Akciové trhy už päť týždňov výrazne rastú. Dno dosiahli 16. júna, keď sa index S&P 500 od začiatku roka prepadol o 23 percent na hodnotu 3 667. Minulý týždeň sa vyšplhal späť na 4 305 dolárov, teda o 17 percent nad júnovým minimom. Investori si teraz kladú otázku: Máme už to najhoršie za sebou? Budú akcie pokračovať v raste?
Medzi investormi a analytikmi začína prevládať optimizmus. Dôvodom je niekoľko faktorov, ktoré sa nevyvíjajú tak negatívne, ako sa čakalo.
Prehnané obavy z prvého polroka
„V prvej polovici roka boli akciové trhy pod silným predajným tlakom, keďže pre vysokú infláciu sa investori obávali ďalšieho uťahovania monetárnej politiky a príchodu recesie. V júni sa tak ohodnotenie akcií dostalo na veľmi nízku úroveň,“ opisuje negatívny trend z prvej polovice roka analytik spoločnosti Finlord Boris Tomčiak. Rast akcií v posledných týždňoch je preto podľa neho výsledkom ich podhodnotenia v prvej časti roka.
Aj investičný riaditeľ spoločnosti Finax Radoslav Kasík pripisuje oživenie akciového trhu nenaplneným negatívnym očakávaniam investorov. „Zatiaľ v USA hovoríme o technickej recesii, ale mnohé ukazovatele, napríklad zamestnanosť, spotreba, ziskovosť firiem, vyzerajú stále dobre,“ konštatuje.
V cenách akcií totiž podľa neho bola premietnutá prudšia recesia ekonomiky, pokles firemných ziskov a výraznejšie utesňovanie menovej politiky, než sa napokon ukázalo.
Pozitívny obrat v makrodátach
Inflácia v USA klesla v júli 8,5 percenta, v júni to bolo 9,1 percenta. V medzimesačnom porovnaní sa rast cien zastavil po prvýkrát v súčasnej vlne zdražovania. Ekonómovia sa preto nazdávajú, že americká ekonomika má, čo sa týka inflácie, to najhoršie za sebou.
Priaznivo sa vyvíja aj nezamestnanosť. Bez práce je len 3,5 percenta obyvateľov – najmenej od roku 1969. Napriek tomu, že HDP krajiny sa scvrklo už dva štvrťroky po sebe, čo znamená technickú recesiu, americké firmy zostávajú silné. Popri trhu práce o tom hovoria aj ich hospodárske výsledky.
„Doteraz z viac ako 450 reportujúcich spoločností z hlavného akciového indexu S&P 500 prekonali očakávania na úrovni ziskovosti až tri štvrtiny,“ uviedli v pravidelnej analýze akciového trhu analytici J&T banky.
Fed sa bude musieť krotiť
Najlepšie reagoval na inflačné dáta technologický index Nasdaq, ktorý zo svojho júnového minima vzrástol o viac ako 20 percent a dostal sa tak do býčieho trendu. Darí sa aj európskym akciám, keď paneurópsky index STOXX Europe 600 vzrástol od začiatku júla o zhruba desať percent a nemecký DAX si prilepšil o 12 percent.
„Veľkú rolu pri zotavení zohrávajú zmiernené očakávania investorov ohľadom menovej politiky Fedu. Trh prestal veriť, že rast úrokov bude taký prudký, ako signalizovali centrálni bankári,“ hovorí Kasík. Na najbližšom septembrovom zasadnutí sa tak očakáva zvýšenie sadzieb len o 50 bázických bodov a nie o 75 bodov, čo bol pôvodný predpoklad.
„Ďalšie zvýšenie sa bude odvíjať od prichádzajúcich dát z reálnej ekonomiky. Na konci roka by sa sadzby mohli pohybovať na úrovni 3,5 až štyri percentá,“ predpokladá analytik J&T banky Patrik Hudec. Dodáva, že inflačné tlaky sa síce spomaľujú, no nie dostatočne rýchlo. Fed preto bude vo zvyšovaní úrokových sadieb pokračovať, aj keď pomalším tempom.
Analytik hovorí, že za súčasným spomalením inflácie sú predovšetkým nižšie ceny energií a palív v USA. Mzdové náklady však budú podľa neho rast cien poháňať aj naďalej. Inflácia tak zostane na „zvýšených úrovniach dlhší čas,“ prognózuje.
