Výsledky za druhý štvrťrok budú silné, myslí si Dan Niles, ale jeseň prinesie zvýšené riziko.
Po silných prvých šiestich mesiacoch, keď index S&P 500 prelomil hranicu 6 100 bodov, známy americký investor Dan Niles, zakladateľ spoločnosti Niles Investment Management, vstupuje do druhej polovice roka so značnou dávkou opatrnosti.
V najnovšej analýze vyhlásil, že na jeseň budeme svedkami 10- až 20-percentnej korekcie akciových trhov. Podrobne opisuje dôvody, ktoré môžu spôsobiť tento prepad, a odporúča investorom konkrétne kroky, aby nestratili pôdu pod nohami.
Niles na začiatku roka zaujal skeptický postoj k akciovým trhom. „Fondy peňažného trhu v súčasnosti ponúkajú garantovaný výnos na úrovni štyroch percent. Vzhľadom na svoje obavy o rok 2025 si myslím, že ide o solídny zisk, ktorý zároveň umožní ponechať si hotovosť v prípade výpredajov na burze,“ vysvetlil vtedy.
Slabé výsledky zo štvrtého kvartálu 2024, kde šesť zo siedmich spoločností skupiny Magnificent seven – Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia a Tesla – zaznamenalo pokles prognóz budúcich príjmov, spolu s volatilitou spôsobenou clami, potrestali akcie.
No 7. apríla nastal zlom, keď Niles v rozhovore pre CNBC povedal, že „zrejme o chvíľu príde krátkodobý odraz“. Hoci akcie na druhý deň klesli, index S&P 500 9. apríla vyskočil o 9,5 percenta vďaka 90-dňovému odkladu ciel.
Zdroj: Google
Niles zdôrazňuje, že či už očakávate medvedí trh alebo začiatok nového býčieho obdobia, investičné pozície sú v podstate rovnaké. Zatvárajú sa krátke a pridávajú sa dlhé do obľúbených titulov.
„To všetko mi dáva čas zhodnotiť prichádzajúce dáta (fundamentálne, technické a v tomto prípade aj údaje súvisiace s clami), sledovať, ako na ne trh reaguje, a potom posúdiť, o koľko vyššie si myslím, že sa môže dostať,“ približuje.
Od začiatku apríla ho prekvapila býčia reakcia investorov na zverejnené údaje, čo ho udržalo v pozitívnej nálade.
Nie teda divu, že 22. apríla, v presvedčení o silnej sezóne za prvý štvrťrok, napísal: „Pre presun dopytu verím, že medzi dneškom a zverejnením výsledkov väčšiny významných firiem začiatkom mája akcie s najväčšou pravdepodobnosťou porastú.“
Tak sa aj stalo, index S&P 500 za spomínané obdobie stúpol takmer o 10 percent.
Niles Investment Management
Foto: Niles Investment Management
Sedem dôvodov na optimizmus
Akcie od aprílových miním rástli dokonca svižnejšie a vyššie, než Niles pôvodne očakával. Dnes ráta so silnou výsledkovou sezónou aj za druhý štvrťrok, ktorá posunie účastiny ešte ďalej. Tento optimizmus opiera o sedem hlavných dôvodov.
V prvom rade ide o pokles amerického dolára. Jeho priemerná hodnota klesla zo 107 dolárov v prvom kvartáli na 97 dolárov dnes, čo pomáha zahraničnému predaju, ktorý tvorí približne 40 percent z príjmov S&P 500.
Niles očakáva aj pokračovanie spomínaného presunu dopytu. Spotrebitelia totiž nakupujú skôr, aby predišli inflácii spôsobenej clami a potenciálnym ďalším importným kontrolám. Zároveň ráta aj s ďalšími dohodami o clách, čo v krátkodobom horizonte poženie akciové trhy vyššie.
V posledných týždňoch sa investori mohli obávať geopolitického napätia. Teherán a Jeruzalem totiž viedli ozbrojený konflikt, do ktorého sa zapojili aj Spojené štáty bombardovaním iránskych jadrových lokalít. Eskalácia však veľmi nepohla trhmi a analytik si nayše myslí, že sa situácia celkovo upokojí.
Niles je optimistický aj ohľadom zníženia úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému. Očakávajú sa pred koncom roka dva zásahy smerom nadol a potenciálne vymenovanie „tieňového“ predsedu regulátora.
