V januári veštil Spojeným štátom recesiu kdekto. Keď sa neskôr ukázalo, že colná vojna Donalda Trumpa nie je len rétorickým gestom, ktoré má získať prezidentovi body u jeho voličov, mohlo to vyzerať, že jej príchod je len otázkou času.
Relatívne vysokú možnosť recesie dlho veštili aj obvykle optimistické investičné bankové domy ako JPMorgan a Goldman Sachs. Clá, do inflačnej špirály sa rútiaci dolár a nová vlna prepúšťania v americkom big techu akoby to všetko potvrdzovali. Stalo sa však niečo iné.
Čerstvé dáta o stave americkej ekonomiky z ministerstva obchodu v druhom štvrťroku prekvapili analytikov nečakane silným rastom. Hrubý domáci produkt USA, teda súhrnná hodnota tovaru a služieb vyprodukovaných v rámci americkej ekonomiky, v druhom štvrťroku vzrástol po očistení o (momentálne relatívne vysokú) infláciu o tri percentá, teda o sedem desatín percenta viac, než koľko predstavoval analytický konsenzus.
V prvom kvartáli americká ekonomika ešte klesala, prepad vtedy robil pol percenta, čo bola pomerne významná udalosť, pretože išlo o jej prvý pokles za tri roky.
V druhom štvrťroku sa k tomu nezvyšoval len samotný rast americkej ekonomiky, k pozitívnemu trendu sa napriek škrtom v big techu a prepúšťaniu pre umelú inteligenciu vrátil aj pracovný trh. Rástla pritom tak samotná zamestnanosť, ako aj mzdy.
Tento trend pokračoval aj v prvom mesiaci tretieho štvrťroka. Podľa údajov ADP National Employment Report, zverejnených v stredu 30. júla, súkromní zamestnávatelia v júli vytvorili 104-tisíc nových pracovných miest. Tým sa podarilo zvrátiť júnový výkyv, keď medzimesačne vzniklo o 23-tisíc pracovných miest menej, a zároveň prekonať júlovú predikciu, že množstvo pracovných miest v súkromnom sektore vzrastie iba o 64-tisíc.
Najviac miest pritom vzniklo v odvetví voľného času a pohostinstva (46-tisíc), ďalej vo finančnom sektore, obchode, doprave, verejných službách a stavebníctve. Naopak, najväčší prepad zaznamenalo americké školstvo a zdravotníctvo (pokles o 38-tisíc miest).
Medziročne vzrástli aj ročné mzdy Američanov, a to o 4,4 percenta. A to hovoríme len o tých, ktorí zostali u rovnakého zamestnávateľa. Tí, ktorí prácu zmenili, si polepšili dokonca o sedem percent. Na tomto čísle je zaujímavé predovšetkým to, že mzdy rástli pomerne výrazne nad mierou inflácie, ktorá napriek slabnúcej sile amerického dolára zostala pod troma percentami. Stalo sa tak napriek faktu, že sa celý druhý štvrťrok ekonómovia predbiehali v predikciách, o koľko Trumpove clá povedú k ďalšiemu cenovému rastu.
Čo vlastne presne znamená, že sa nejaká ekonomika dostane do recesie? Učebnicová definícia nám hovorí, že sa krajina ocitne, aspoň formálne, v recesii vtedy, keď jej HDP klesne aspoň v dvoch po sebe idúcich štvrťrokoch. USA sú teda minimálne na ďalšie dva kvartály v suchu, a dokonca sa zdá, že clá zatiaľ majú opačný účinok, než aký bol väčšinový ekonomický konsenzus.
Američania a americké firmy tiež neprestávajú míňať, dopyt spotrebiteľov vzrástol v druhom štvrťroku o 1,2 percenta. To je na druhej strane o niečo menej než 1,9 percenta v prvom štvrťroku a najhoršia relatívna hodnota od roku 2022. Clá si teda určitú daň vyberajú. Výdavky Američanov sa podľa ministerstva obchodu v druhom štvrťroku zvýšili o 1,4 percenta.
Investori sa medzičasom správajú, akoby americkej ekonomike nikdy žiadna recesia nehrozila. Valuácie firiem na americkom akciovom trhu, teda minimálne pokiaľ ide o pomer zisku na akciu k jej cene, sa momentálne nápadne podobajú úrovniam z obdobia pred spľasnutím bubliny dot.com v deväťdesiatych rokoch. Iba index S&P 500 v posledných týždňoch prekonal niekoľko historických rekordov.
Napríklad analytická spoločnosť DataTrek Research v utorok uviedla, že americký akciový a dlhopisový trh vykazuje známky extrémnej dôvery v trajektóriu americkej ekonomiky.
Svoje medvedie predikcie tiež prehodnotili dva veľké americké investičné domy. Banka JPMorgan znížila pravdepodobnosť americkej recesie na štyridsať percent a Goldman Sachs potom na tridsať percent. Ešte v apríli pritom obaja finanční titani uvádzali riziko americkej recesie medzi šesťdesiat a šesťdesiatpäť percentami. Ak opomenieme verejné odhady, potom jeden zo súhrnných reportov JPMorgan s trhovými ukazovateľmi signalizoval pravdepodobnosť americkej recesie v apríli dokonca takmer osemdesiat percent.
Článok vyšiel v českom vydaní Forbes a jeho autorom je Karel Wolf.
