Investovanie do startupov má jasné pravidlá a merateľné výnosy. Problém je, že málokto si vie predstaviť, koľko dokáže na takomto investovaní skutočne zarobiť a čo má robiť. Stačí skutočne investovať raz a prídete k rozprávkovým peniazom?
LinkedIn je plný príbehov o desaťnásobných výnosoch zo startupov a ich zakladateľoch, ktorí zmenili svet. A to ani nemusíme ísť do Silicon Valley. Stačí sa len pozrieť na poľský tím z Eleven Labs či aktuálne Švédov z Lovable. Realita je však komplexnejšia a zaujímavejšia. Čísla existujú, ale málokto ich hovorí nahlas.
Keď si kúpite akcie spoločnosti Apple, peniaze odídu z účtu v pondelok a v utorok vidíte, ako sa hodnota pohybuje. Startup investovanie je však úplne iné.
Peniaze, ktoré do startupu vložíte, roky nevidíte a nemôžete ich len tak vybrať. Prečo sa však investovanie do startupov stále skloňuje ako vhodný doplnok do vášho investičného portfólia?
Venture kapitálový fond je uzavretý investičný nástroj, kde zveríte peniaze profesionálnemu tímu na osem až 12 rokov. Fond ich postupne investuje do 15 až tridsiatich startupov, čaká na ich rast a pri predaji firmy, teda exite, vypláca investorom výnosy. Celý cyklus trvá dekádu.
„Hovoríme LPs, že podpisujú desaťročnú cestu, nie garantované výnosy v šiestom alebo siedmom roku,“ opisuje Markus Grundman z nemeckého VC fondu Senovo.
Na Slovensku a v regióne CEE sú aj dostupnejšie formy, napríklad crowdinvestingové platformy (napríklad Crowdberry, pozn. red.), kde môžete investovať priamo do konkrétnych startupov s nižším minimálnym tiketom, no princíp zostáva rovnaký: ide o dlhodobý, nelikvidný záväzok.
„Je to úplne nový svet. Venture kapitál je komplexný, riskantný a vyžaduje si obrovskú dávku mentálnej pripravenosti,“ povedal pre Forbes Ján Kasper, spoluzakladateľ fondu ZAKA VC.
Čo sa nehovorí nahlas
Väčšina VC fondov svoje výkonnostné dáta nezverejňuje. Je to štandardná prax a výsledky sú dôverné a určené len pre existujúcich investorov. „Takéto štatistiky na úrovni fondov nie sú dostupné, pre CEE región pravdepodobne ani žiadne agregované dáta neexistujú,“ potvrdzuje Andrej Petrus z fondu ZAKA VC.
Na druhej strane český fond, ktorý zainvestoval aj do slovenských startupov KAYA VC prezrádza, že ich IRR (vnútorná miera návratnosti, pozn. red.) sa pohybuje medzi 25 až 45 percentami, pričom peniaze od investorov volajú postupne, no postupne aj vyplácajú. Vložená suma sa znásobuje tri až osemkrát v priebehu desiatich rokov.
Preložené do ľudskej reči: Ak investujete 100-tisíc eur do fondu s výsledkom trikrát money-on-money, dostanete späť 300-tisíc eur. Pri osemkrát je to 800-tisíc eur. IRR, teda ročná miera výnosnosti, zohľadňuje aj čas: kedy peniaze odišli a kedy sa vrátili. Výsledok 25 až 45 percent ročne je výrazne nad tým, čo dlhodobo produkuje akciový trh (historicky okolo 8 až desať percent ročne, pozn. red.).
Je dôležité pripomenúť, že toto sú čísla jedného fondu, ktorý ich bol ochotný zdieľať. Globálne dáta Cambridge Associates ukazujú, že mediánový VC fond dosahuje IRR okolo 13 až 15 percent. Top kvartál, teda najlepšia štvrtina fondov, sa pohybuje výrazne vyššie. Spodná polovica fondov podpriemerných výsledkov zase ťahá celkový obraz nadol. Ako v každom odvetví, dôležité je, kto váš fond riadi.
Zlyhanie, ale stále zárobok
Tu sa skrýva najpodstatnejší koncept celého odvetvia, ktorý väčšina ľudí neintuitívne chápe: venture capital funguje na princípe mocenského zákona (power law, pozn. red.). Výnosy nie sú rozložené rovnomerne.
