Hlavným zdrojom nadvýnosov sa stali komodity a odlíšili vyvážené portfólio od tradičnej kombinácie akcií a dlhopisov.
V tomto roku tento prístup zarába približne 26 percent, čo predstavuje najlepší výsledok od roku 1933. Ukazuje sa, že namiesto stávky na jeden trend zatiaľ funguje diverzifikácia naprieč triedami aktív, pričom hlavným ťahúňom sú komodity.
Rovnomerné 25-percentné rozdelenie portfólia medzi spomínané štyri zložky stavia vedľa seba potenciál rastu, stabilitu, likviditu aj ochranu proti inflácii. Akcie ašpirujú na vyššie zhodnotenie, dlhopisy majú tlmiť výkyvy, hotovosť ťaží z vyšších sadzieb a komodity zabezpečujú nadvýnos, ktorý tento rok chýba klasickému portfóliu 60/40, teda 60 percent akcií a 40 percent dlhopisov.
Aby sme však boli presnejší – v spomínanom portfóliu akciová časť zodpovedá širokému americkému trhu typu indexu S&P 500 a dlhopisová zložka mieri hlavne do dlhodobých amerických štátnych bondov. Hotovostnú zložku tvoria krátkodobé štátne pokladničné poukážky, ktoré fungujú ako bezpečný a likvidný parkovací nástroj pre kapitál a zároveň nesú základný úrokový výnos. Komoditný kôš zahŕňa energie, priemyselné aj drahé kovy a poľnohospodárske plodiny.
Pre slovenského investora sa princíp nemení, môže sa však líšiť vyhotovenie. Akciovú zložku možno pokryť napríklad globálnymi ETF na vyspelé trhy, dlhopisovú časť môžu tvoriť tuzemské štátne dlhopisy a komoditnú expozíciu zabezpečujú široké komoditné ETF. Hotovostnú zložku väčšinou tvoria peniaze na účte alebo krátkodobé štátne pokladničné poukážky, ktoré slúžia ako bezpečné a likvidné uloženie prostriedkov a zároveň nesú úrokový výnos. V prípade zahraničných aktív denominovaných v dolároch by mal investor počítať s menovým rizikom, ktoré môže výnosy zvýšiť aj znížiť podľa vývoja kurzu voči korune.
Poďakovanie patrí komoditám
Rekordný výsledok takéhoto mixu je o to prekvapivejší, že ide o stratégiu postavenú na minimalizácii stresu a kolísania, nie na honbe za maximálnymi ziskami. V tomto roku však práve tento prístup generuje výkon, ktorý by patril skôr agresívnym portfóliám. Podľa Michaela Hartnetta z Bank of America ide o najlepší rok tejto stratégie od roku 1933 a zároveň o tretie najsilnejšie prekonanie klasického portfólia 60/40 za posledné storočie.
Hlavným zdrojom nadvýnosov sa stali komodity a odlíšili vyvážené portfólio od tradičnej kombinácie akcií a dlhopisov. Akcie síce zdražujú a dlhopisy prispievajú stabilitou, ale bez komoditnej zložky by celkový výsledok vyzeral podstatne horšie. Práve táto časť portfólia ťaží z prostredia vyššej inflácie, geopolitického napätia a zmien v globálnych dodávateľských reťazcoch. Dôležitý signál prichádza aj z porovnania s tradičným prístupom. Portfólio 60/40, dlhodobo považované za štandard, tento rok stráca konkurencieschopnosť. Zatiaľ.
Myšlienka vyváženého portfólia pritom nie je nová. Nadväzuje na koncept nazvaný Permanent Portfolio Harryho Browna, ktorý staval na rovnakom princípe rozloženia medzi akcie, dlhodobé dlhopisy, hotovosť a zlato. Súčasná verzia tento prístup rozširuje o širšiu komoditnú zložku, ktorá podľa Bank of America lepšie zodpovedá dnešnému trhovému prostrediu.
Praktická implementácia takejto stratégie je teraz tiež jednoduchšia ako kedykoľvek predtým. Investori môžu jednotlivé zložky poskladať napríklad pomocou likvidných burzovo obchodovaných fondov, ktoré pokrývajú široké akciové indexy, štátne dlhopisy, krátkodobé nástroje peňažného trhu aj komoditné aktíva. Ide o dostupný a rýchly spôsob, ako túto alokačnú logiku využiť v praxi.
Zásadná otázka mieri dopredu. Ak tohtoročná výkonnosť začne priťahovať ďalší kapitál do komodít, teda hlavne energií, ako sú ropa a plyn, priemyselných a drahých kovov či poľnohospodárskych plodín, môže sa tento efekt ešte zosilniť? Ak áno, portfólio navrhnuté ako pokojná a konzervatívna voľba sa pokojne môže stať jedným z hlavných víťazov súčasného investičného cyklu.
