Zatiaľ čo ceny pohonných hmôt prudko rastú a pri čerpacích staniciach od nich odvraciame pohľad, zdá sa, že rannú kávu si možno budeme môcť osladiť o trochu viac.
Konflikt na Blízkom východe výrazne rozkolísal komoditné trhy a premieta sa do cien naprieč sektormi. Niektoré suroviny reagujú okamžite, iné idú opačným smerom alebo zostávajú pod tlakom vlastných faktorov. Ako si v posledných týždňoch a mesiacoch viedlo týchto desať vybraných komodít?
Ropa je smutným komoditným víťazom uplynulých týždňov. V poslednom mesiaci jej cena vyskočila takmer o 45 percent a dostala sa na najvyššiu úroveň od roku 2022. Zdražuje sa hlavne pre narušenie dodávok z Blízkeho východu a neistotu okolo Hormuzského prielivu, cez ktorý bežne prúdi významná časť svetovej produkcie.
Konflikt v regióne obmedzuje prevádzku tankerov a znižuje objem ropy, ktorý sa dostáva na trh. Aj čiastočné výpadky stačia, bohužiaľ, na to, aby ceny rýchlo zareagovali. Trh si totiž už dopredu započítava riziko v prípade, že by dodávky mohli byť ešte viac obmedzené.
Medzinárodná agentúra pre energiu v reakcii na situáciu schválila uvoľnenie štyristo miliónov barelov zo strategických rezerv, čo je najväčší zásah v jej histórii.
Zároveň však Medzinárodná agentúra pre energiu upozorňuje, že samotné navyšovanie ponuky situáciu okamžite nevyrieši a rýchlejšiu úľavu môže priniesť skôr obmedzenie spotreby. Najnovšie odporúčania sú v tomto smere pritom až prekvapivo konkrétne – od odporúčania jazdiť medzi prácou a domovom autom pomalšie cez obmedzenie leteckej dopravy až po prechod na elektrické varenie.
Na vývoj začínajú reagovať aj jednotlivé štáty, napríklad úpravou daní z pohonných hmôt a energií, aby zmiernili dôsledky na domácnosti. Ak však napätie pretrvá, ceny energií môžu zostať zvýšené dlhší čas a to najhoršie nemusí byť ešte za nami.
Hliník
Hliník sa pre napätie a boje na Blízkom východe výrazne zdražuje a dostal sa na najvyššiu úroveň zhruba za štyri roky. Konflikt v regióne komplikuje výrobu aj prepravu a trh reaguje už na samotné riziko výpadkov dodávok. Hneď ako sa objaví neistota v takej dôležitej oblasti, ceny idú rýchlo hore, pretože obchodníci sa snažia zaistiť materiál dopredu.
Hliník je pritom kľúčový pre stavebníctvo, energetiku či výrobu áut, takže aj menšie narušenie dodávok sa rýchlo prejaví v cenách. Trh je v tomto ohľade citlivejší než pri rade iných komodít.
Ďalší vývoj bude závisieť hlavne od Číny, ktorá je najväčším producentom na svete. Ak zvýši výrobu, môže trh upokojiť. Ak však problémy v dodávkach pretrvajú a dopyt zostane stabilný, ceny sa môžu držať vysoko.
Zlato a striebro
Zlato aj striebro sa po predchádzajúcom prudkom raste oslabujú, čo môže pôsobiť prekvapivo v čase eskalujúceho konfliktu na Blízkom východe. Historicky však nejde o výnimku – na začiatku kríz často fungujú iné aktíva a záujem o zlato prichádza až s odstupom.
Kľúčovú úlohu hrá silnejší dolár a tiež potreba likvidity na trhoch. Investori v neistote často predávajú aj zlato, aby získali hotovosť, čo tlačí jeho cenu dole. Pod tlakom je aj striebro, ktoré je navyše citlivejšie na výkyvy a po vlaňajšom extrémnom raste vyberá zisky.
Z dlhodobého hľadiska však zostáva naratív drahých kovov silný. Zadlženie štátov, nákupy centrálnych bánk či nedôvera v lokálne meny ďalej podporujú dopyt. Ak sa napätie premení na inflačné tlaky alebo menovú nestabilitu, môžu sa vzácne kovy vrátiť k rastovej trajektórii. Aj po korekcii z posledných týždňov zostávajú z ročného pohľadu silne v pluse.