Typický VC fond investuje do dvadsiatich až tridsiatich firiem. Z nich desať až 12 skrachuje alebo vráti minimum. Ďalších šesť až osem vráti investíciu s miernym ziskom. A jedna, možno dve firmy – tie, ktoré sa stanú skutočnými víťazmi – zaplatia celý zvyšok portfólia a fond ešte zarobí.
V CEE kontexte je dobrým príkladom Revolut. Litovsko-britský fintech, ktorý dnes patrí medzi najhodnotnejšie európske startupy, s cenovkou na 75 miliardách dolárov. Prví investori dali v priemere do firmy 2 300 libier. Ak by svoje akcie mali dodnes, mali by hodnotu približne 1,7 milióna.
Aj fond, ktorý investoval v ranej fáze, tak získal späť mnohonásobok celého portfólia len z tejto jednej investície. Zvyšných 19 firiem mohlo skrachovať a fond by stále výrazne zarobil.
Práve preto diverzifikácia v startup investovaní nie je len múdrosť, ale matematická nevyhnutnosť. Kto staví na tri startupy, hrá lotériu. Kto má v portfóliu 25 firiem vybraných skúseným tímom, hrá sa so štatistikou.
„Chceme rýchlejšie rozpoznať nové trendy, rozumieť tomu, ako dnešní zakladatelia premýšľajú o produktoch, dôsledkoch a komunite,“ hovorí o investičnej stratégii Karel Zheng z KAYA VC.
CEE realita
Stredná a východná Európa si za posledné roky vybudovali reputáciu živého inovačného hubu. Celkové ocenenie CEE startup ekosystému dosiahlo začiatkom roka 2025 hodnotu 243 miliárd eur. Počet úspešných exitov dosiahol v roku 2024 rekordných 76, čo je najviac za desaťročie.
No za týmito číslami sa skrýva menej ružová realita. Región trpí výrazným nedostatkom neskorých investičných kôl, teda od série B nahor sú kolá v našom regióne výrazne menšie ako európsky priemer. Chýbajú veľkí lokálni investori schopní financovať firmy do fázy globálneho rastu. Výsledkom je, že firmy buď zostávajú malé, alebo odchádzajú za kapitálom na západ.
Pre slovenského a českého investora to znamená jedno: čísla, ktoré vidíte v amerických reportoch, sa nedajú aplikovať na CEE. Región má potenciál, ale aj špecifické riziká, o ktorých sa hovorí stále dookola. Menší trh, menej neskorého kapitálu, historicky nižšia transparentnosť.
Startup investovanie nie je pre každého, a to nie je klišé, ale faktická podmienka. Toto sú parametre, s ktorými treba počítať:
- Časový horizont: minimálne 7 až desať rokov bez prístupu k peniazom.
- Diverzifikácia: jedna investícia do jedného startupu je špekulácia. Zmysluplné portfólio začína na desiatich až 15 firmách, čo pri priamych investíciách znamená značný kapitál. Alternatívou je vstup cez fond alebo crowdinvestingovú platformu, kde správca diverzifikuje za vás.
- Veľkosť investície: startup investície by nemali tvoriť viac ako 5 až 15 percent celkového investičného portfólia. Je to riziková trieda aktív, teda nie jeho základ, ale doplnok.
- Formáty vstupu sú rôzne: LP pozícia vo VC fonde ponúka profesionálnu správu, ale vyžaduje si väčší kapitál (minimálne stovky tisíc eur) a uzavretý záväzok.
- Crowdinvestingové platformy znižujú vstupnú bariéru a umožňujú priame investície do konkrétnych firiem, ale za cenu toho, že diverzifikáciu musíte riadiť sami.
Investor vs. špekulant
Startup investovanie nie je lotéria, alebo aspoň nemusí byť. Má svoje pravidlá, svoje metriky a svoju logiku. Problémom je, že tieto pravidlá sa aktívne nešíria: dáta sú dôverné, úspechy sú viditeľné, zlyhania tiché.
Keď fondy hovoria o IRR 25 až 45 percent, nejde len o číslo, ale o výsledok rokov práce, desiatkach premeškaných investícií a jednej alebo dvoch výnimočných stávkach, ktoré vyšli.
„Polovica seed startupov skrachuje, no my sa držíme na desiatich až dvadsiatich percentách,“ hovorí Tomáš Pačinda z KAYA VC, kde desiatky obchodov vedú k tým veľkým hitom.
Na druhej strane, keď iní investori vravia, že dáta pre CEE nie sú dostupné, pretože ich nikto neagregoval, je to tiež informácia. Informácia, ktorá hovorí, kde sa náš región v rámci transparentnosti a záujmu o venture kapitál nachádza.
