Obchod s odpadom bol bežný komoditný biznis. Až kým si mladý konzultant Jon Vander Ark zo spoločnosti McKinsey neuvedomil, ako sa Republic Services dokáže pretransformovať na stroj na peniaze.
Teraz je generálnym riaditeľom tohto špičkového odpadového gigant. A odpadky z neho urobili milionára.
V horách severne od Las Vegas sa na skládku Apex denne dostane 8-tisíc ton odpadu – dovezených na 280 nákladných autách, ktoré zídu z medzištátnej diaľnice a po kľukatej poľnej ceste prídu až sem. Na tzv. pracovnú plochu s rozlohou 1,2 hektára, kde následne obrovské buldozéry s kovovými kolesami drvia a stláčajú odpad.
Halda je už na niektorých miestach hlboká 150 metrov, ale stále zostáva dosť miesta na pochovávanie odpadu tohto „mesta hriechov“. Jej vlastník, odpadový gigant Republic Services, má 15-ročnú monopolnú zmluvu na zber odpadu a recyklovateľných materiálov z celého regiónu Las Vegas.
„Radšej to nazývame franšíza,“ hovorí 47-ročný generálny riaditeľ Jon Vander Ark, ktorý za exkluzivitu vracia okresu Las Vegas päť percent (približne 250 miliónov dolárov ročne) zo zmluvných príjmov.
Pre jedného odpad, pre druhého poklad
Nákladné autá spoločnosti denne prepravia približne 28 ton zvyškov jedla z hotelov a kasín na farmu susediacu so skládkou Apex, kde sa všetky spoločne uvaria do žltohnedého guláša, ktorý následne slúži ako potrava pre 3 500 ošípaných.
Ďalší organický materiál časom hnije a uvoľňuje metán – eufemisticky nazývaný „skládkový plyn“, ktorý Republic zachytáva a predáva draho priemyselným používateľom.
Popri tom platí odpadkovej spoločnosti aj ťažobná spoločnosť za 150 kamiónov rozdrveného horského kameňa, ktoré Republic denne vydoluje, aby vytvorila priestor pre ďalší odpad. Odstránenú horninu potom ťažobná spoločnosť mieša do betónu a sú ňou vyliate chodníky vo Vegas.
Ďalej plánujú nové regionálne „polymérové centrum“, ktoré má profitovať z ochoty výrobcov potravín a nápojov platiť viac za vysokokvalitný recyklovaný plast, na rozdiel od lacnejšieho, ale novo vyrobeného plastu.
Čo je tajomstvom úspechu?
Republic prevádzkuje 198 skládok, 71 recyklačných a zberných stredísk v 41 štátoch. Po pandemickom roku 2020 sa jej biznis v roku 2021 znovu oživil. Čistý zisk vzrástol o 17 % na 1,3 miliardy dolárov – pri tržbách v hodnote 11,3 miliardy dolárov.
Jej akcie, ktoré stoja v súčasnosti okolo 131 amerických dolárov, klesli len o 10 percent z maxima z roku 2021 – v porovnaní s 18-percentným poklesom indexu S&P 500.
Čo je teda tajomstvom riaditeľa Vandera Arka? Koncept, že v jeho podnikaní sú odpadky aktívom a majú mať vysokú cenu. „Odpad má oveľa väčšiu hodnotu, než sme si kedy mysleli,“ vysvetľuje. Teda viac, ako si väčšina ľudí myslela.
Cenovú silu odpadu videl už v roku 2009, keď začal radiť firmu Republic ako mladý konzultant z McKinsey s právnickým titulom z Harvardu. „Pandémia ešte viac zdôraznila, že jediná vec, ktorú kontrolujeme, je cena. Neriadime množstvo a nevytvárame dopyt.“
„Som cynik, pokiaľ ide o najímanie konzultantov McKinsey,“ hovorí Michael Hoffman, výkonný riaditeľ Baltimore’s Stifel Investments, ktorý obchod s odpadom sleduje už od roku 2008. „Ale Jon priniesol niečo, na čo by oni sami neprišli.“
Priplatiť si
Mladý konzultant presvedčil vtedajšieho generálneho riaditeľa Dona Slagera, že nezávislým dopravcom odpadu neúčtujú dostatočne vysoké poplatky, aby ich náklad uložili na skládky vlastnené spoločnosťou Rebublic. Ceny za pridanie niekoľkých ďalších ton odpadu na skládku sa zdali klamlivo nízke, pretože nezahŕňali vysoké náklady na otváranie nových skládok.
