Dan Niles odporúča sledovať tri ukazovatele, ktoré naznačujú, kedy nastane správny čas na opätovnú akvizíciu akcií.
„Fondy peňažného trhu v súčasnosti ponúkajú garantovaný výnos na úrovni štyroch percent. Vzhľadom na svoje obavy si myslím, že ide o solídny zisk, ktorý zároveň umožní ponechať si hotovosť v prípade výpredajov na burze,“ vysvetlil vtedy.
Kto ho neposlúchol, to dnes určite trpko ľutuje. Od Nového roka sa širší index S&P 500 prepadol takmer o 10 percent a Nasdaq o 13 percent, pričom nás Niles v januári varoval aj pred nebezpečenstvom spojeným s technologickými titulmi.
Nebolo to prvýkrát, čo americký investor odporučil staviť na „keš“ a obrniť sa trpezlivosťou. Už v roku 2022 vystríhal pred turbulenciami na akciových trhoch. Aj vtedy správne uhádol vývoj na burze – index S&P 500 klesol o obludných 19 percent.
Túto otázku si hádam kladie každý investor a Dan Niles ju zodpovedal.
Krátkodobé dno
Americké burzy minulý týždeň zažili dramatický vývoj. Prudký pokles poslal index volatility VIX na úroveň 50. Až 65 percent technických indikátorov, ktoré Niles sleduje, signalizovalo, že trh je oversold. Zjednodušene povedané, ide o stav, keď brokeri zadali veľa predajných príkazov a zdá sa, že by mohli začať prevládať nákupy.
„Z historického hľadiska stačí približne 48 percent spomínaných ukazovateľov, aby sme vedeli, že sme sa dostali do blízkosti obchodovateľného krátkodobého dna,“ približuje Niles. Vzápätí však dodáva, že nejde nevyhnutne o absolútny spodný limit pre ceny akcií počas medvedieho trhu.
Zdroj: Google
Medzi optimizmom a opatrnosťou
V úvode komentára Niles pripomína, že americký prezident Donald Trump minulý týždeň ilustroval citát svetoznámeho ekonóma Johna Maynarda Keynesa: „Keď sa fakty vyvíjajú, mením názor. Čo robíte vy, pane?“
Vzhľadom na nepokoj na svetových trhoch sa šéf Bieleho domu v stredu 9. apríla zachoval ako Keynes a odsunul clá o 90 dní, čo vyvolalo 9,5-percentný nárast indexu S&P. „Išlo o jednu z desiatich najlepších denných rally od roku 1930,“ píše Niles.
Tento krok prišiel po varovných signáloch z viacerých strán – pokles akciových a dlhopisových trhov, oslabenie amerického dolára a vyhlásenie Jamieho Dimona, generálneho riaditeľa banky JPMorgan Chase, o očakávanej recesii. „Žiadny prezident nechce hospodársky pokles na svojom konte,“ poznamenáva Niles.
Ako dodáva, k najprudším rallies historicky došlo počas medvedích trhov, a domnieva sa, že z technického hľadiska by súčasný rast mohol pokračovať vzhľadom na colné výnimky oznámené minulý piatok.
Napriek tomu zostáva opatrný. Kľúčom k pochopeniu krátkodobého vývoja budú podľa neho pohyby výnosov desaťročných dlhopisov, vývoj amerického dolára a zmeny v kreditných spreadoch.
„Ak sa index volatility VIX vráti na úroveň okolo 25 alebo ak sa S&P 500 priblíži k hodnotám spred ‚Dňa oslobodenia‘, odporúčam agresívne znižovať riziko,“ radí.
Zisky a valuácie pod tlakom
Z dlhodobého hľadiska Niles očakáva, že smerovanie trhov budú určovať dva faktory – vývoj firemných ziskov a valuácie, teda P/E pomery. Podľa jeho odhadov sú súčasné prognózy na rok 2025, ktoré predpokladajú stúpanie profitu o viac ako 10 percent, príliš optimistické.
