Ako sa dá na jasnožltom kove zarobiť viac? Skrytá sila páky u ťažiarov znásobuje vklady.
Ceny zlata v uplynulých týždňoch zaznamenali viditeľný pokles, čo vyvolalo medzi laickou verejnosťou vlnu neistoty. Skúsení trhoví analytici však túto situáciu interpretujú odlišne.
Viacerí z nich považujú súčasný stav za dočasný cenový výkyv. Historické skúsenosti totiž naznačujú, že takéto korekcie často predchádzajú novým historickým maximám.
Geopolitické napätie vo svete ostáva vysoké a globálna miera zadlženia neustále rastie. Práve tieto faktory tvoria pevný základ pre fundamentálny rast ceny žltého kovu v strednodobom horizonte.
Strategickí investori preto vnímajú nižšie ceny ako výnimočnú príležitosť na nákup. Čoraz viac profesionálov však namiesto fyzického aktíva uprednostňuje segmenty akciového trhu, na ktoré má kov priamy vplyv. Práve tam sa totiž skrýva potenciál, ktorý pri držbe reálneho zlata neexistuje.
Mnohí investori si kladú otázku, prečo by mali uprednostniť akcie ťažobných spoločností pred nákupom fyzického zlata v podobe mincí alebo tehličiek.
Odpoveď leží v špecifickom ekonomickom modeli týchto firiem, ktorý je postavený na princípe operačnej páky. Priama investícia do kovu prináša zisk iba v takom percentuálnom vyjadrení, v akom vzrastie samotná trhová cena zlata.
Akcie ťažiarov sa však správajú oveľa dynamickejšie. Treba si uvedomiť, že tieto spoločnosti majú zväčša fixné náklady na vyťaženie jednej unce. Zahŕňajú mzdy, energie a údržbu techniky.
Ak hodnota zlata na svetových trhoch stúpne o desať percent, čistý zisk ťažiara môže narásť o niekoľko desiatok percent. Tento nepomer vzniká preto, lebo predajná cena rastie, zatiaľ čo náklady na produkciu zostávajú relatívne stabilné.
Investori tak prostredníctvom akcií získavajú oveľa väčšiu expozíciu voči rastu ceny zlata bez nutnosti využívať rizikové finančné deriváty. Samozrejme, tento mechanizmus je obojsmerný.
Pri poklese ceny kovu klesajú zisky ťažiarov rýchlejšie ako hodnota komodity. Preto túto formu investovania treba považovať za rizikovejšiu, ale zároveň aj potenciálne oveľa výnosnejšiu cestu k zhodnoteniu kapitálu.
Riadenie rizík
Investovanie do akcií ťažobných firiem so sebou prináša špecifické faktory, ktoré pri držbe fyzického kovu neexistujú. Záujemca v tomto prípade nekupuje len zlato, ale podiel v živom podniku s vlastným manažmentom a prevádzkovými problémami.
Úspech investície závisí od schopnosti vedenia efektívne riadiť náklady a objavovať nové ložiská. Do úvahy treba vziať aj geografické riziko, pretože mnohé bohaté bane ležia v politicky nestabilných regiónoch. Zmena legislatívy alebo zvýšenie daní v konkrétnej krajine môže výrazne ovplyvniť ziskovosť firmy.
Na druhej strane ťažiari na rozdiel od fyzického zlata pravidelne vyplácajú dividendy, čo investorom umožňuje generovať pasívny príjem aj v obdobiach, keď cena kovu na trhu stagnuje.
Ďalší dôležitý faktor predstavuje technický pokrok. Moderné technológie umožňujú efektívnejšiu extrakciu aj z menej výdatných ložísk, a to zvyšuje hodnotu overených zásob, ktoré firma vlastní hlboko pod zemou.
Pri analýze ťažobných spoločností treba sledovať ukazovateľ s názvom All-In Sustaining Costs – AISC. Jeho výška určuje, koľko firmu reálne stojí udržanie produkcie každej unce.
Preto sa často považuje za „podlahu“ ceny komodity. Ak trhová hodnota klesne nižšie, ťažba sa stáva stratovou. Ukazovateľ umožňuje investorom porovnávať efektivitu rôznych ťažobných spoločností bez ohľadu na ich veľkosť.
Rozdiel medzi predajnou cenou zlata a AISC, teda nákladmi na udržiavanie, predstavuje čistú prevádzkovú maržu spoločnosti. Firmy s nízkymi nákladmi dokážu generovať vysoké zisky aj v časoch, keď trhová hodnota kovu klesá.
