Makroekonóm, ktorý správne predpovedal trhové pády aj nárasty, tvrdí, že hospodársky cyklus sa práve otáča. Investorom odporúča, čo majú spraviť, kým sa všetko zmení.
Trhy ešte chvíľu porastú, avšak masívny krach je vzdialený už len pár mesiacov, myslí si hlavný makroekonóm súkromnej investičnej spoločnosti Swisblock Henrik Zeberg.
„Argument zástancov likvidity je, že dostatok peňazí ochráni ekonomiku pred pádom do recesie. Ale pozrite sa len na ich graf,“ píše vo svojom príspevku na sieti X. „Keď sa ekonomický cyklus v rokoch 2001 a 2007 otočil, index nákupných manažérov klesol a likvidita ho nasledovala nadol,“ usudzuje známy analytik. „Likvidita neobstojí, keď sa obráti hospodársky cyklus, a ten sa v tejto chvíli práve otáča,“ dodáva.
Zeberg priamo spochybňuje populárny názor, že centrálne banky a vládne zásahy môžu donekonečna udržiavať ekonomiku nad vodou pomocou neustáleho dodávania likvidity. V očakávaní najväčšieho krachu storočia však ponúka aj riešenie.
Pokiaľ centrálne banky pumpujú peniaze do ekonomiky, zabráni to úverovej kríze a udrží to dopyt, čím sa odvráti recesia. Myslia si to zástancovia likvidity, ktorí veria, že hlavným nástrojom na predchádzanie kolapsom je udržiavanie dostatku peňazí v hospodárstve.
Zeberg s týmto názorom zásadne nesúhlasí. Tvrdí, že vzťah medzi likviditou a hospodárskym cyklom je práve opačný. Podľa neho druhý riadi prvú, a nie naopak. Jeho protiargumenty vychádzajú z historických príkladov z rokov 2001 a 2007.
V oboch prípadoch, po prasknutí bubliny dot-com v roku 2001 a pred finančnou krízou v roku 2007, sa hospodársky cyklus najprv otočil z expanzie do kontrakcie, teda poklesu ekonomickej aktivity.
Index nákupných manažérov – Purchasing Managers‘ Index – PMI, ktorý meria hospodársku aktivitu v priemysle a službách, v oboch prípadoch začal klesať, čo signalizovalo spomaľovanie ekonomiky.
Zeberg zdôrazňuje, že likvidita v ekonomike neklesla ako prvá, čo by následne spôsobilo recesiu. Začala ísť dole až po tom, čo sa hospodársky cyklus otočil a index sa už znížil.
Zdroj: Henrik Zeberg, Steno Research, Bloomberg and Macrobond
To naznačuje, že likvidita je skôr nasledujúci a nie vedúci indikátor. Makroekonóm ju považuje len za symptóm, nie príčinu.
Keď sa základné ekonomické sily, ako je spotreba, výroba a zamestnanosť, dostanú na koniec expanzívnej fázy a hospodársky cyklus sa prirodzene obráti, žiadne množstvo peňazí tomu nezabráni.
Zeberg tvrdí, že rovnako ako v rokoch 2001 a 2007, aj v súčasnosti vidí signály, že sa hospodársky cyklus práve obracia. To znamená, že bez ohľadu na opatrenia centrálnych bánk by mala nasledovať recesia, pretože likvidita neobstojí proti tlaku základných trhových síl.
Okrem toho poukazuje aj na nevhodnosť používania indexu nákupných manažérov ako ukazovateľa pre hospodársky cyklus, pretože má veľké oneskorenie. Je totiž založený na prieskumoch.
Henrik Zeberg
Hlavný makroekonóm súkromnej investičnej spoločnosti Swisblock, ktorý sa špecializuje na analýzu hospodárskych cyklov a technickú analýzu finančných trhov.
Je známy predovšetkým kontroverznými predpoveďami, najmä varovaniami pred blížiacim sa trhovým kolapsom a finančnou krízou.
Zdroj: archív Henrika Zeberga
Najväčšia z kríz
Zeberg varoval investorov aj v minulosti. „Cítim sa ako chlapec v rozprávke Cisárove nové šaty – poukazujem na nepríjemnú pravdu, ktorú iní zámerne ignorujú,“ tvrdí v júnovom newsletteri.
„Koncom roka 2021 a 2022 prakticky každý ekonóm a odborník predpovedal bezprostrednú recesiu. Ja som to nerobil. Pozrel som sa na svoje modely a dáta, a namiesto toho som predpovedal silný rast trhu – a presne to sme dostali v rokoch 2023 až 2025. S týmto protichodným názorom som stál prakticky sám a ukázalo sa, že som mal pravdu. Index S&P 500 skutočne explodoval na nové historické maximá, čím vzdoroval skeptikom,“ dodáva.
Proti expertným predpokladom šiel aj v apríli tohto roku. Keď mnoho analytikov očakávalo, že nastane pokles, Zeberg predpovedal, že trh dosiahne nové vrcholy.
Momentálne sa podľa technického špecialistu nachádzame v procese prelamovania maxím. Nepovažuje to však za víťazné kolo, ale za posledné varovanie.
„História sa neopakuje, ale rýmuje sa – a dnešný rým vyzerá strašidelne, ako v roku 2007 alebo dokonca 1929. Blížime sa k finančnej a dlhovej kríze väčšej ako v roku 2008 – v skutočnosti potenciálne najväčšej od veľkej hospodárskej krízy v 30. rokoch 20. storočia. Dúfam, že sa mýlim. Ale dáta – a môj model hospodárskeho cyklu – kričia o opaku,“ tvrdí makroekonóm.
Na online platforme Wealthion, ktorá sa zameriava na finančné vzdelávanie a poradenstvo, vystríha, že „globálna ekonomika už narazila na ľadovec a masívny krach môže byť vzdialený len niekoľko mesiacov“.
Najprv sa však domnieva, že by trhy mohli prudko vzrásť v poslednom raste poháňanom likviditou, čím by sa vytvorila posledná šanca na prípravu predtým, ako sa všetko zmení.
Cesta z kruhu
Zeberg sa však neobmedzuje len na konštatovanie, že ekonomika je na prahu výrazného poklesu. Pre investorov má aj odporúčania. Svoju stratégiu rozdeľuje na krátkodobú a dlhodobú.
Zeberg hovorí o poslednej fáze rastu, ktorú poháňa nadmerná likvidita. Investorom, ktorí chcú z nej v krátkodobom horizonte profitovať, odporúča veľmi opatrný a takticky flexibilný prístup.
Konkrétne navrhuje nakupovať len aktíva s výrazným momentom rastu, ako sú kryptomeny a technologické akcie. Zároveň ich nabáda, aby boli pripravení na rýchly výstup z pozícií pred očakávaným obratom. Zvažovať vraj majú aj postupné vyberanie ziskov, ak trh naozaj vstúpi do záverečnej fázy eufórie.
Z dlhodobého hľadiska je Zeberg veľmi opatrný a predpovedá, že po prudkom poklese nastane deflačná kríza, po ktorej bude nasledovať stagflácia.
Hoci je zlato tradične považované za bezpečné útočisko, Zeberg varuje, že počas deflačnej fázy by jeho cena mohla klesnúť a až následne, keď centrálne banky zasiahnu, by sa mohlo stať skutočnou príležitosťou.
Analytik odporúča diverzifikáciu portfólia, pričom komodity by podľa neho mohli počiatočnú korekciu zvládnuť dobre a potom by mohli začať rásť. Jeho odkaz nabáda investorov na mimoriadnu disciplinovanosť pri obchodovaní a prípravu na bolestivú krízu.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
