Výnosy slovenských dlhopisov vyskočili v uplynulých dňoch prudko nahor. Obávajú sa investori o budúci vývoj Slovenska?
Kým pred 14 dňami sa desaťročné vládne dlhopisy predávali s výnosom 3,9 percenta, dnes je to zhruba 4,3 percenta. Investori tak žiadajú za to, že Slovensku požičajú, viac.
V súvislosti s víkendovými parlamentnými voľbami sa zdá, že Slovensko sa stalo rizikovým dlžníkom. Je to naozaj tak?
Prudký rast výnosov
Čoraz viac ekonómov upozorňuje na to, že sme sa vydali po stopách Grécka. Politická strana, ktorá vyhrala voľby, Smer-SSD, navyše odmieta ráznu konsolidáciu verejných financií. Zlepšenie hospodárenia štátu teda nie je na dohľad.
Hrozí aj zvrat v zahranično-politickom smerovaní krajiny, keď niektorí politici deklarujú príklon k Rusku. A s istotou dôjde k obratu aj v domácej bezpečnostnej politike.
Zohľadnili to vo svojich očakávaniach už aj zahraniční investori? Opýtali sme sa bankových analytikov.
Rastú aj nemecké dlhopisy
Podľa analytika J&T banky Stanislava Pánisa je rast výnosov tuzemských bondov súčasťou celotrhového trendu.
„Slovenské dlhopisy reagovali na širší externý trhový vývoj. Výnosy sa posúvajú výrazne nahor na niekoľkoročné maximá. Stojí za tým však prehodnocovanie očakávaní z nastavenia menovej politiky svetových centrálnych bánk na „higher for longer“ – teda vyššie úrokové sadzby po dlhší čas,” hodnotí analytik.
Pripomína, že riziková prirážka slovenských desaťročných dlhopisov voči tým nemeckým zostáva už niekoľko mesiacov nemenná na úrovni 125 až 130 bázických bodov, čo sa nezmenilo ani po parlamentných voľbách.
Stretnime sa na Forbes Money Summite 2023
Druhý ročník konferencie Money summit sa blíži. Príďte sa inšpirovať, kde a ako nájsť finančné príležitosti (aj) v neistých časoch, získajte cenné rady pre váš finančný well-being a zažite praktický workshop o ceste k vlastnej nehnuteľnosti. Čaká vás aj stretnutie s investormi z úspešnej televíznej šou Jama Levova a skvelý networking.
KEDY: 8. november 2023, od 9.00 hod.
KDE: DoubleTree by Hilton, Bratislava
Zakúpiť vstupenku Pozrieť program
Aj makroanalytik Slovenskej sporiteľne Marián Kočiš hovorí, že hoci už v priebehu minulého týždňa došlo k nárast výnosu 10-ročných štátnych dlhopisov na úroveň 4,30 percenta, stúpli aj pri tých nemeckých. Rozdiel medzi nimi označovaný ako spread teda zostal približne rovnaký.
„Celkový vývoj na finančných trhoch v tejto chvíli ovplyvňuje geopolitická situácia, teda pokračujúca vojna na Ukrajine, očakávanie ďalších krokov centrálnych bánk a vývoj cien ropy,“ hovorí analytik.
Voľby nepriniesli prekvapenie
Investori teda Slovensku neveria o nič viac, ani menej, ako pred voľbami. Výsledky ich zatiaľ nijako nevyrušili. Dôvodov je niekoľko.
„Máme za to, že v tejto chvíli sa výsledky víkendových volieb do výnosov slovenských štátnych dlhopisov ešte nepreniesli. Investori takýto scenár očakávali, preto k významnejším pohybom nedošlo,“ konštatuje Kočiš.
Analytici pripomínajú, že napriek sklamaniu časti voličskej verejnosti sa rozloženie hlasov nijako zásadne nelíši od predvolebných prognóz. „Očakávania sa prakticky naplnili. Investori predpokladali, že vyhrajú strany s ľavicovým zameraním,“ konštatuje analytik spoločnosti Finlord Boris Tomčiak.
Tento scenár už bol v cenách teda zohľadnený. Slovenské dlhopisy tak naďalej patria medzi bezpečné vládne cenné papiere.
Sentiment investorov sa nezmenil
Pánis pripomína, že časť investorov si voľby na Slovensku ani nemusela všimnúť. „Slovenská ekonomika je malá a z tohto uhľa pohľadu nie príliš podstatná časť eurozóny. Politický vývoj na Slovensku nie je pre globálne finančné trhy podstatný. Trhy si voľby ani nevšimli a na ich výsledky nijako zásadne nereagovali,” konštatuje analytik.
Ani rating Slovenska sa zatiaľ nezmenil. Až to by mohlo byť dôvod na zásadnú zmenu rizikového sentimentu. Investori tak zatiaľ nemajú dôvod na paniku.
Čo bude ďalej? Znamená to, že dlhopisy budú rezistentné aj voči rozšafnej politike novej vlády?
Kroky novej vlády
„Rozhodujúcim parametrom pre ďalší vývoj bude rýchlosť zostavenia novej vlády a to najmä v kontexte prijatia rozpočtu pre budúci rok a konsolidačných opatrení. Kľúčovým parametrom pre ďalší vývoj bude tiež pokračujúca kontinuita v zahraničnom ukotvení Slovenska,“ naznačuje Kočiš.
Investori podľa neho sledujú stabilitu politického prostredia a kontinuitu v medzinárodnej politike našej krajiny. Z pohľadu makroekonomických faktorov je to rast HDP, ďalšími ukazovateľmi sú spotreba domácností a nezamestnanosť
„Až keby nová vláda nerobila fiškálnu konsolidáciu a nezlepšila, či dokonca by zhoršila, rastový potenciál slovenskej ekonomiky, reakcia trhov by sa mohla zmeniť,“ dodáva Pánis.
Trhy si podľa neho budú všímať, akú hospodársku politiku bude nová vláda presadzovať a ako sa postaví k verejným financiám.
Ak to bude nezodpovedný prístup k udržateľnosti spoločnej kasy, hrozí, že rizikové prirážky slovenského dlhu by mohli vzrásť.
Na obzore ďalší rast výnosov
Podľa Kočiša bude najbližšou skúškou dôvery v Slovensko ako dlžníka blížiaca sa aukcia štátnych dlhopisov, ktorú Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity plánuje na polovicu októbra. Inštitúcia oznámi podrobnosti o emisii už budúci pondelok.
Analytici pripomínajú, že významnú úlohu tu opäť bude hrať celotrhová situácia a zhoršenie makroekonomických očakávaní. Bez ohľadu na formovanie novej vlády tak budú výnosy slovenských dlhopisov pravdepodobne ďalej rásť.
Takeaway points:
- Voľby investorov neprekvapili. Vládne dlhopisy na výsledky zatiaľ nereagovali.
- Nedávny rast výnosov je výsledkom celotrhového vývoja. Týka sa teda aj iných krajín.
- Investori budú sledovať formovanie novej vlády a jej plány v konsolidácii verejných financií a zahraničné smerovanie krajiny.
- Trhy sa aktuálne upínajú k inflácii, rastu HDP a vývoju sadzieb.
- Výnosy slovenských dlhopisov budú pravdepodobne ďalej rásť. Negatívne by sa to prejavilo aj pri hypotékach.