Kategorizácia producentov
Odborná verejnosť delí ťažobné spoločnosti do troch základných kategórií podľa ich veľkosti, histórie a stability. Prvú skupinu tvoria takzvaní senior producers. Ide o etablované giganty s obrovským trhovým podielom.
Tieto firmy pôsobia vo viacerých krajinách a disponujú diverzifikovaným portfóliom baní. Ich akcie ponúkajú investorom relatívne vyššiu mieru bezpečia a stabilné dividendy.
Medzi najvýznamnejších zástupcov patrí spoločnosť Newmont Corporation, ktorá spravuje aktíva na viacerých kontinentoch a udržiava si vysokú mieru transparentnosti.
Podobne silnú pozíciu zastáva aj spoločnosť Barrick Gold, ktorá sa sústredí na projekty s nízkymi prevádzkovými nákladmi a dlhou životnosťou.
Kto tento rok investoval do ťažiara Barrick Gold, neľutoval. Zdroj: Google Finance.
Obe firmy majú prístup k lacnému financovaniu a disponujú špičkovými expertnými tímami. Ich trhová kapitalizácia dosahuje miliardy dolárov, čo zabezpečuje vysokú likviditu pre investorov.
Akcie spoločností sa zvyčajne hýbu v užšej korelácii s cenou zlata, hoci stále ponúkajú vyššiu volatilitu než samotný kov. Pre konzervatívnejšie ladených investorov predstavujú senior producers ideálny vstupný bod do celého sektora ťažby drahých kovov.
Potenciál stredu
Druhú kategóriu predstavujú mid-tier producers, teda stredne veľké banské spoločnosti, ktoré vykazujú vyššiu mieru rastu ako giganty.
Zameriavajú sa zväčša na niekoľko kľúčových projektov, ktoré dokážu veľmi efektívne rozvíjať. Reprezentantom tejto skupiny je napríklad Agnico Eagle Mines.
Firma si získala priazeň investorov najmä vďaka zameraniu na stabilné jurisdikcie ako Kanada alebo Austrália. Stredne veľké firmy sa navyše často stávajú terčom akvizícií zo strany väčších hráčov, čo môže priniesť náhly nárast ceny akcií.
Draví nováčikovia
Poslednú a najrizikovejšiu skupinu tvoria junior miners. Tieto firmy sa zvyčajne nezaoberajú samotnou ťažbou, ale prieskumom a hľadaním nových ložísk.
Nemajú pravidelné príjmy a ich existencia závisí od úspešnosti geologických vrtov. Príkladom môže byť spoločnosť Seabridge Gold, ktorá vlastní obrovské neobsadené zásoby zlata v Britskej Kolumbii.
Investícia do „juniorov“ je extrémne rizikovým kapitálom. Ak však takáto firma objaví bohaté ložisko, cena jej akcií môže narásť o stovky percent v priebehu pár mesiacov.
Naopak, neúspešný prieskum môže viesť k úplnej strate kapitálu. Investori preto do tejto kategórie umiestňujú len malú časť svojho portfólia.
Riziko namiesto bezpečia
Sektor ťažiarov ponúka pestrú škálu príležitostí pre rôzne typy profilov rizika a výnosu. Nákup akcií v tomto segmente však väčšinou predstavuje pomerne rizikový spôsob špekulácie na rast ceny zlata.
V tomto prípade teda nemožno hovoriť o investícii do bezpečného prístavu. Do hry často vstupuje aj nadmerné politické riziko súvisiace s rôznymi politickými štruktúrami krajín.
Počas nestabilných období cena drahého kovu zvyčajne stúpa. Ťažobné spoločnosti vtedy dosahujú nadpriemerné zhodnotenie. Priaznivá ekonomická situácia však prináša opačný trend. V dobrých časoch môže cena zlata korigovať a vyvolať brutálne prepady cien akcií ťažobných spoločností.
Investori, ktorí sa rozhodnú vstúpiť do tohto sektora, si musia byť vedomí rizík. Úspech v tejto oblasti závisí od správneho načasovania. Nájsť ideálny moment pre nákup alebo predaj býva totiž pre väčšinu ľudí komplikované.
Dôležité upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné rady. Neodporúčame konať na základe týchto údajov bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť. Výnosy z investície dosiahnuté v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.
