Šťastie praje pripraveným. V čase, keď na trhoch panuje neistota, treba mať plán na potenciálny krízový scenár. Odborníci vedia, ako na to.
Bolo to ešte pred prijatím „Veľkého krásneho zákona“, ktorý do už aj tak deravého amerického rozpočtu zaťal ďalšiu sekeru.
Medzitým indexy dosahujú svoje maximá. Vytrvalá ignorácia reality a tendencia akciového trhu rásť aj v čase prítomnej neistoty sú vysokorizikovou stávkou na jej pominutie v budúcnosti. Ako rád hovorí Petr Novotný: „risk-on režim je zapnutý“ a investori sa šplhajú na stenu strachu – wall of worry.
Stačí jediné zaváhanie, prípadne rozhodnutie veľkých hráčov o „vybratí ziskov“ a situácia sa môže ľahko otočiť do voľného pádu.
Odhadnúť presný čas príchodu krízy nie je jednoduché, pri daždi a kľukatej ceste však nemá zmysel pridávať plyn. Racionálni investori by mali na rizikové investície nateraz radšej zabudnúť. Treba spomaliť a pripraviť sa na potenciálnu krízu. Ako teda na to?
Business Leaders Outlook zverejnil svoj aktuálny výhľad, v ktorom odhalil prieskumné zistenia o výraznom poklese ekonomického optimizmu medzi manažérmi stredných firiem v Spojených štátoch amerických.
Zo správy J. P. Morgan vyplýva, že optimizmus týkajúci sa národnej, ale aj globálnej ekonomiky poklesol o viac ako polovicu. Až 32 percent respondentov očakáva v tomto roku recesiu alebo sa dokonca domnievajú, že sa v nej už nachádzame.
Negatívnymi správami nešetrí ani americká investičná spoločnosť PIMCO. „Centrálne banky rozvinutých ekonomík začali uvoľňovacie cykly, no témy globálneho mäkkého pristátia, americkej výnimočnosti a dezinflácie sa rúcajú tvárou v tvár rozvíjajúcej sa obchodnej vojne,“ tvrdí vo svojom výborne spracovanom globálnom investičnom výhľade s názvom Éra fragmentácie – The Fragmentation Era.
„Tradičný svetový poriadok – v ktorom ekonomika formovala politiku – sa obrátil naruby. Politika teraz riadi ekonomiku, a to najmä v USA. A čoraz viac aj v tom, ako na ňu reagujú iné krajiny. Fragmentácia obchodných a bezpečnostných aliancií sa pravdepodobne stane nezávislým hnacím motorom víťazov a porazených, hospodárskych cyklov a volatility trhu,“ dodávajú autori výhľadu.
Zakladateľ investičnej platformy TradeCZ Petr Plecháč tvrdí, že aktuálna situácia zaváňa potenciálnou korekciou. Upozorňuje aj na konštatovanie autora knihy Čierna labuť Nassima Taleba, že dolár ako svetová rezerva skončil v čase zmrazenia ruských dolárových rezerv po napadnutí Ukrajiny. Ten vidí jednoznačnú tendenciu investorov prechádzať z dolára na zlato.
Negatívne závery
Investičný stratég Conseq Investment Management Michal Stupavský so svojím tímom vyvodil niekoľko zaujímavých záverov.
„Zahraniční investori sú naďalej mimoriadne zainvestovaní v amerických aktívach, ktoré preto stále do značnej miery dominujú ich portfóliám. Priestor na ďalšie masívne prílevy zahraničného kapitálu na americký finančný trh sa v nasledujúcom období skôr javí ako obmedzený,“ vysvetľujú.
Experti Consequ si zároveň myslia, že „trajektória dynamiky amerického vládneho zadlženia sa v žiadnom prípade nezdá v dlhodobom horizonte udržateľná“.
S tým súvisí aj ich predpoklad, že by mali výnosy amerických vládnych dlhopisov v nasledujúcom období trendovo skôr rásť, a to predovšetkým pri dlhopisových emisiách s dlhšou splatnosťou. „Inak povedané, ich trhové ceny by mali skôr klesať,“ dodávajú.
„Oceňovanie amerických akcií v tejto chvíli neobsahuje žiadnu bezpečnostnú rezervu – margin of safety. Akcie spoločností z indexu S&P 500 sa podľa Shillerovho P/E obchodujú v priemere za 36-násobok ročných ziskov,“ uvádzajú špecialisti vo svojom týždennom výhľade.
Americký index S&P 500 všetky predstavené negatívne dáta zatiaľ vytrvalo ignoruje.
Index S&P 500 dosiahol svoje maximum. Zdroj: Google Finance
Zakladateľ a šéfredaktor finančného portálu Investičníweb.cz Petr Novotný tvrdí, že „americké akciové trhy dnes vykazujú mieru koncentrácie, ktorú sme doposiaľ videli len zriedka“.
