Expert varuje pred príchodom novej trhovej éry. Obchod s drahým kovom vysiela zarážajúce signály.
Tradičné ekonomické modely, ktoré fungovali desiatky rokov, zrazu prestávajú dávať zmysel. Ceny drahého kovu opakovane prekonávajú historické maximá a vyvolávajú búrlivé diskusie medzi analytikmi, ale aj laickou verejnosťou.
Investori sa nedokážu zhodnúť na tom, ako sa cena zlata bude v budúcnosti vyvíjať. Mnohí sa preto snažia pochopiť mechanizmy, ktoré stoja za jeho prudkým nárastom.
Britský finančný historik a investičný stratég Edward Chancellor vo svojej hĺbkovej analýze rozoberá novodobý fenomén. Prostredníctvom porovnania s historickými udalosťami, ktoré v minulosti menili svetové hospodárstvo, hľadá odpovede na otázku, či ide o dočasný výkyv alebo o hlbokú transformáciu finančného systému.
Jeho závery sú prekvapivé. Odhaľuje vznik nových síl pôsobiacich na svetovom trhu. Na doterajšie modely podľa neho môžeme pokojne zabudnúť. Do globálneho finančného systému vraj prichádzajú paradigmatické zmeny.
Podľa analýzy známeho investora existoval po celé desaťročia veľmi jasný a predvídateľný vzťah medzi cenou zlata a reálnymi úrokovými sadzbami. Ten sa v ekonómii často označuje ako negatívna korelácia.
Keď reálne výnosy štátnych dlhopisov klesali do záporných hodnôt, investori hromadne utekali k zlatu. Drahý kov im vtedy slúžil ako bezpečný prístav, ktorý chránil ich kúpnu silu pred infláciou. A platilo to aj naopak. Zlato sa pohybovalo inverzne voči reálnym dlhodobým sadzbám.
V súčasnosti sme však svedkami úplne iného správania. Reálne úrokové sadzby v Spojených štátoch amerických výrazne vzrástli, no zlato napriek tomu neprestáva zdražovať.
Tento rozpor naznačuje, že na trhu začali pôsobiť nové a oveľa silnejšie sily. Chancellor si myslí, že staré investičné tabuľky a korelácie môžeme nateraz odložiť do zásuvky. Súčasný trh sa správa spôsobom, ktorý popiera doterajšie skúsenosti väčšiny profesionálnych obchodníkov.
Útek centrálnych bánk k istote
Významnú úlohu v tomto procese zohrávajú predovšetkým inštitucionálni hráči z východných ekonomík. Stratég hovorí o masívnych nákupoch drahého kovu zo strany centrálnych bánk, ktoré menia zloženie svojich rezerv.
Tieto štátne inštitúcie už zjavne netúžia držať všetky svoje úspory v amerických dolároch alebo v dlhopisoch západných vlád. Geopolitické napätie a časté uvalenie finančných sankcií zásadne zmenili vnímanie rizika.
Chancellor varuje, že zbrane v podobe zmrazovania devízových rezerv vyvolali prirodzenú protireakciu. Krajiny ako Čína, India alebo Rusko intenzívne hľadajú alternatívu, ktorú nemôže žiadna cudzia mocnosť jednoducho vypnúť alebo znehodnotiť.
Zlato v tomto kontexte predstavuje ultimátnu formu finančnej suverenity a nezávislosti. Tento trend finančný historik nepovažuje za dočasný výkyv. Podľa neho ide o dlhodobú stratégiu najväčších rozvíjajúcich sa ekonomík sveta.
Fiškálny chaos
Problém však údajne neleží len v geopolitike, ale aj v samotnom srdci západného finančného systému. Chancellor upozorňuje na alarmujúci stav verejných financií v rozvinutých krajinách.
Spojené štáty americké čelia obrovskému dlhu, ktorého obsluha sa stáva čoraz drahšou záležitosťou. Trhy začínajú otvorene pochybovať o schopnosti vlád udržať stabilitu bez toho, aby nespôsobili ďalšiu vlnu vysokej inflácie.
FRED
Zdroj: FRED.
Investičný špecialista tvrdí, že investori vnímajú zlato ako poistku proti možnému zlyhaniu papierových mien. Keď centrálnym bankám dochádzajú overené možnosti na stabilizáciu ekonomiky, drahý kov sa stáva jedinou hmatateľnou istotou. Čo teda bude ďalej s jeho cenou?
Psychológia trhu
Aktíva, ktoré rýchlo presiahnu svoj dlhodobý trend, sú zvyčajne predurčené na pokles. Presne to sa napríklad stalo so zlatom po dosiahnutí jeho vrcholu koncom roka 1979.
