Spojené štáty zametajú svoje problémy pod koberec, ratingové agentúry si zatvárajú oči, index S&P 500 je nadhodnotený a investori nič z toho nevidia. Online priestor zaplavili varovania expertov.
O znížení úverového ratingu USA navyše uviedol, že hodnotenia agentúr podceňujú skutočné riziká, pretože sa sústreďujú iba na to, či vláda splatí svoj dlh.
Ignorujú však podľa neho omnoho väčšie riziko – zadlžené krajiny budú tlačiť peniaze, aby mohli svoj dlh splácať. Držitelia dlhopisov tak utrpia straty zo znehodnotenia meny, ktorú dostávajú.
Inými slovami, skutočné riziká považuje za výrazne väčšie, ako uvádzajú ratingové agentúry.
Ani predseda predstavenstva a generálny riaditeľ banky JPMorgan Chase James Dimon to s americkou ekonomikou nevidí ružovo. Dokonca varuje pred kolapsom na akciových trhoch.
Podľa jeho názoru trhy prejavujú mimoriadnu mieru uspokojenia sa s realitou uprostred rastúcich rizík.
Na investorskom dni banky povedal, že pravdepodobnosť inflácie a stagflácie je väčšia, než si ľudia myslia. Úverové spready podľa neho nedostatočne zohľadnili potenciálny pokles. Skeptický je aj vo veci predvídania vplyvu ciel a vysokých geopolitických rizík.
Trhy sa neuveriteľne rýchlo zotavili z poklesov, ku ktorým došlo po oznámení Trumpovej colnej politiky a po znížení ratingu krajiny z najvyššej úrovne agentúrou Moody’s Ratings.
„Ľudia sa cítia celkom dobre, pretože nevideli žiadny vplyv ciel,“ povedal Dimon. „Trh klesol o 10 percent, teraz je opäť o 10 percent hore. Myslím si, že to predstavuje mimoriadne uspokojenie sa so situáciou,“ dodáva.
Generálny riaditeľ očakáva pokles podnikových ziskov. Podľa jeho predpovede sa predpoklady profitov firiem obsiahnutých v indexe S&P 500 dokonca prepadnú z 12 percent na nulu.
Politický súboj
Témy sa hneď chytili aj demokrati, ktorí na sociálnej sieti uviedli, že Jamie Dimon práve varoval všetkých Američanov pred nebezpečnými krokmi Donalda Trumpa, ktoré podkopávajú hospodárstvo. „Dokonca aj obchodní lídri vedia, že Trump ničí našu ekonomiku,“ tvrdia.
Republikánov to však zatiaľ nevyrušuje. Naopak, pripravili legislatívny balík, ktorý počíta s daňovými úľavami a ďalším zvyšovaním rozpočtových výdavkov a snažia sa ho pretlačiť cez Snemovňu reprezentantov.
Nezodpovedné návrhy si vyslúžili aj kritiku analytických útvarov. Centrum pre výskum politiky The Budget Lab na Yaleovej univerzite vypracovalo podrobnú analýzu vplyvu fiškálnej politiky na americkú ekonomiku.
Dôsledok návrhu predbežného daňového zákona by mali podľa centra predstavovať v období rokov 2025 až 2034 zvýšenie dlhu o 3,4 bilióna dolárov. V dlhšom horizonte v rokoch 2025 až 2055 dokonca až 15,3 bilióna dolárov.
Ak by sa ustanovenia stali trvalými, pomer dlhu k hrubému domácemu produktu by podľa odhadov dosiahol neuveriteľných dvesto percent. Nezodpovedná fiškálna politika by tak dostala Spojené štáty na úroveň Sudánu.
Padajúca reputácia
Moody’s ako posledná z trojice top agentúr znížila 16. mája rating USA o jeden stupeň z Aaa na Aa1. Zapracovala doň obavy z rastúceho dlhu a úrokových platieb.
