Americká centrálna banka Fed nedávno vôbec po prvýkrát v roku znížila základnú úrokovú sadzbu o štvrť percentuálneho bodu do pásma štyri až 4,25 percenta. Čo to znamená pre akciové burzy?
Nad tým sa v komentári zamýšľa portfólio manažér J&T Investičnej spoločnosti Michal Semotan.
Po prvom tohtoročnom znížení úrokových sadzieb v Spojených štátoch nasledovalo vyjadrenie šéfa Fedu Jeroma Powella, na ktoré celý trh čakal. Powell upresnil, že banka v tomto roku zníži sadzby ešte dvakrát.
To samotné je veľmi pozitívna správa pre akciové trhy, avšak v roku 2026 počíta Fed len s jedným znížením. Ale na rovinu, šéf centrálnej banky si teraz môže hovoriť, čo chce, nikto netuší, ako to v roku 2026 bude.
Okrem toho, v prvej polovici budúceho roka Powell vo funkcii skončí a nový šéf Fedu to môže poňať inak.
Čo teda ďalej, keď máme akciové trhy v Spojených štátoch blízko maxím a máme september, teda mesiac, ktorý nebýva pre burzy úplne pozitívny?
Krátkodobo sa môže efekt zníženia sadzieb vyčerpať, môže prísť zostup z maximálnych hodnôt. Trhy spravidla rastú od polovice apríla, tarify už v zásade nie sú téma (aj keď ich musíme sledovať a môžu investorov pohnevať), teraz budú investori naďalej sledovať trh práce a cenovú hladinu. Takže bez zmeny.
Akurát do toho prebieha znižovanie sadzieb. Výnosy na amerických štátnych dlhopisoch to posunulo dole, stalo sa tak tesne pred znížením, potom bol ten prudký pokles výnosov mierne korigovaný späť. Áno, výnosy amerických štátnych dlhopisov a dolár musíme sledovať aj naďalej.
Ale k čomu sa teraz upnúť? Dlhodobo by malo zníženie sadzieb pomôcť menším spoločnostiam a tým, čo využívajú cudzie financovanie – tým pokles úrokov ušetrí dosť peňazí. Naopak, veľkým technologickým gigantom je to v úvodzovkách takmer jedno, samy majú veľa kapitálu a skôr ho investujú.
Tieto veľké akcie budú ťažiť zo všeobecne pokračujúceho pozitívneho sentimentu na trhu, podporovať ich bude prílev peňazí ako do aktívnych fondov, tak do pasívnych produktov. Reálne viac by sa malo zníženie sadzieb prejaviť pri akciách menších firiem. Preto môže v ďalších mesiacoch pokojne index Russell 2000 prekonávať ostatné sektory a indexy trhu.
Energetika a hedgeovanie
Aj firmy, ktoré budú v najbližšom čase veľa investovať, budú ťažiť z priaznivejších podmienok na požičiavanie peňazí na trhu. Môže to byť aj mnoho podnikov zo sektora energetiky, kde vidíme rastúci dopyt po elektrine v USA nielen vďaka novobudovaným datacentrám, ale áno, aj práve vďaka nim.
Malo by sa tiež naďalej dariť ťažiarom kovov ako zlata, tak kovov technických – z môjho pohľadu predovšetkým medi. Nový vývoj zníženia sadzieb tiež ukáže, kam až bude americký dolár klesať.
Čo si o tom myslím, môžete vidieť z toho, že som už časť pozícií v dolároch na fonde prestal hedgeovať na koruny, oslabenie dolára mi pripadalo silné. Ale je to do pätnásťpercentného portfólia, drvivá väčšina teda hedgeovaná naďalej je.
Silné euro robí problém firmám na druhej strane Atlantiku. Kombinácia zavedených ciel na dovoz tovaru do Spojených štátov s oslabujúcim dolárom robí z predikcií ziskov pre európskych exportérov trhací kalendár – a už sa to v ich číslach negatívne prejavuje.
Najviac to odnáša vysoko konkurenčné odvetvie, typicky automobilový priemysel, nepeknú prognózu vývoja ziskov už predviedli Porsche s Volkswagenom (áno, sú tu aj iné dôvody, ale euro a tarify zohrávajú úlohu tiež).
Akcie majú šancu vďaka nízkym úrokom
Na aké tituly sa teda sústredím vo fonde pri súčasnom vývoji trhu? Opätovne sme zaradili do portfólia Freeport (spomínaná meď a zlato). Naďalej zubami-nechtami držíme pozície v uráne (Cameco, SRUUF, Energy Fuels), kúpili sme si ETF na index Russell 2000 (IWM).
Z menších firiem obchodovaných v USA sme sa vrátili do Grouponu, v energetickom sektore držíme Hallador Energy. Z veľkých pozícií naďalej navyšujeme váhu UnitedHealth Group. Opustil som moju pôvodnú myšlienku exitovať z Číny a znova som navýšil pozíciu o akcie spoločnosti Baidu.
Nie je jednoduché v súčasnej dobe do trhu vstupovať, keď sú indexy vysoko, ale to, čo Fed načrtol, dáva akciám šancu profitovať z nižších úrokových sadzieb, zdvihnúť ziskovosť, a tým pádom sa opäť posúvať vyššie.
To neznamená, že v najbližších týždňoch nemôže prísť krátkodobá korekcia – ale skôr to bude možnosť si portfólio doplniť. Len moja úvaha.
Autor článku je Michal Semotan, portfólio manažér J&T Investiční společnost. Článok vyšiel na Forbes.cz