Konanie jeho aktuálneho šéfa Jeroma Powella sa totiž nepozdáva prezidentovi USA Donaldovi Trumpovi, ktorý ho pradivedlne častuje nepríjemnými pridavnými menami.
K rastu akcií by mohla pomôcť aj honba za výkonom zo strany inštitucionálnych investorov. „Mnohí sú ‚podvážení‘, čo ich núti dokupovať,“ píše Niles.
U tých retailových analytik zase vidí FOMO – strach z premeškania. „Celkové aktíva peňažných fondov sa stále pohybujú blízko rekordnej úrovne sedem biliónov dolárov, pričom zložka drobných investorov rastie rýchlejšie ako inštitucionálnych,“ hovorí.
Tri firmy
No vynára sa otázka, či existujú akcie, ktoré si v týchto ťažko čitateľných časoch zaslúžia našu pozornosť. Odpoveď je podľa známeho analytika jednoznačne áno.
Niles sa okrem IT gigantov Microsoft a Nvidia naďalej pozerá na Cisco, ktoré sa umiestnilo v jeho Top 5 Pick na začiatku roka, ako na rozvíjajúceho sa hráča v oblasti AI sietí.
Valuácia spoločnosti so sídlom v kalifornskom meste San José už tento rok vzrástla o 16 percent – na porovnanie, pri skupine Magnificent seven je to iba dve percentá.
Významný investor poukazuje aj na to, že jeho konkurent zameraný na AI Arista Networks sa obchoduje za 40-násobok zisku, pričom jeho hodnota tento rok klesla o viac ako 11 percent. Pri spoločnosti Cisco svieti „nenáročný“ pomer P/E na úrovni 17 oproti S&P 500 – 24 – a AI podnikom – blízko 30.
Zdroj: Google
Riziká pre akcie
Niles však nezabúda na riziká. Aj keď je býčí pre najbližšie obdobie, už teraz premýšľa o budúcnosti. Blížiace sa vianočné obdobie by mohlo sklamať pre spomínaný presun dopytu do prvej polovice roka.
Import v prvom štvrťroku v rámci HDP USA medziročne vzrástol o 38 percent. Spotrebitelia nakupujú drahé produkty ako autá, počítače alebo smartfóny skôr, aby predišli neskorším cenovým nárastom. To však znamená, že si tieto výrobky nezadovážia počas sviatočnej sezóny.
„Pre mnohých maloobchodníkov, najmä v elektronike, až 35 percent ročného dopytu tvoria mesiace november a december,“ upozorňuje Niles.
„A asi 15 percent týchto nákupov pripadá len na päť dní medzi Dňom vďakyvzdania a Cyber Monday. Preto sa domnievam, že odhady pre štvrtý kvartál sú príliš vysoké,“ píše.
Okrem toho je P/E pomer indexu S&P 500 na úrovni 24 v porovnaní s historickým priemerom 19, keď sa inflácia pohybovala v rozmedzí 2,4 až tri percentá.
Podľa šéfa Fedu Jeroma Powella sa navyše očakáva, že sa inflácia v nadchádzajúcich mesiacoch značne zvýši, čo treba zohľadniť.
A nakoniec deficit pravdepodobne pridá približne dva bilióny dolárov k dlhu vo výške 36 biliónov dolárov, čo predstavuje viac ako 120 percent HDP.
Obsluha dlhu navyše poriadne zdražela, keď úroková sadzba vzrástla približne z dvoch percent v roku 2022 na 3,4 percenta a ďalej stúpa, pričom výnosy 10-, respektíve 30-ročných dlhopisov sú dnes 4,3 a 4,8 percenta.
Daniel Niles pre všetky tieto dôvody ráta s 10- až 20-percentnou korekciou S&P, ktorá by sa mohla začať sa v období Dňa vďakyvzdania, no nazýva to „potenciálnym problémom na iný deň“.
V krátkodobom horizonte si totiž plánuje „užívať jazdu k historickým maximám, ktorú budú poháňať solídne výsledky za druhý kvartál a investori, ktorí sa nezameriavajú na vysoké valuácie vzhľadom na očakávania uvoľnenejšej politiky Fedu“.
S trochou ironie dodáva: „No možno som sa zbláznil.“
Upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné odporúčanie. Neodporúčame konať na základe týchto informácií bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť.