Pexels/Michael Steinberg
Kakao, džús i káva
Poľnohospodárske komodity sa v poslednom roku vyvíjali úplne inak než energie či kovy. Kakao alebo pomarančový džús patria medzi najväčšie prepadáky, ale dôvody sú odlišné. Pri kakau ide hlavne o vytriezvenie po extrémnom raste v roku 2024.
Vtedy ceny vystrelili pre zlú úrodu v západnej Afrike, dnes sa situácia postupne normalizuje – zbery sa zlepšujú, zásoby rastú a na trhu sa objavujú prebytky. Zároveň však ochabol dopyt, pretože výrobcovia aj spotrebitelia reagovali na predchádzajúcu drahotu.
Rovnako káva za posledný rok výrazne zlacnela a odpísala si zhruba štvrtinu hodnoty. Dôvodom je hlavne zlepšenie úrody v kľúčových producentských krajinách, predovšetkým v Brazílii, ako aj rovnako slabší dopyt po predchádzajúcom období vysokých cien. Podobný vývoj je vidieť aj pri cukre, ktorý za posledných 12 mesiacov stratil zhruba pätinu hodnoty.
Zatiaľ čo ceny pohonných hmôt prudko rastú a pri čerpacích staniciach od nich odvraciame pohľad, zdá sa, že rannú kávu si možno budeme môcť osladiť o trochu viac.
Meď
Meď v posledných týždňoch stráca pôdu pod nohami a vysiela nepríjemný signál o stave svetovej ekonomiky. Na rozdiel od ropy nie je problém na strane ponuky, ale dopytu. Investori sa začínajú obávať, že drahá energia vydrží dosť dlho na to, aby začala brzdiť priemysel aj spotrebu. A práve meď, ktorá sa používa prakticky vo všetkom od káblov po stavebníctvo, na to reaguje veľmi citlivo.
Trh tak začína počítať so scenárom spomaľovania rastu, prípadne až recesie. Kombinácia drahej ropy, vyšších úrokových sadzieb a silnejšieho dolára navyše znižuje ochotu firiem investovať, čo sa do dopytu po medi premieta takmer okamžite.
Ďalší vývoj bude závisieť hlavne od toho, ako dlho vydrží energetický šok. Ak sa situácia upokojí, meď sa môže rýchlo vrátiť k rastu. Ak však vysoké ceny energií začnú reálne dusiť ekonomiku, môže jej slabosť pokračovať a potvrdiť, že sa globálny cyklus láme.
Platina
Platina po silnom raste z konca vlaňajšieho roka stráca dych a ustupuje z historických maxím. Za poklesom stojí hlavne vyberanie ziskov a slabší dopyt. Investori po prudkom raste odchádzajú z trhu a záujem slabne aj v Číne, ktorá bola v posledných rokoch kľúčovým ťahúňom.
Tlak prichádza takisto z priemyslu. Automobilky, ktoré sú hlavným odberateľom platiny, postupne prechádzajú na elektromobily, kde sa tento kov využíva menej. Ponuku navyše zvyšuje recyklácia, najmä v Európe.
Trh síce zostáva v miernom deficite, ten sa však zmenšuje. Bez nového impulzu tak platina skôr prešľapuje a čaká na ďalší smer.
Zinok
Zinok sa v posledných týždňoch rovnako dostal pod tlak a klesol na niekoľkomesačné minimá. Hlavným dôvodom je rýchlo rastúca zásoba kovu v skladoch, predovšetkým v Ázii a na burze LME, ktorá signalizuje, že ponuka aktuálne prevyšuje dopyt. K poklesu prispieva aj silný dolár, ktorý komodity všeobecne zdražuje pre zahraničných kupcov.
Prepad napriek tomu zatiaľ nie je dramatický. Trh stále drží obavy z napätej ponuky v niektorých regiónoch a z minulých výpadkov ťažby. V budúcnosti tak bude rozhodujúce, či prevážia rastúce zásoby, alebo návrat silnejšieho dopytu.