„Realistickejší je stagnujúci rast,“ tvrdí. Navyše, aktuálny P/E pomer indexu S&P 500 na úrovni 23 je vysoký v porovnaní s historickými hodnotami – počas recesií zvyčajne klesá na strednú úroveň okolo 15 a pri inflácii v rozmedzí 2,5 až troch percent sa pohybuje okolo 19.
„Vzhľadom na pravdepodobný pokles ziskov a valuácií trh asi ešte nedosiahol svoje dno,“ varuje Niles. Blížiaca sa výsledková sezóna za prvý štvrťrok bude kritická – očakáva sa zníženie odhadov a stiahnutie ročných prognóz zo strany mnohých firiem.
Ako však dodáva, 1,7-percentný rast finančného sektora po výsledkoch bánk ako JPMorgan, Wells Fargo, BlackRock a Morgan Stanley naznačuje, že krátkodobá nálada môže byť pozitívna.
Hotovosť a selektívne investície
Na začiatku roka Niles odporúčal držať „keš“ v peňažných fondoch s výnosom nad štyri percentá. Označil ho dokonca za svoju top investíciu – prvýkrát od roku 2022, keď index S&P 500 klesol o 19 percent. A dnes opakuje, že „hotovosť zostáva dobrou voľbou“.
Pokiaľ ide o akcie, radí, aby sa investori zamerali na spoločnosti, ktoré poskytujú sieťové vybavenie, a tie, ktoré profitujú z dát vytvorených investíciami do umelej inteligencie za posledné dva roky.
Zároveň však vystríha pred slepou vierou vo „veľkolepú sedmičku“ – po anglicky Magnificent 7 –, ktorá dominovala trhom v posledných rokoch.
Jeho stratégia je jasná. Treba predávať pri nárastoch o 10 až 14 percent a kupovať po prepadoch, keď trh dosahuje technicky oversold úrovne. „Ide o spôsob, ako kontrolovať riziko počas zvyšku roka,“ podčiarkuje.
Tiene recesie a globálne výzvy
Niles vidí hrozbu negatívneho rastu HDP v treťom alebo štvrtom kvartáli 2025, čiastočne pre presun dopytu v očakávaní budúcich ciel a exportných kontrol.
Čínsky vývoz v marci prekonal očakávania – 12,4 percenta oproti prognóze na úrovni 4,6 percenta –, zatiaľ čo importy sklamali – –4,3 percenta verzus –2,1 percenta –, čo podľa Nilesa naznačuje nerovnováhu v globálnej ekonomike.
Aj keď výnimky z ciel môžu dočasne podporiť rast trhov, Niles varuje pred vierou v dlhodobé stúpanie, najmä vzhľadom na vysoké valuácie a očakávania nižších ziskov.
Navyše, potenciálne sprísnenie exportných kontrol na polovodiče a ďalšie clá v horizonte jedného až dvoch mesiacov by mohli opäť zatriasť trhmi. „Investori musia byť pripravení na rýchle zmeny,“ hovorí.
Prispôsobte sa alebo prehráte
Niles uzatvára svoje úvahy citátom britského prírodovedca Charlesa Darwina, ktorý použil aj začiatkom roka: „Neprežije najsilnejší ani najinteligentnejší druh, ale ten, ktorý sa dokáže najlepšie prispôsobiť zmene.“
V čase, keď sa americká vládna politika mení zo dňa na deň a ekonomické ukazovatele signalizujú neistotu, tieto slová rezonujú viac než kedykoľvek predtým.
Pre investorov je odkaz jasný – buďte ostražití, držte hotovosť ako bezpečný prístav a selektívne investujte do sektorov, ktoré majú potenciál prekonať turbulencie. V roku 2025 bude kľúčom k úspechu flexibilita a schopnosť rýchlo reagovať na meniace sa podmienky.