„Sedem najväčších technologických firiem teraz tvorí neuveriteľných 32 percent indexu S&P 500. Na lepšie pochopenie, čo táto koncentrácia znamená, stačí uviesť, že tieto firmy majú dokopy väčší výkon ako celý európsky akciový trh,“ dodáva.
Americká ekonomika sa potáca na okraji dlhovej priepasti, vo svete zúri obchodná vojna, regióny sužuje geopolitické napätie a trhy to všetko prehliadajú. Vyzerá to ako ideálny čas pripraviť sa na pohromu…
Ako rozpoznať príchod krízy?
Finančná kríza je komplexný jav ovplyvnený mnohými faktormi. Určiť presný moment jej príchodu je preto nesmierne náročné, ak nie nemožné.
Existujú však ukazovatele, ktoré by mohli naznačovať blížiace sa problémy. Tie by pri synergickom efekte mohli vyústiť do krízy. Ekonómovia a analytici neustále sledujú viacero ukazovateľov, ktoré takéto parametre spĺňajú.
Jeden z najsledovanejších indikátorov je invertovaná výnosová krivka. Časy, keď sú krátkodobé úrokové sadzby vyššie ako dlhodobé, sú historicky veľmi spoľahlivým prediktorom recesií. Ak nastane táto situácia, banky si požičiavajú menej, pretože sa im to nevypláca, čo spomaľuje ekonomiku.
Ďalším krízovým signálom je rastúca nezamestnanosť. Ide o častý, avšak veľakrát oneskorený indikátor spomalenia hospodárstva. Ak firmy strácajú dôveru v budúci dopyt, začnú zmrazovať nábor nových pracovníkov alebo prepúšťať.
Aj pokles spotrebiteľskej dôvery a zníženie výdavkov sú signálom prichádzajúcej krízy. Keď bežní ľudia strácajú dôveru v ekonomiku, sú opatrní, znižujú svoje výdavky, najmä na drahší tovar. Stagnácia alebo pokles maloobchodných tržieb sú jasným znakom slabnúcej hospodárskej dynamiky.
Sprísňovanie úverových podmienok je taktiež charakteristickým prejavom krízového scenára. Keď sú banky a veritelia opatrní, sprísňujú podmienky na poskytovanie pôžičiek, čo sťažuje proces a zdražuje úvery pre firmy a spotrebiteľov. To sa môže prejaviť v rozšírení spreadov. Vyššie úrokové sadzby zvyšujú náklady na pôžičky pre krajiny aj podniky.
Finančným krízam často predchádzajú aj realitné bubliny. Ak ceny nehnuteľností prudko rastú, môže to viesť k ich kolapsu.
Zvyšovanie geopolitického napätia môže taktiež priniesť krízu. Vyhlásenia, ktoré naznačujú odklon od medzinárodného práva a presadzovanie „práva silnejšieho“, často vedú k nestabilite na globálnych trhoch. Legitimizácia agresívneho správania štátov predznamenáva ďalšie ozbrojené konflikty, čo má negatívny vplyv na ekonomiku.
Globálny pohľad
Svetová banka očakáva spomalenie globálnej ekonomiky už tretí rok po sebe. Hlavnými dôvodmi sú vysoké úrokové sadzby, pretrvávajúca inflácia, klesajúci medzinárodný obchod, zvýšené globálne napätie a oslabená ekonomika viacerých krajín.
Niektoré z indikátorov opísaných medzinárodnou inštitúciou podporujúcou ekonomický rast sa dostávajú do pásma hraničných hodnôt. Hoci žiadny z nich sám osebe nezaručuje príchod finančnej krízy, ich kombinácia zvyšuje pravdepodobnosť hospodárskeho spomalenia. Treba sledovať ich vývoj a pripraviť sa na potenciálne zmeny.
Ako sa ochrániť?
Hoci sa nedá predvídať presný čas ani rozsah krízy, vopred prijaté strategické kroky môžu výrazne zmierniť jej vplyv. V prvom rade treba zachovať chladnú hlavu, nepodliehať panike a nerobiť unáhlené rozhodnutia. Krízy sú neoddeliteľnou súčasťou investovania. Boli tu v minulosti a prídu aj v budúcnosti.
Prehnaná emocionálna reakcia je to najhoršie, čo môže investor spraviť. Panické výpredaje klesajúcich aktív alebo masívne prikupovanie titulov na ich vrchole by nemali byť doménou racionálnych investorov.
Výrazne lepšou reakciou je mať pripravenú dlhodobú stratégiu do každého počasia a držať sa jej počas celého horizontu.
Železná rezerva
Absolútnym základom ochrany jednotlivcov a domácností je vytvorenie finančnej rezervy. Ide o najdôležitejší krok zabezpečenia pred krízovým scenárom.
