Nová analýza americkej redakcie magazínu Forbes, ktorá skúmala 157 kryptobúrz, zistila, že až 51 percent obchodov s bitcoinom je zrejme falošných.
Dominancia bitcoinu
Na turbulentnom a rýchlo rastúcom trhu s kryptomenami sa aktuálne nachádza minimálne desaťtisíc tokenov. Bitcoin môžeme právom považovať za lídra trhu, ktorý prelamuje bariéry. Tvorí až 40 percent všetkých krypto aktív v odhadovanej hodnote jedného bilióna dolárov. Bitcoin je zároveň vstupnou bránou do odvetvia.
Až 46 miliónov dospelých Američanov podľa odhadov New York Digital Investment Group vlastní bitcoin. Jeho popularita rýchlo rastie aj medzi inštitucionálnymi investormi a korporáciami.
Môžeme však veriť tomu, čo nám hlásia kryptoburzy a brokerské spoločnosti? Ide najmä o objem a intenzitu obchodov. Umelo nafúknuté čísla transakčnej histórie sa nazývajú „wash trading“.
Budiť dojem veľkého záujmu
Americká komisia pre obchodovanie s komoditami Commodity Futures Trading Commission, definovala wash trading ako „vstup, alebo zdanlivý vstup do pozície, ktorá budí dojem nákupu a predaja, no bez znášania trhového rizika a zmeny trhovej pozície obchodníka“. Cieľom takýchto falošných obchodov je vyvolať dojem veľkého objemu transakcií a presvedčiť okolie o rastúcej popularite aktíva.
V niektorých prípadoch sa takéto zdanlivé obchody realizujú prostredníctvom tokenov. Tie zvyšujú objem trhu, no pri súčasnom protichodnom obchode. Výsledná pozícia obchodníka je teda nezmenená.
Ide o klasickú schému nafukovania trhu. Ťažia z toho krypto burzy, ktoré vyzerajú byť väčšie, než v skutočnosti sú. A to láka nových záujemcov.
Dôkazom existencie tohto fenoménu sú odlišné čísla objemu denných obchodov z rôznych zdrojov. Spoločnosť CoinMarketCap uvádza, že za deň sa zobchodujú bitcoiny v hodnote 32 miliárd dolárov. CoinGecko však tvrdí, že je to len 27 miliárd. Nomics uvádza až 57 miliárd, Messari – päť miliárd.
Bankroty vo výhľade
Táto neistota prispieva k obavám o solventnosť jednotlivých búrz. V júli tohto roka už došlo ku kolapsu spoločností Voyager a Celsius. Sam Bankman-Fried, šéf burzy FTX, v rozhovore pre americký Forbes uviedol, že ďalšie bankroty ešte budú nasledovať.
Citeľným prejavom nedôvery v sektor je nedávne odmietnutie americkej komisie SEC – komisia neudelila súhlas ETF fondu obchodujúcemu s bitcoinom. Mnohí nadšenci sa musia zmieriť s tým, že obavy a kritika sú namieste.
Vlastný prieskum
Forbes skúmal dáta z minulého roka, na základe ktorých zoradil 60 najlepších kryptomenových búrz sveta do rebríčka. Cieľom bolo získať lepší obraz o obchodoch a nájsť odpovede na tieto tri otázky:
- Kde sa s bitcoinom obchoduje?
- Aký objem obchodov sa urobí za deň?
- Ako sa s bitcoinom obchoduje?
Tu sú závery štúdie:
Viac ako polovica oficiálneho objemu obchodov je pravdepodobne falošných alebo minimálne bez ekonomického opodstatnenia. Forbes odhaduje, že globálny denný obrat trhu s bitcoinom predstavoval dňa 14. júna 128 miliárd dolárov. Je to o 51 percent menej, ako by sa na základe oficiálnych čísel mohlo zdať.
- Najväčším stable coinom je tether. Je tak naďalej dominantným hráčom krypto ekonomiky. Jeho súčasná trhová kapitalizácia predstavuje 68 miliárd dolárov.
- Viac ako jednu miliardu obchodov denne sprostredkúva 21 kryptomenových búrz. Ďalších 33 búrz obchoduje s obratom od 200 miliónov do jednej miliardy. Patria sem všetky typy kontraktov: spot, futures a perpetuals. Ide o futures kontrakty, ktoré nie je nutné rolovať pri exspirácii.
- Trhovým lídrom s podielom 27 percent je burza Binance. Druhou najväčšou je FTX. Pri spotových obchodoch je poradie nasledovné: Binance, FTX a OKX. Pri futures kontraktoch je lídrom CME Group z Chicaga.
- Najväčším problémom pri falošných obchodoch sú spoločnosti, ktoré sa chvália veľkými objemami, no nepodliehajú žiadnemu alebo len minimálnemu dohľadu regulátorov, vďaka ktorým by boli ich čísla dôveryhodnejšie. Ide napríklad o Binance, MEXC Global a Bybit. Menej regulované burzy tvoria podľa odchodu amerického Forbesu z oficiálneho 217-miliardového obratu v skutočnosti len zhruba 89 miliárd.
- Nové produkty a aktíva ako stable coiny alebo perpetual futures kontrakty robia národným regulačným orgánom problémy. Dôvodom je ich medzinárodná pôsobnosť. Lokálne orientované burzy s týmito nástrojmi príliš neobchodujú. Využívajú ich však najmä nadnárodní hráči, ktorí pomocou nich zlepšujú svoju dolárovú likviditu.
- V západnom svete, najmä v USA, panuje presvedčenie, že bitcoin sa obchoduje len v páre s americkým dolárom, prípadne eurom alebo britskou librou. Objavujú sa však aj menej známe páry – napríklad s japonským jenom alebo kórejským wonom.
- Kryptoburzy navštívi mesačne 573 miliónov ľudí.
Závery prieskumu nadväzujú na ďalšie dôležité štúdie. Napríklad od spoločnosti Bitwise, ktorá v marci 2019 odhadla, že falošných alebo bez ekonomického motívu je až 95 percent obchodov reportovaných spoločnosťou CoinMarketCap.
Forbes použil kvantitatívnu a kvalitatívnu analýzu. Nepodrobil skúmaniu konkrétne transakčné dáta, ktoré samé o sebe môžu byť falošné. Zoradil firmy podľa dôveryhodnosti podľa piatich rôznych údajov. Na základe toho posúdil relevantnosť čísel, ktoré o sebe firmy reportujú.
Údaje pochádzajú zo spoločností CoinMarketCap, CoinGecko, Nomics a Messari. Rovnako tak z médií, búrz a tretích strán. Poradie spoločností je uvedené na tu.
Firmy sú rozdelené do troch kategórii:
- Do prvej skupiny patrí 49 búrz, od ktorých výsledkov redakcia odpočítala z oficiálnych čísel najviac 25 percent. Podľa odhadu tvoria obrat 39 miliárd dolárov.
- Do druhej skupiny patrí 73 búrz, pri ktorých uplatnil Forbes zreálnenie o 26 až 79 percent. Podľa týchto odhadov sprostredkujú obchody za 81 miliárd dolárov (oficiálne čísla – 158 miliárd).
- Zostávajúcich 35 spoločností bolo penalizovaných zrazením čísel o 80 až 99 percent. Z pôvodných 59 miliárd tak zostalo 7,7 miliardy dolárov.
Článok vyšiel na Forbes.com a jeho autorom je redaktor Javier Paz.