Kasík z Finaxu si naopak myslí, že svetová ekonomika sa nevyhne ďalšiemu spomaleniu, čo sa musí premietnuť do znížených inflačných tlakov. Predpokladá, že recesia a pokles inflácie povedú k zvoľneniu politiky Fedu. „Toto je zmena, ktorá sa od júna stala základným trhovým názorom a ktorá stojí za rastom akcií,“ vysvetľuje. To, či sa tento predpoklad potvrdí, ukážu nasledujúce mesiace.
Čo bude nasledovať
Vyhliadky na ďalší vývoj akcií sú napriek ich silnému oživeniu v uplynulých týždňoch neisté. „Skôr sa prikláňam k názoru, že trhy ešte zostanú nejaký čas turbulentné a budú testovať poklesy. Obrat trhov však, samozrejme, hodnotím pozitívne. Určite som viac optimistický ako napríklad pred troma mesiacmi,“ pripúšťa Kasík.
„Akcie by v najbližšom období mohli pokračovať v spevňovaní, mimo iného vďaka rastovým titulom citlivým na úrokové sadzby, ktoré sa už v prípade technológií dostali do býčieho trendu,“ naznačuje Hudec.
Pokračovaniu krátkodobej rely podľa neho nahráva aj hromadenie hotovosti u investorov, čo zvyšuje dopyt na finančných trhoch. Pripomína však, že dlhodobému rastu aj naďalej nepraje sprísňovanie menovej politiky centrálnych bánk, spomaľovanie globálnej ekonomiky a s tým spojené oslabovanie ziskov firemného sektora.
Ktoré akcie budú rásť
Tomčiak pripomína, že do akcií sa oplatí investovať najmä pri ich nízkom ohodnotení. Takým bolo napríklad dno z polovice júna. Aj dnes však ešte majú akcie potenciál. Index S&P 500 je stále zhruba desať percent pod hodnotou zo začiatku roka.
Analytik hovorí, že pri ekonomickom oživení sa môže dariť napríklad spoločnostiam z oblasti spotrebného tovaru. Vysokú ziskovosť si zachovávajú firmy pôsobiace v zdravotníctve a IT.
„S ohľadom na vývoj vojny na Ukrajine, prichádzajúcu zimnú vykurovaciu sezónou a hroziacu energetickú krízu v Európe, naďalej vidím priestor na zaujímavé zhodnotenie komodít a energií, prípadne spoločností pôsobiacich v týchto odvetviach,“ pridáva ďalších možných favoritov na zhodnotenie Hudec.
Podľa Kasíka by mohli rásť sektory, ktoré boli poklesom zasiahnuté najviac, napríklad technologické akcie. „Ono sa to v zásade už aj deje. Napríklad akcie spoločnosti Apple narástli od 16. júna o takmer 34 percent a do dosiahnutia nového vrcholu im chýba 4,5 percenta,“ hovorí. Na nastúpenie do tohto vlaku je však podľa neho neskoro.
Neodporúča preto zameriavať sa na konkrétne investície, ale investovať priebežne a diverzifikovane. „Popritom využívať každý ponúknutý pokles. Určite tak prídete úspešne k investičnému cieľu,“ naznačuje.
Slovenskí investori sa ešte musia učiť
Tohtoročný pokles trhov podľa Kasíka potvrdil „emočné správanie stredoeurópskych investorov a podliehanie trhovým náladám“. „Keď trhy rastú a generujú zisky, ľudia chcú investovať. A naopak, keď trhy klesajú, podliehajú strachu a ukončujú investície. V čase, kedy by mali práve robiť mimoriadne vklady,“ konštatuje finančník.
Celkový objem vkladov však podľa neho v prvom polroku prevyšoval výbery. „Vidíme, že naše úsilie venované vzdelávaniu má efekt a finančné povedomie Slovákov sa z roka na rok zvyšuje,“ hodnotí.
Tomčiak predpokladá, že záujem o akciové investície bude v našom regióne v najbližších kvartáloch rásť. Udeje sa tak napriek veľkej obľube investícií do nehnuteľností. „Ohodnotenie realít sa už dostalo na veľmi vysoké úrovne a akciové trhy ponúkajú vyšší potenciál,“ naznačuje.