Trh s liekmi na obezitu je posledné roky rozdelený medzi dve hlavné spoločnosti: americkú farmafirmu Eli Lilly produkujúcu lieky Mounjaro a Zepbound a dánsku spoločnosť Novo Nordisk s portfóliom liekov Ozempic a Wegovy.
Spoločnosť Eli Lilly je v súčasnosti vďaka liekom na chudnutie najhodnotnejšou farmaceutickou spoločnosťou na svete, pričom jej ocenenie sa pohybuje okolo jedného bilióna dolárov. Jej spanilá jazda priniesla investorom fantastické zisky. Za posledných päť rokov vzrástli akcie firmy o skoro štyristo percent.
Kým v prípade americkej spoločnosti dosahujú prudký rast, akcie dánskej firmy zamierili nadol a sú vo výraznej zľave. Novo Nordisk, ktorý trh s GLP-1 liekmi prakticky vytvoril, momentálne čelí viacerým problémom a stráca trhové podiely na úkor americkej spoločnosti.
Investičný svet sa rozdelil na dva tábory. Kým jedni sledujú jazdu Eli Lilly, ktorej akcie sa dostali na historické maximá, druhí vidia v dramatickom, takmer šesťdesiatpercentnom prepade akcií Novo Nordisk, životnú šancu na nákup v extrémnej zľave. Otvára sa okno príležitosti, aké sme videli pri nástupe Ozempicu?
Investori nie sú v názore na stávku na jednu zo spoločností jednotní. Jedna strana považuje Eli Lilly momentálne za „rastového miláčika“ Wall Street a druhá strana sa teší z poklesu akcií Novo Nordisku, lebo to považuje za skvelú príležitosť na nákup akcie vo výraznej zľave.
Stratené podiely
Spoločnosť Novo Nordisk očakáva tento rok pokles tržieb v rozmedzí od päť do 13 percent, uvádza sa vo výročnej správe za rok 2025. Dôvodom je čoraz väčšia konkurencia na trhu s liekmi proti obezite, rovnako firma čelí aj tlakom na ceny svojich liekov.
„V roku 2026 bude spoločnosť Novo Nordisk čeliť cenovým prekážkam na čoraz konkurenčnejšom trhu. Sme však veľmi povzbudení sľubným vývojom po uvedení tabletky Wegovy na trh v USA a naďalej veríme v našu schopnosť v nasledujúcich rokoch zvýšiť objem predaja,“ povedal CEO spoločnosti Mike Doustdar.
Nielen Novo Nordisk znižoval ceny liekov na chudnutie, k rovnakému kroku pristúpil aj jeho hlavný konkurent. Kľúčový rozdiel je však v tom, že produkty Eli Lilly získavajú väčší podiel na trhu, čo jej pomáha kompenzovať nižšie predajné ceny. Naopak, Novo Nordisk o trhové podiely prichádza.
Medzi rokmi 2024 a 2025 prišla spoločnosť Novo Nordisk na globálnom trhu s GLP-1 liekmi až o 11-percentný podiel, uvádza ekonomický portál Financial Times. Zníženie cien produktov v kombinácii so stratou trhových podielov znamená oveľa nižšie tržby.
V snahe získať naspäť stratené trhové podiely spoločnosť koncom februára rozhodla, že od roku 2027 zníži ceny svojho populárneho lieku na chudnutie Wegovy a liekov na cukrovku Ozempic a Rybelsus až na polovicu, píše CNN.
Do kariet v jej stratégii jej bude hrať skutočnosť, že viac ako deväťsto miliónov ľudí na svete trpí obezitou. Navyše, spoločnosť môže ťažiť aj z nových produktov, akým je napríklad tabletka na chudnutie, ktorej dal americký regulátor zelenú.
Naopak, v neprospech firmy bude hrať kľúčový patent na semaglutid, ktorý vyprší tento rok v Číne a Kanade. Na dôležitom americkom trhu ho má firma až do roku 2032.
Dánsky farmaceutický gigant musí navyše odrážať aj útoky konkurentov, napríklad spoločnosti Hims & Hers, ktorá predáva lacnejšie napodobneniny značkových liekov na chudnutie.
Minulý mesiac spoločnosť Novo Nordisk oznámila, že žaluje Hims & Hers za predaj napodobnenín jej liekov, ktoré podľa spoločnosti porušujú jej patenty. Len nedávno oznámili firmy, že obnovia spoluprácu.
Ak sa však Novo Nordisku podarí obmedziť predaj napodobenín originálnych liekov, ktorý je na trhu v USA povolený len počas pretrvávajúceho nedostatku liekov, môže to pomôcť posilniť tempo rastu akcií v tomto roku.
Priepasť sa prehlbuje
Len za posledných 12 mesiacov padli akcie Novo Nordisk o zhruba päťdesiat percent. Pred rokom dosahovali úroveň zhruba 77 dolárov, dnes je to 39 dolárov.
Diametrálne odlišnú situáciu zažíva Eli Lilly, ktorej akcie za posledný rok vzrástli o takmer dvadsať percent. V súčasnosti sa obchodujú zhruba na úrovni 990 dolárov.
Aj tieto čísla dokazujú, že medzi týmito dvoma konkurentmi sa začali výraznejšie roztvárať nožnice, poukazuje Financial Times.
Zoberme si dátum február 2024, keď boli obe farmaceutické spoločnosti „na rovnakej štartovacej čiare“. V tejto počiatočnej fáze ťažili obe spoločnosti z obrovského optimizmu z novej triedy liekov (GLP-1). Len o pár mesiacov neskôr, teda v júni 2024, boli obe firmy v zisku približne dvadsať percent oproti štartu.
Bolo to práve v lete 2024, keď mala firma Novo Nordisk trhovú kapitalizáciu na úrovni viac ako 650 miliárd dolárov, čím bola najhodnotnejšou firmou v Európe.
Potom prišiel bod zlomu. Kým akcie Eli Lilly si udržali stabilitu a rástli, akcie Novo Nordisku začali prudko klesať. Práve tu sa začali prejavovať problémy s výrobnými kapacitami v Európe a prvé tlaky na znižovanie cien v USA. Na prelome rokov 2024 a 2025 už boli akcie Novo Nordisku v poklese asi dvadsať percent oproti pôvodnej hodnote z februára 2024, zatiaľ čo Eli Lilly bola v pluse dvadsať percent.
Napokon, v tretej fáze došlo k ešte výraznejšiemu rozdielu medzi spoločnosťami. Akcie Eli Lilly dosahovali koncom vlaňajška prudký rast. V porovnaní s februárom 2024 boli vyššie až o päťdesiat percent. Tento rast akcií sa premieta aj do trhovej kapitalizácie spoločnosti, ktorá vzrástla až nad 950 miliárd dolárov.
Na druhej strane akcie Novo Nordisku pokračovali v prepade, čo znamenalo, že stratili približne 55 percent svojej hodnoty od februára 2024. Súčasná trhová kapitalizácia Novo Nordisku je na úrovni 171 miliárd dolárov. Od svojho vrcholu hodnota firmy klesla o 479 miliárd dolárov, čo je pokles o takmer 74 percent.
Priepasť medzi týmito dvoma konkurentmi na trhu s liekmi proti obezite je momentálne najväčšia v histórii týchto dvoch firiem. „Pre Novo Nordisk je v stávke veľa. Hoci bola priekopníkom v oblasti GLP-1, Wall Street očakáva, že do konca roka stratí vedúce postavenie na trhu v prospech Lilly,“ napísal nedávno Forbes.com.
„Novo si však stále udržiava vedúce postavenie v oblasti tabletkovej verzie liekov na obezitu. Očakáva sa, že oslovia veľkú časť pacientov, pretože nevyžadujú ihly, ako aj preto, že ich výrobné náklady sú nižšie,“ dodal.