Počas nasledujúcich piatich rokov jeho cena klesla takmer o dve tretiny. Tento rok vzrástlo v dolároch o viac ako 60 percent, čo predstavuje jeho najlepší výkon za 46 rokov.
Po zohľadnení inflácie nebolo zlato nikdy drahšie. „Buď sme svedkami ďalšej bubliny, alebo ide o zmenu paradigmy,“ usudzuje finančný historik.
Reuters
Zdroj: Reuters, Finaeon.
Záverečné fázy veľkých cenových bublín podľa Chancellora historicky sprevádza masové nadšenie. Tunelový pohľad účastníkov považuje za typický znak euforickej fázy trhu.
To sa však na súčasnom trhu nedeje. Bežní západní investori zatiaľ trh so vzácnym kovom skôr ignorujú. Stratég si myslí, že práve tento nezáujem robí súčasnú situáciu mimoriadne dôležitou pre budúcnosť svetového finančného poriadku.
Z jeho pohľadu totiž nejde o klasickú bublinu hnanú emóciami más, ale o niečo oveľa hlbšie a možno aj nebezpečnejšie pre stabilitu súčasného systému.
Záhada chýbajúcich drobných investorov
Chancellor uvádza, že súčasnému rastu cien chýbajú typické znaky špekulatívnej mánie, ktoré sme videli v minulosti. Keď v 80. rokoch minulého storočia zlato prudko draželo, ľudia stáli v dlhých radoch, aby si kúpili aspoň malý kúsok kovu.
Dnes však nič také nepozorujeme. Špecialista na investície upozorňuje, že záujem drobných investorov v západnom svete je v skutočnosti veľmi nízky.
Dokonca vníma opačný trend, keď mnohí ľudia využívajú vysoké ceny na to, aby svoje staré zlaté šperky alebo mince predali. Toto správanie vraj jasne dokazuje absenciu masového nadšenia. Špekulanti sú vraj príliš zaneprázdnení posadnutosťou kryptomenami a umelou inteligenciou na to, aby venovali svoju pozornosť „barbarskej relikvii“.
Odklon od tradičných fondov
Ďalším dôležitým dôkazom, o ktorom Chancellor hovorí, je správanie burzovo obchodovaných fondov. Tie zvyčajne slúžia ako hlavný nástroj pre inštitucionálnych aj súkromných investorov, ktorí chcú vlastniť zlato bez fyzickej držby.
Chancellor varuje, že v týchto fondoch vidíme v posledných mesiacoch skôr odlev peňazí než prílev. Zatiaľ čo cena kovu stúpa k výšinám, množstvo zlata držaného prostredníctvom týchto nástrojov klesá.
Tento jav popiera všetky doterajšie poučky o fungovaní trhu. Ak by trh ovládalo špekulatívne nadšenie, tieto fondy by museli praskať vo švíkoch. Západní správcovia majetku však zostávajú voči zlatu skeptickí a radšej stavajú na technologické akcie alebo iné populárne trendy.
Zmena paradigmy
Všetky tieto faktory naznačujú, že dochádza k zásadnej zmene paradigmy v globálnom finančnom systéme. Chancellor si myslí, že staré vzťahy medzi úrokmi a zlatom už prestávajú platiť a éra absolútnej dominancie dolára sa chýli ku koncu.
Ak by sa k inštitucionálnym nákupom pridalo aj skutočné nadšenie bežných investorov, cena zlata by mohla vystreliť do nepredstaviteľných výšin. Zatiaľ však podľa neho zostávame vo fáze, v ktorej široká verejnosť tento trend ignoruje.
Absencia nadšenia robí súčasný trend oveľa pevnejším. Nejde teda o domček z kariet, ktorý zrúti prvá zlá správa. Naopak, korene tohto rastu siahajú do hlbokých zmien v globálnej diplomacii a ekonomike.
Chancellor si myslí, že musíme sledovať predovšetkým to, kedy sa začne o zlato zaujímať bežný človek na ulici, pretože to bude signál, že sme sa dostali do celkom inej fázy vývoja.
Ak budeme podľa finančného historika pokračovať v nezodpovednej rozpočtovej politike, úloha zlata bude v portfóliách naďalej narastať. Varuje pred predstavou, že sa trh čoskoro vráti k starým a predvídateľným pravidlám.
Práve naopak, musíme sa pripraviť na obdobie vyššej volatility a nečakaných zvratov. Ak sa nepodarí stabilizovať verejné dlhy a upokojiť napätie medzi mocnosťami, zlato bude hrať v našich životoch čoraz dôležitejšiu úlohu.
Aj keď sa špekulanti momentálne pozerajú iným smerom, kormidlo svetových financií sa už nenávratne otočilo. Musíme sa teda pripraviť na svet, v ktorom staré istoty prestávajú platiť a kde drahý kov opäť preberá svoju historickú úlohu základného piliera stability.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