Moody’s tak nasledovala agentúry Fitch a Standard & Poor’s, ktoré znížili hodnotenie krajiny z AAA na AA+ už skôr.
Úverové ratingy sú pritom dôležitý nástroj, ktorý zjednodušuje rozhodovanie vo finančnom svete poskytovaním štandardizovaných a porovnateľných informácií o finančnom zdraví a dôveryhodnosti hodnotených subjektov.
Na čo slúži úverový rating?
Je to systém hodnotenia schopnosti a ochoty subjektu splácať svoje dlhy. Slúži na posúdenie rizika pre veriteľov a investorov, čo priamo ovplyvňuje výšku úrokových sadzieb a dostupnosť financovania – čím lepší rating, tým lacnejšie a jednoduchšie sa dajú získať peniaze. Bonita má teda veľký vplyv na náklady subjektu na pôžičky.
Agentúra očakáva, že federálny dlh sa do roku 2035 zvýši približne na 134 percent hrubého domáceho produktu, čo oproti minulému roku predstavuje podstatný nárast. Dlh za rok 2024 predstavoval „len“ zhruba 98 percent.
Federálny deficit má tiež tendenciu stúpať a do roku 2035 by mohol dosiahnuť takmer deväť percent hrubého domáceho produktu oproti 6,4 percentám predvlani.
Má ísť o dôsledok rastúcich nákladov na obsluhu dlhu, zvyšovania výdavkov na sociálne dávky a znižovania vládnych príjmov v dôsledku daňových škrtov.
Agentúra poukazuje aj na skutočnosť, že manévrovací priestor americkej administratívy sa výrazne zužuje. Všetko nasvedčuje tomu, že časy lacného dlhu sa definitívne končia.
Po oznámení zníženého hodnotenia výnosy 10-ročných dlhopisov vzrástli zo 4,44 na 4,49 percenta. Zmena však nedostatočne odzrkadľuje realitu. Trhy teda nateraz zostávajú pokojné.
Hodnotenie od susedov
Investičný stratég spoločnosti Conseq Investment Management Michal Stupavský považuje kroky agentúry Moody’s za logické. Výrazné zhoršenie americkej fiškálnej pozície v posledných rokoch chápe ako nepopierateľný fakt.
Zároveň si myslí, že fiškálna trajektória Spojených štátov sa pravdepodobne bude ďalej zhoršovať. Zmeniť by to podľa neho mohlo len pristúpenie k zásadným konsolidačným opatreniam.
Dlhodobosť nepriaznivého vývoja americkej fiškálnej pozície Stupavský ilustruje nasledovným grafom.
Celkový verejný dlh USA. Zdroj: Federal Reserve Bank
Výška amerického vládneho dlhu na konci predchádzajúceho roku predstavovala 36 biliónov dolárov, kým pred globálnou finančnou krízou to bolo „iba“ 10 biliónov dolárov.
Čo dodať?
Nech už sa na situáciu pozeráme z akéhokoľvek uhla, dlhodobo rastúci americký štátny dlh môže predstavovať tikajúcu bombu. Nejde tu len o abstraktné číslo v rozpočtových tabuľkách. Jeho pretrvávajúce ignorovanie môže mať vážne ekonomické dosahy.
Nezodpovedná fiškálna politika, ktorá bezprecedentne nafukuje vládne výdavky bez zodpovedajúcich príjmov, posúva Spojené štáty bližšie k okraju priepasti.
Zatváranie očí pred varovnými signálmi, ako sú znížené úverové ratingy popredných agentúr a ešte negatívnejšie hodnotenia odborníkov, môže mať privysokú cenu.
Ak americká administratíva nezmení nastavený kurz, hrozí, že akciové trhy, dlho považované za pilier globálnej stability, by mohli čeliť búrlivému prepadu.
Dôsledky pretrvávajúcej nečinnosti by mohli nakoniec postihnúť nielen Wall Street, ale aj všetky subjekty vystavené otrasom globálnej ekonomiky.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
