Doterajší miláčik trhu, výrobca počítačových čipov Nvidia, minulý týždeň prekvapivo strácal. Hodnota akcií prišla za desať dní o takmer 13 percent.
Investori si vyberali zisky a začali upierať pozornosť na iný segment ekonomiky. Ide najmä o malé a stredné podniky, ako aj firmy z tradičnej ekonomiky. Index Nasdaq stratil za týždeň viac ako štyri percentá, index S&P 500 klesol o tri percentá.
Naopak index združujúci malé a stredné firmy Russel 2000 si pripísal 11 percent a tradičný index Dow Jones Average stúpol o päť percent, čím po prvýkrát prekonal hraniu 41-tisíc bodov. To všetko sa udialo počas siedmich dní do stredy, záverom týždňa sa situácia začala vracať k normálu. Analytici však napriek tomu pripúšťajú, že stojíme na prahu zmeny nálady trhu.
Veľkolepá sedmička sa potáca
Akcie spoločností takzvaných „7 statočných“ (Magnificent 7) si od októbra pripísali 80 percent. Investori sa ich však minulý týždeň začali zbavovať. „Znamená to obrat po roku šialenstva okolo technologických akcií, ktorý spustila umelá inteligencia,” komentovala televízia CNBC.
„Stredajšia seansa bola prvou od roku 2001, v ktorej Nasdaq zaznamenal stratu presahujúcu 2,5 percenta, zatiaľ čo Dow Jones si pripísal zisk. V rámci indexu S&P 500 boli informačné technológie a komunikačné služby dvomi najhoršie výkonnými sektormi,” uviedla televízia.
„Na americkej Wall Street pokračovala rotácia z vysoko naceneného technologického sektora do tradičných odvetí. Zužuje to medzeru rozdielnych valuácií medzi sektormi a zvýrazňuje vieru investorov v odolnosť ekonomiky,“ opisuje nový trend analytik J&T banky Stanislav Pánis. Investori podľa neho využili nahromadený rastový potenciál v dosiaľ zanedbávaných segmentoch trhu.
Dôvodov je viacero. Potešili ich napríklad priaznivé maloobchodné tržby, ktoré poukazujú na silnú americkú ekonomiku či priaznivé inflačné čísla.
Investori vítajú možný návrat Trumpa
„Investori zvyšujú stávky na návrat Trumpa do Bieleho domu, čo by mohlo znamenať zníženie daní, vyššie clá a voľnejšiu reguláciu. To by v konečnom dôsledku malo nahrávať ekonomickému rastu a rastu firemných ziskov,“ hovorí Pánis.
Konštruktívnu náladu na trhu podľa neho podporil svojím holubičím prejavom aj šéf Fedu Jerome Powell, keď ocenil priaznivé smerovanie inflácie k dvojpercentnému cieľu, čo trh utvrdilo v tom, že na jeseň príde k prvému zníženiu úrokových sadzieb Fedu.
„Vidina lacnejšieho financovania nahrávala podnikom s menšou trhovou kapitalizáciou, zatiaľ čo investori mohutne vyberali zisky akcií zo skupiny Magnificent 7 na čele s Nvidiou,“ opisuje Pánis nový trend.
Pokles sadzieb vo výhľade
„V posledných dvoch týždňoch vidieť na trhu tento naratív,” komentuje trend vyberania ziskov z technologických firiem a presúvania peňazí do malých spoločností aj Dominik Hapl, portfolio manager spoločnosti Across Private Investment.
„Je to spôsobené tým, že sa očakáva pokles sadzieb v USA. Do januára 2025 by sme mali vidieť tri zníženia o 0,25 percenta. Práve v čase znižovania sadzieb história ukazuje, že sa viac darilo malým firmám oproti veľkým,” vysvetľuje.
Dodáva, že veľké firmy historicky rok po prvom znížení sadzieb rástli o 12 percent, no malé spoločnosti stúpali až o 25 percent.
„Aj vzhľadom na úspešnú sériu veľkých technologických firiem v poslednom roku a pol sa investori snažia vybrať časť ziskov a rozložiť svoje investície aj na firmy tradičnej ekonomiky, takzvané hodnotové firmy z Dow Jones 30 a malé spoločnosti z indexu Russell 2000,” opisuje analytik.
Doteraz podcenené malé a stredné firmy
„Akcie veľkých spoločností majú za sebou veľmi dlhé a úspešné obdobie, naopak akcie malých firiem v poslednej dobe dosť výrazne zaostávali,“ hovorí Tomáš Vranka, team leader spoločnosti XTB.
Nemyslí si však, že by investori vyberali peniaze z indexu S&P500. Skôr podľa neho do malých firiem smerovali nové vklady. „Malým firmám pomáhajú aj rastúce šance Donalda Trumpa na zvolenie za prezidenta. Republikánska politika je pre malé firmy totiž lepšia, ako tá demokratická, vyššie clá a protekcionizmus by zrejme viac pomohol malým firmám,“ dôvodí Vranka.
„Navyše vyšla správa, že viceprezidentom by sa stal J.D. Vance, ktorý je dlhodobým kritikom veľkých firiem. Je teda pravdepodobné, že by pokračoval v presadzovaní väčšej pomoci malým firmám a komplikoval by fungovanie tým väčším,“ dodáva.
Mark Peterson/Pool Photo via A
Donald Trump je pre trhy lepšou alternatívou ako kandidát demokratov. (Mark Peterson/Pool Photo via AP)
Čo bude nasledovať?
Napriek silnému pohybu počas uplynulých dní sa nový trend koncom minulého týždňa unavil. Index Russel 2000 už vo štvrtok a piatok klesal. Analytici sa tak sporia, či ide o dlhodobý trend alebo len jednorazový pohyb.
„Môže ísť o nový začiatok trendu, ktorý môže trvať aj rok, ale rovnako sa to môže skončiť silným návratom k technologickým firmám. Hlavným dôvodom ich rastu je úspešná implementácia AI a služieb na ne naviazaných – výroba čipov. Tieto oblasti zvyšujú ziskovosť, a preto je opodstatnený aj rast cien,” vymenúva dôvody pre pokračujúci rast technologických firiem Hapl.
Aj malým firmám však dáva šance. „V neskoršom čase sa bude zvyšovať produktivita a ziskovosť aj menších firiem, ktoré budú benefitovať z implementácie AI. Z tohto pohľadu tak dáva zmysel mať v portfóliu veľké aj malé spoločnosti,” radí.
Rotácia môže byť podľa neho začiatkom nového trendu, no neznamená to, že by sme sa veľkých technologických firiem mali zbaviť. „Sú naďalej lídrami v segmente a majú prakticky monopolné postavenie na trhu. Skôr sa na trend pozeráme ako na príležitosť rozkročiť sa aj do iných sektorov, ktoré v poslednom čase rástli menej,” myslí si.
Obmedzené limity rastu malých firiem
„Všetko bude primárne o nálade a sentimente na trhu,“ komentuje budúci vývoj Vranka. Ak budú podľa neho prichádzať ďalšie dobré inflačné dáta, malé firmy by mohli rásť rýchlejšie ako tie veľké.
Na druhej strane analytik pripomína, že veľké firmy čoraz viac ťažia zo sieťových efektov. „Malé spoločnosti proti nim musia bojovať, čo je čoraz ťažšie,“ konštatuje. Pripomína, že rastie percento malých firiem, ktoré sú dlhodobo v strate, čo nie je dobrá východisková pozícia. „Krátkodobo si teda lepší vývoj malých firiem viem predstaviť, ale v horizonte rokov alebo dekád som skeptickejší,“ naznačuje.
