Napriek tomu, že vlani Fed sprísňoval svoju politiku úrokových sadzieb, americké akciové indexy si prepísali v závere roka svoje historické maximá.
Akciové trhy majú za sebou výnimočný rok. Index S&P 500 sa posilnil o takmer 24 percent. Index Nasdaq-100 si pripísal zhodnotenie až o 51 percent.
„Kto investoval v roku 2023, má dôvod na úsmev. Na väčšine finančných aktív si investori pripísali kladné zhodnotenie,” hovorí Dominik Hapl, portfolio manager z Across Private Investments.
Akciové trhy zarobili
Dôvodov silného rastu bolo niekoľko. Jedným z nich bola explózia záujmu o umelú inteligenciu. Ďalším bolo očakávanie obratu politiky centrálnych bánk.
Indexy na Wall Street v priebehu minulého roka tak obnovili väčšinu strát zaznamenaných v predchádzajúcom roku. „Akciový trh rástol aj napriek tomu, že Fed zvýšil sadzby na najvyššiu úroveň od marca 2001,“ hovorí analytik XTB Tomáš Cverna.
Analytik J&T banky Stanislav Pánis pripomína, že americké akcie sa vrátili do býčieho trhu. V závere roka index Dow Jones ako aj technologický index Nasdaq 100 tak dokonca prepísali historické maximá.
Boom okolo umelej inteligencie sa podpísal pod prudký rast hodnoty akcií takzvanej Veľkej sedmičky. Ide o akcie spoločností Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta a Tesla, ktorých trhová kapitalizácia sa vlani dovedna viac ako zdvojnásobila.
Rástli aj burzy v Európe. Rekordné úrovne dosiahol nemecký aj francúzsky akciový index. Za touto rely stál lepší ako očakávaný makroekonomický vývoj a ustupujúca inflácia.
Diverzifikované portfólio zložené zo 40 percent akcií, 40 percent dlhopisov a 20 percent alternatívnych investícií dokázalo vlani zarobiť nadpriemerných 9,3 percenta po poplatkoch a daniach, konštatuje Dominik Hapl, portfolio manager z Across Private Investments.
Čína nestíha za svetom
Jedinou relevantnou zaostávajúcou časťou akciového sveta boli vlani rozvojové trhy. Index MSCI Emerging Markets narástol len o sedem percent.
Brzdil ho totiž pokles čínskych akcií. Shanghai Composite Index sa od mája do decembra oslabil o 13 percent.
„Je otázne, ako stimulovať čínske hospodárstvo, ktoré je poháňané exportom, pričom kvôli fragmentácii stráca podiel na trhu v prospech iných krajín. Pre Čínu tak v roku 2024 neexistujú jednoduché riešenia,“ naznačuje akciový stratég Saxo Bank Peter Garnry.
Dodáva však, že iným rozvojovým trhom sa darilo. Napríklad indické akcie vzrástli v dolárovom vyjadrení o 19 percent. Lepšie ako Číne sa darilo aj Mexiku, Vietnamu, Indonézii, Južnej Kórei, či Japonsku. Ani to však nestačilo na rast akcií rozvinutého sveta.
„Rozvíjajúce sa trhy sú pre investorov sklamaním už viac ako desaťročie a pri silných amerických výnosoch ich globálni investori čoraz viac ignorujú. Hlavnou otázkou pre tento rok preto bude, či sa rozvíjajúce trhy konečne dokážu vrátiť na správnu cestu,” prognózuje Garnry.
Prepíšu akcie históriu?
História ukazuje, že je len málo pravdepodobné, aby po sebe nasledovali dva rovnako dobré roky. Prognózy analytikov pre tento rok sú preto rozpačité.
Keďže minulý rok bol pre americké akcie výnimočný, analytik spoločnosti Purple Trading, Petr Lajsek, si myslí, že takýto rast sa už s najväčšou pravdepodobnosťou nebude opakovať.
Problémom pre americké akcie zostáva najmä ich vysoká valuácia. Ide o pomer medzi kurzom akcií a ziskom spoločností. Udáva ho ukazovateľ price/earnings ratio (P/E), ktorý bol ku koncu novembra na úrovni 30,9, čo je o polovicu viac ako dlhodobý priemer 20,2.
„Väčšinu minuloročného nárastu spôsobil rastúci pomer P/E, keďže rast ziskov bol nepatrný. To znamená, že v roku 2024 musia spoločnosti ukázať rast ziskov, aby ospravedlnili svoju trhovú hodnotu,“ upozorňuje Garnry.
Silný minuloročný nadvýkon by mal podľa neho tento rok investorov prinútiť znížiť svoje očakávania ohľadne ďalších rekordov najmä pri tzv. mega caps akciách.
Ktoré akcie budú tento rok rásť?
Ošiaľ okolo umelej inteligencie sa vlani podpísal pod úspech technologických spoločností ako Nvidia, ktorej akcie sa vlani zhodnotili o 329 percent.
Rástli aj akcie iných IT spoločností. Toto odvetvie stúplo na finančných trhoch o 50 percent, podobne tak aj komunikačné služby.
Podiel sektora informačných technológií sa vďaka tomu posilnil v indexe S&P 500 na 29 percent. Trh je teda čoraz viac závislý od malého počtu technologických spoločností.
Odborníci pre tento rok radia viac sa zamerať na tie časti trhu, ktoré vlani ešte príliš nerástli. Podľa Garnryho by mali investori krotiť očakávania pre megacaps, čiže akciové tituly s trhovou valuáciou nad 200 miliárd dolárov.
Naopak, tie najmenej výkonné tematické koše akcií z minulého roka by mohli pozitívne prekvapiť. „Je to zelená transformácia, čínsky spotrebný tovar, technológie, luxus či biotechnológie,“ naznačuje Garnry.
Tomáš Cverna vidí aj ďalšie zaujímavé príležitosti. „Nebál by som sa staviť na spotrebiteľský sektor, či už maloobchod sa spotrebiteľským tovarom alebo s tovarom cyklickej spotreby,“ naznačuje. Dariť by sa podľa neho mohlo aj realitným investíciám.
Podhodnotené príležitosti
Podľa analytika spoločnosti Portu Lukáša Rašku majú perspektívu aj akcie menších spoločností. „Majú stále čo doháňať. Menším firmám sa viac darí v prostredí nižších úrokových sadzieb a práve to sa v tomto roku javí ako nevyhnutné,“ hovorí. Šancu dáva aj rozvojovým trhom.
Akciové trhy sa budú v tomto roku niesť na vlne ekonomického oživenia. Inflácia sa totiž priblíži cieľovým hodnotám centrálnych bánk, tie preto pristúpia k zníženiu sadzieb, čo je prospešné pre celú enokonomiku.
Je však treba mať na pamäti, že veľká časť z tohto očakávania už bola do akcií premietnutá. Investori predvídali budúci vývoj a hoci k zníženiu sadzieb dôjde až tento rok, akcie to už stihlo dostať na rekordné úrovne. Investori by preto mali hľadať práve podhodnotené príležitosti.
Voľby zamiešajú karty
Vývoj na akciových trhoch tento rok ovplyvnia okrem inflácie a rozhodnutí Fedu o úrokových sadzbách predovšetkým prezidentské voľby v USA.
Investori budú pozorne sledovať predvolebnú kampaň a možné dopady výsledku novembrových volieb na hospodársku politiku USA.
Všetko teda naznačuje tomu, že ani tento rok nebude na akciových trhoch nudný.