Každý by mal mať vytvorený núdzový fond v troj- až šesťmesačnej výške bežných výdavkov. Tieto peniaze by mali byť ľahko dostupné, napríklad na sporiacom účte alebo fonde peňažného trhu.
Rezerva nesmie byť zainvestovaná v rizikových alebo málo likvidných aktívach. Jej účelom je použitie prostriedkov v prípade straty príjmu alebo výskytu nečakaných výdavkov.
Toto opatrenie odporúča aj Petr Plecháč, ktorý má pripravenú hotovosť v rozsahu 20 percent svojho portfólia. Časť z nej je pripravený využiť aj na prikupovanie aktív v prípade prepadu.
Zníženie dlhov
Drahé dlhy, ako sú spotrebné úvery alebo kreditné karty s vysokými úrokovými sadzbami, sa v časoch krízy javia ako extrémne nebezpečné. V kríze môže byť ich splácanie náročné.
Treba si uvedomiť, že v zlých ekonomických časoch môže prísť veľa ľudí o prácu alebo sa môže výrazne znížiť ich príjem. Refinancovanie alebo konsolidácia dlhov môžu preto zásadne pomôcť.
Optimalizácia výdavkov
V rámci mesačných trov sa väčšinou dajú identifikovať oblasti, ktoré poskytujú potenciál šetrenia. Škrtať by sa mali najmä diskrečné výdavky určené napríklad na zábavu.
Treba si vytvoriť realistický rozpočet pre „najhorší scenár“ hospodárenia s výrazne nižším príjmom.
Diverzifikácia
Dôležitou súčasťou prípravy na krízu je aj diverzifikácia. Najmä pri investoroch, ktorí majú vysokú expozíciu voči americkým akciám s vysokou trhovou kapitalizáciou, je vhodné upraviť portfólio a prikúpiť aj iné aktíva poskytujúce príležitosti nákupu za nižšie ceny.
V súčasnosti je pravdepodobné, že neamerické akcie obsiahnuté v indexe MSCI All Country World ex-US budú vykazovať oproti americkým účastinám nadvýkonnosť.
Diverzifikácia by však mala zahŕňať aj investovanie do rôznych aktív, ktoré majú oproti akciám či dlhopisom nízku koreláciu. Môže ísť napríklad o komodity.
Komoditný analytik David Karkulín napríklad odporúča portfólio rozšíriť o fondy kopírujúce komoditné indexy. Prvým dôvodom je prakticky nulová korelácia medzi komoditami a akciami alebo dlhopismi. Tým druhým je inflačná beta na úrovni 8 až 12, čo zabezpečuje vysokú ochranu portfólia pred rastom cien.
Ďalší ochranný recept pre alternatívnych investorov ponúka viceprezident pre kvantitatívnu stratégiu a trhové údaje v spoločnosti Seeking Alpha, Steven Cress. Za vhodný nástroj proti volatilite trhu považuje zlato.
Drahý kov zvyčajne menej koreluje s tradičnými aktívami a môže byť skvelým prostriedkom zabezpečenia portfólia pred neistotou. Navyše s potenciálom slušných výnosov. Cress odporúča investovanie do zlatých fondov obchodovaných na burze alebo do akcií ťažiarov.
Alternatívou pre neveriacich je nákup fyzického zlata v podobe mincí alebo tehličiek.
Hedging
Ďalšou cestou zabezpečenia proti zlým trhovým scenárom je aj hedging. Jeho popularizátorom je napríklad investičný poradca Miloš Labaj. Ide o formu poistenia proti extrémnym trhovým udalostiam.
Podľa slov experta sa nedá poistiť proti každému riziku, pretože by to negovalo výnos. „Štatisticky sa však oplatí poisťovať proti príhodám, ktoré môžu mať vážny dosah. Ide teda o alternatívu poistenia pred totálnou škodou,“ dopĺňa.
Vhodným nástrojom hedgingu sú napríklad opcie, ktoré pri náraste volatility dokážu priniesť výnos v desiatkach, niekedy dokonca stovkách percent. V čase rastúceho trhu sú síce nákladom, v krízových scenároch ho však ochránia pred významnou časťou strát.
Udržanie príjmov
Dôležitým aspektom v predkrízových časoch je aj zlepšovanie zručností potrebných na trhu práce alebo v podnikaní. V rámci zamestnania treba byť proaktívny a udržiavať dobré vzťahy so zamestnávateľom. Zvážiť treba aj možnosť rozšírenia vedľajších príjmov. Znižuje to riziko v prípade straty hlavného zdroja.
Mentálna príprava
Informovanosť o ekonomickom vývoji je dôležitá, nemala by však byť zdrojom paniky. Finančná kríza je sama osebe psychicky náročná. Zamerať sa preto treba na podporu rodiny a budovanie vzťahov s priateľmi. Opora blízkych osôb pomáha zvládať stres, čo je v neistých ekonomických časoch kľúčové.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