Vander Ark tvrdil, že Republic by mala dramaticky zvýšiť svoje poplatky. Klienti, ktorí si to nemohli dovoliť, by išli inam. Tí, ktorí mohli zaplatiť, sa považovali za dostatočne ziskových na to, aby ich chcela Republic za dlhodobých klientov. Až v roku 2019, hovorí Hoffman, sa spoločnosť Waste Management z Houstonu zaoberajúca sa tiež odpadovým hospodárstvom (tržby v roku 2021: 18 miliárd dolárov) sa pustila tiež na cestu agresívnej cenotvorby.
Ako na to podľa Johna Dobosza
Staviť na to, že ľudia budú naďalej vo veľkom produkovať odpadky, sa zdá byť múdre – a pokiaľ sa nevrátime k vyhadzovaniu odpadu do ulíc, smetiarske autá majú budúcnosť zabezpečenú. Spoločnosť Heil Environmental Industries je od roku 1901 jedným z najväčších svetových výrobcov špecializovaných vozidiel. Ak chcete kúsok Heilu, budete si musieť kúpiť akcie Dover Corp., minikonglomerátu so sídlom v Illinois, ktorý v roku 1993 vstúpil do biznisu so smetiarskymi autami. Je tiež veľkým hráčom v oblasti čerpadiel, navijakov, kladkostrojov, komerčných chladničiek a zariadenia na opravu automobilov. Očakáva sa, že jej tržby v tomto roku vzrastú o 8,3 % na 8,6 miliardy dolárov so ziskom vyšším o 11 %. Akcie sú ocenené na 15-násobok výnosov na akciu, čo je 22 percent pod päťročným priemerom tohto ukazovateľa (P/E), a dividendový výnos je 1,6 percenta.
John Dobosz je editor investičných newslettrov Forbes Dividend Investor a Forbes Premium Income Report.
Dedičstvo z korby smetiarskeho auta
Waste Management, ako aj Republic (číslo 1 a 2 v biznise s odpadom), sú obe dedičstvom miliardára Wayna Huizengu, ktorý zomrel v roku 2018. Svoju cestu odštartoval na korbe smetiarskeho auta, následne získal stovky konkurentov ešte predtým, ako Waste Management v roku 1971 uviedol na burzu.
Z tejto spoločnosti odišiel v roku 1984 a skúsil to aj s Blockbuster Video a AutoNation. Spoločnosť Republic bola zrodená z AutoNation v roku 1999.
Keď Vander Ark prišiel na scénu o desaťročie neskôr, Republic sa stále nepohla zo svojej štartovacej pozície. Fungovala pod desiatkami názvov (od Duncan Disposal až po Trash Taxi) a nemala dokonca ani štandardizovanú údržbu nákladných vozidiel.
Kľúčová akvizícia
Ako Vander Ark pristupuje k rastu – a zisku – ilustruje práve dokončená akvizícia spoločnosti U.S. Ecology v hodnote 2,2 miliardy dolárov, ktorá má na trhu vedúci 36-percentný podiel v likvidácii nebezpečného odpadu. Má vo vlastníctve päť skládok, ktoré zbierajú chemické, medicínske a nízkoaktívne jadrové odpady.
Vander Ark neváhal zaplatiť 70-percentnú prémiu k cene akcií práve preto, že objemy nebezpečného odpadu (v porovnaní s bežným odpadom) rastú rýchlejšie a otváranie nových skládok nebezpečného odpadu je takmer nemožné. To mu dáva silu zvyšovať ceny a svoje marže.
200 miliónov pre Gatesovu spoločnosť
Napriek takýmto investíciám vypláca Republic stabilné dividendy; jej najväčší akcionár Cascade Investments (osobná holdingová spoločnosť spoluzakladateľa Microsoftu Billa Gatesa) dostáva zo svojho 34-percentného podielu viac ako 200 miliónov dolárov ročne.
Hoffman si myslí, že je to pre Gatesa dobrý „diverzifikátor“. „Pamätajte si, že hovoríme o odpadkoch. Je to kapitálovo náročné a nerastie to o 20 percent ročne ako softvérová firma, ale pre veľkých hráčov sa tento biznis stal mimoriadne výhodným aj vďaka jeho odolnosť voči inflácii,“ hovorí.
Článok vyšiel na Forbes.com a jeho autorom je redaktor Christopher Helman.
