Známy výrok investora Warrena Buffetta hovorí: „Až keď príde odliv, až vtedy sa ukáže, kto sa celý čas kúpal bez plaviek.“ Začiatok roka 2026 je príkladom toho, ako rôzne investičné mantry fungujú – až do momentu, kým prestanú. Geopolitické napätie v podobe obchodných taríf zo strany USA, spor o nové vedenie americkej centrálnej banky a nový vojenský konflikt na Blízkom východe ukazujú krehkosť viacerých investícií. Mnohé z nich boli urobené v časoch dobrého počasia a chýbala im skúška v čase krízy.
Keď stabilita prestáva fungovať
Jedným z takýchto príkladov je takzvané digitálne zlato, teda bitcoin. Ten od začiatku roka stratil dvadsaťpäť percent a zo svojho maxima takmer päťdesiat percent. Oproti tomu skutočné zlato presiahlo hranicu päťtisíc dolárov za troyskú uncu a zhodnotilo sa o viac ako dvadsať percent. Bitcoin, rovnako ako iné kryptomeny, začína čoraz viac pripomínať aktívum, ktorého volatilita zvyšuje riziko portfólia, a nie aktívum, ktoré malo portfólio stabilizovať v čase inflácie a geopolitického napätia. Naopak, vysoká korelácia medzi bitcoinom a indexom strachu VIX od začiatku roka pomerne jasne ukazuje na nesprávnosť pôvodnej investičnej tézy.
Ďalšou triedou aktív, ktorá až nápadne pripomína kanárika v uhoľnej bani v časoch trhovej volatility, je privátny kredit alebo súkromný dlh. Privátny kredit tvoria pôžičky spoločnostiam, ktoré pôsobia mimo tradičného bankového sektora a nepodliehajú každodennému trhovému preceneniu. Následne sa z týchto pôžičiek vytvorí produkt, ktorý už pravidelne podlieha denným výkyvom trhu. Takto poskytnuté pôžičky majú len takú hodnotu, akú im sami pripíšeme. Množiace sa varovania o neschopnosti viacerých investičných fondov odpredať poskytnuté pôžičky v plnej výške signalizujú prvé štrbiny vo finančnom systéme. Privátny kredit až nápadne pripomína podriadené hypotekárne úvery, ktoré odštartovali globálnu finančnú krízu v roku 2008. Nakoľko sa tieto obavy naplnia, ukáže až čas.
Rok 2026 môže byť rokom, keď investori uvidia, že cisár nemá žiadne šaty. Otázkou zostáva, kto bude mať odvahu to zakričať ako prvý.
Zdroj: IAD Investments
Roman Vitásek
Je portfólio manažérom v spoločnosti IAD Investments, zameriava sa na investície do strednej a východnej Európy a rozvíjajúcich sa trhov. Študoval na Ekonomickej univerzite v Bratislave a na Western New England University so zameraním na financie a investovanie. Je držiteľom titulu CFA.
