok majú. Tí najbonitnejší sú klienti nášho privátneho bankovníctva, kde máme veľmi otvorenú infraštruktúru. Môžu sa dostať prakticky k akémukoľvek finančnému nástroju, ktorý sa na trhu obchoduje.
Môže ísť o kombináciu termínovaných vkladov, akcií, rôznych typov fondov od najkonzervatívnejších dlhopisových cez akciové až po rôzne a veľmi populárne ETF fondy ako aj alternatívne investície. Pre klientov private bankingu máme v ponuke napríklad aj fyzické investičné zlato.
Úlohu zohráva aj fakt, či klient uprednostňuje pasívny alebo aktívny manažment týchto prostriedkov. Tá škála je veľmi široká.
Keby ste mali vybrať niekoľko noviniek alebo trendov v oblasti investovania, ktoré by to aktuálne boli?
Trendom a zároveň novinkou je investícia do private markets, čiže súkromných trhov. Ešte donedávna boli doménou venture kapitálu alebo veľkých špecializovaných spoločností.
Zmena legislatívy, ktorá prišla v roku 2024 pod názvom ELTIF 2.0, však vytvorila právny rámec, vďaka ktorému sú tieto investície dostupnejšie. Tí najväčší správcovia prostriedkov na túto situáciu veľmi rýchlo zareagovali.
Ide napríklad o spoločnosť BlackRock, s ktorou dlhodobejšie spolupracujeme a naše partnerstvo sme rozšírili o BlackRock Multi Alternatives Growth Fund. Ide o fond, ktorý investuje do širokého spektra vysoko rastúcich tried aktív, ako sú súkromný kapitál, súkromné úvery, súkromná infraštruktúra alebo reálne aktíva so zameraním na dlhodobý rast kapitálu. Spája teda diverzifikáciu z pohľadu aktív s geografickou diverzifikáciou, keďže ide o rôzne druhy investícií na rôznych svetadieloch. Záujem klientov svedčí o tom, že ide o veľmi úspešnú novinku.
Ide v tejto oblasti zatiaľ len o zahraničné fondy alebo je tu možnosť investovať aj do lokálnejších firiem?
Postupne sa tieto trendy dostávajú aj do nášho regiónu. Legislatíva je síce oveľa priaznivejšia v krajinách ako Luxembursko, ale už aj v Českej republike vznikajú alternatívne investičné fondy.
Popri novej investičnej príležitosti v spolupráci so spoločnosťou BlackRock sme preto s ďalším dlhodobým partnerom priniesli aj Penta Equity Fund SICAV a Tatra Asset Management Waste Management
podfond v spolupráci s WOOD & Company. Aktuálne pracujeme aj na ďalších novinkách.
Zdroj: shutterstock
Zatiaľ sme hovorili najmä o bonitných klientoch v rámci privátneho bankovníctva, ale aký vzťah k investovaniu majú Slováci vo všeobecnosti? Pozorujete v tejto oblasti nejaké zmeny?
V minulosti mnoho ľudí považovalo investovanie za doménu bohatých. Bežná populácia ho nevnímala ako spôsob, ako zhodnocovať svoje prostriedky alebo chrániť majetok.
To sa v poslednom období výrazne mení aj vďaka širšej ponuke možností. Rastúci záujem o investovanie vnímame najmä u mladšej generácie. Zároveň už nejde výlučne o doménu bánk – dlhodobo funguje mnoho špecializovaných platforiem a neustále vznikajú ďalšie.
Tieto novinky oslovujú najmä mladších ľudí, ktorí uprednostňujú slobodu, chcú sa o svoje financie starať sami a „vyskúšať si to“. Dnes často stačí stiahnuť si aplikáciu a v nej dokážete investovať prakticky do všetkých nástrojov, ktoré som načrtol.
Zároveň sa formuje aj nový segment – kryptoaktíva, respektíve digitálne aktíva. Aj tieto oblasti ako banka veľmi pozorne sledujeme.
Nehrozí im, že prídu pri tom skúšaní o peniaze?
Treba byť, samozrejme, veľmi opatrný. Klienti však už pochopili, že sa neoplatí nejakým spôsobom – ako my hovoríme – časovať vstup na trh a časovať investíciu. To znamená, že teraz zainvestujem a už iba zarobím.
Čo by ste im teda poradili?
Veľmi dôležité a rozumné je pozerať sa na investovanie ako na dlhodobý proces. Teda postupne a pravidelne si sporiť, odkladať peniaze bokom. Keď mi to situácia umožňuje, pokojne viac, keď sa nedá, tak menej.
Pravidelnosť je zásadná. Vďaka nej riziko investovania v nesprávnom čase rozkladáte a zároveň si dokážete spriemerovať svoju vstupnú investíciu. To je univerzálna rada, ktorá platí v podstate pre všetkých takýchto investorov.
Viac o tejto téme a všetky aktuálne trendy zo sveta biznisu sa dozviete aj v relácii Biznis Insights:
