Najväčšia kryptomena láme rekordy. Prekonala trhovú kapitalizáciu striebra aj spoločnosti Alphabet. Jej raketový rast má však tienistú stránku, ktorá by mala znepokojovať investorov.
„Toto nie je normálny stav,“ expresívne konštatuje Adam Kobeissi, zakladateľ a šéfredaktor The Kobeissi Letter na sociálnej sieti X. „Dosiahli sme bod, keď Bitcoin rastie doslova exponenciálne,“ dodáva.
Poukazuje na neštandardnú trhovú situáciu charakterizovanú vyššími úrokovými sadzbami, 11-percentným poklesom amerického dolára za posledných šiestich mesiacov a ťažko uveriteľným nárastom trhovej kapitalizácie kryptomien o bilión dolárov za jeden kvartál.
Podľa investičného experta dosahuje dominantná kryptomena nové historické maximá niekoľkokrát denne. Za jej prudkým nárastom vidí niekoľko faktorov.
Od začiatku roka zaregistroval dve odchýlky vo výkonnosti bitcoinu a indexu amerického dolára – DXY. Prvýkrát sa to podľa neho stalo 9. apríla, teda vtedy, keď sa mali zaviesť vysoké recipročné clá, ktoré sa následne odložili.
Druhý významný dátum bol 1. júl, ktorý sa spája so schválením návrhu zákona One Big Beautiful Bill Snemovňou reprezentantov Spojených štátov. O dva dni neskôr Bitcoin vzrástol o 15-tisíc dolárov.
Kurz bitcoinu v dolároch
Zdroj: The Kobeissi Letter
Napriek tomu, že Spojené štáty vykázali za máj deficit vo výške 314 miliárd dolárov, čo predstavuje tretí najväčší schodok v ich histórii, administratíva pokračuje v zadlžovaní.
„Irónia je, že odstránenie deficitu by vyriešilo väčšinu našich problémov. Znížilo by to úrokové sadzby, znížilo infláciu a posilnilo americký dolár. Bitcoin však vie, že sa tak jednoznačne nestane, keďže jeho rast sa po schválení zákona o výdavkoch zrýchľuje,“ myslí si Kobeissi.
Čo sa teda deje?
Podľa viacerých odborníkov sa americká ekonomika nachádza na pokraji krízy. Teraz túto premisu potvrdzuje aj neštandardné správanie bitcoinu a iných aktív. „Môže to byť ešte zrejmejšie?“ pýta sa šéfredaktor analytického média. Okrem kryptomeny totiž vzrástli aj ceny drahých kovov – zlata a striebra.
Prvý z nich od začiatku roka výrazne prekonáva výkonnosť akciových indexov a dosiahlo historické maximá.
Kurz zlata
Zdroj: Google Finance
Za masívnym rastom stoja predovšetkým centrálne banky a vládne fondy. Podľa odhadov Goldman Sachs inštitúcie akumulujú zlato šialeným tempom – približne 80 ton mesačne. To v dolárovom vyjadrení predstavuje okolo osem a pol miliardy.
Ešte vyššou intenzitou stúpajú ceny striebra, ktoré nedávno dosiahlo najvyššiu úroveň za posledných 14 rokov.
Kurz striebra
Zdroj: Google Finance
Biely kov má síce široké priemyselné využitie, napriek tomu sa však považuje aj za defenzívny prostriedok.
Kobeissi útek trhových aktérov do „bezpečných prístavov“ – safe haven asset – jednoznačne vníma ako varovný signál toho, že niečo nie je v poriadku. „Ak vás prudký nárast cien zlata neupozornil, bitcoin by mal,“ naznačuje paralelu medzi aktívami.
Nerozhodný Bitcoin
Kráľ kryptomien stále nie je vyhranený. Niekedy jeho pohyb kopíruje vývoj akciových indexov, inokedy sa správa ako antikorelačné aktívum. Preto sa často označuje ako „digitálne zlato“.
Trhovou realitou sa stali správy o vysokých deficitoch, oslabovaní tradičných mien a ďalších faktoroch, ktoré môžu viesť k rastu cien. Investori v neistých časoch hľadajú aktíva, ktoré si udržia svoju hodnotu. Inflačné obavy tak môžu stáť aj za nevídaným vzostupom kryptomeny.
Tá často reaguje na zlé správy z americkej, respektíve globálnej ekonomiky rastom, pretože je čiastočne vnímaná ako alternatívne úložisko hodnoty. Bitcoin má obmedzenú ponuku na úrovni 21 miliónov kusov, čo z neho na rozdiel od fiat mien robí deflačné aktívum.
Negatívne ekonomické správy môžu podkopávať dôveru v tradičný finančný systém, ktorý stelesňujú banky, vlády a fiat meny. Bitcoin ako decentralizované aktívum, ktoré nie je kontrolované žiadnym kabinetom ani centrálnou bankou, sa stáva pre mnohých investorov atraktívnou alternatívou.
Známa kryptomena môže slúžiť aj ako hedge proti ekonomickej neistote. V časoch nadmernej volatility tradičných trhov niektorí investori vyhľadávajú aktíva, ktoré môžu pôsobiť ako poistka. Bitcoin podobne ako zlato možno vnímať ako čiastočný nositeľ tejto funkcie.
Keď sa ekonomické ukazovatele zhoršujú, peer-to-peer hotovosť môže vstupovať do „krízového režimu“. V takom prípade jej cena prudko rastie pre presun kapitálu z rizikovejších tradičných aktív alebo z padajúcich fiat mien.
Významnú rolu pri raste kryptomeny pravdepodobne zohráva aj slabnúci americký dolár. Pre zahraničných investorov môžu v ňom denominované aktíva byť atraktívnejšie, keďže sú lacnejšie.
Aktuálne zmeny v ekonomike predstavujú pre investorov hrozbu, ale aj príležitosť. Trhy zohľadňujú prebiehajúcu krízu deficitných výdavkov, kapitál sa otáča a ceny aktív sa výrazne menia.
Vstup veľkých hráčov
Do popísanej bitcoinovej „rally“ sa evidentne stále viac zapája aj inštitucionálny kapitál. Schválenie fondov kopírujúcich bitcoin sa stalo obrovským katalyzátorom zmien.
Spotové ETF uľahčili prístup k najväčšej kryptomene veľkým inštitucionálnym investorom, ako sú penzijné fondy či správcovské spoločnosti.
Objem alokovaných prostriedkov presiahol od začiatku minulého roka 50 miliárd dolárov. Očakáva sa, že prílev kapitálu z týchto inštitúcií bude pokračovať a bude hlavným motorom ďalšieho rastu.
Bitcoinový fond IBIT dosiahol v spravovaných aktívach rekordných 76 miliárd dolárov za menej ako 350 dní. Pre porovnanie, najväčšiemu zlatému fondu GLD, trvalo dosiahnutie rovnakého míľnika viac ako 15 rokov.
Hedgeové fondy a inštitúcie už nemôžu decentralizovanú menu ignorovať. Dokonca aj donedávna konzervatívne fondy sa snažia alokovať aspoň jedno percento spravovaných aktív do známej kryptomeny.
Dôsledky prebiehajúcej inštitucionalizácie bitcoinového trhu ho zaraďujú do finančných tokov rizikového kapitálu a stále častejšie zosúlaďujú jeho vývoj s celkovým trhovým sentimentom.
„Skutočnosť, že bitcoin vstúpil do krízového režimu, nemusí nevyhnutne znamenať medvedí tlak na iné aktíva,“ usudzuje Kobeissi. Domnieva sa, že v skutočnosti budú rizikové tituly naďalej rásť, pretože krátkodobé účinky vyšších deficitných výdavkov sú „býčie“. „Dlhodobé následky určité nie sú,“ dodáva.
Krízový scenár
Keď vezmeme do úvahy súčasnú ekonomickú neistotu, nedávny prudký rast a dosiahnutie nových maxím, očakávaný vývoj bitcoinu v nasledujúcom období sa opiera o niekoľko kľúčových bodov.
Súčasný sentiment je rozdelený medzi optimizmus poháňaný strachom z premeškania FOMO – fear of missing out – a obavy z korekcie.
V časoch hospodárskej nestability, keď centrálne banky zvažujú uvoľňovanie menovej politiky alebo pretrváva inflačný tlak, investori môžu hľadať alternatívne aktíva, čo by bitcoinu mohlo prospieť.
Po dosiahnutí trhových maxím je však bežná mierna korekcia alebo konsolidácia. Krátkodobé pohyby môžu ovplyvniť správy o regulácii alebo odlev kapitálu z fondov, čo by mohlo viesť k dočasným poklesom na úroveň podpory – support level.
V najbližšom období je pravdepodobný pokračujúci rast. Je však dôležité mať na pamäti, že trh s kryptomenami je veľmi volatilný.
Akékoľvek väčšie globálne ekonomické šoky, nové regulačné opatrenia alebo výrazný pokles záujmu inštitúcií by mohli viesť k výraznejším korekciám.
Napriek tomu, že celkový dlhodobý výhľad je z pohľadu väčšiny expertov bullish, pokiaľ by skutočne došlo k ekonomickej kríze a pádu akciových trhov, odhaduje sa, že cena bitcoinu by pravdepodobne tiež klesla.
Korelácia s tradičnými trhmi
Hoci bola najväčšia kryptomena pôvodne vytvorená s víziou decentralizovaného finančného systému nezávislého od tradičných trhov, v praxi sa ukazuje, že má tendenciu korelovať s rizikovými aktívami, ako sú technologické akcie.
Pozorovali sme to napríklad na začiatku pandémie COVID-19 v roku 2020, keď bitcoin zaznamenal výrazný pokles súbežne s poklesom akciových trhov.
Na rozdiel od zlata, ktoré je tradične považované za bezpečný prístav v časoch ekonomickej neistoty, známa digitálna minca zatiaľ nepreukázala konzistentné správanie.
Namiesto toho sa často správa ako špekulatívne aktívum, ktoré je citlivé na sentiment trhu a celkovú ochotu investorov riskovať. V období krízy, keď ľudia hľadajú bezpečie, majú tendenciu sťahovať kapitál z rizikovejších aktív.
Historické správanie kráľa kryptomien naznačuje, že v prípade ekonomickej krízy a pádu akciových trhov by pravdepodobne zažil značný pokles ceny, ktorý by ho mohol definitívne pripraviť o status „digitálneho zlata“.
Treba však poznamenať, že trh s kryptomenami je stále veľmi mladý a jeho správanie v budúcich krízach sa môže líšiť, najmä ak by sa ukázalo, že tradičné finančné systémy sú pod veľkým tlakom.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
